海外・国内SaaS企業のPSRマルチプル＆時価総額と財務指標との相関調査
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One Capital様のnoteへ寄稿させて頂きました。詳細は以下のURLからご覧ください。 https://note.com/onecapital/n/n06a37cd675b4
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海外・国内SaaS企業のPSRマルチプル＆時価総額と財務指標との相関調査
- 5. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算 国内外SaaS企業のPSRとRule of 40%/30% ※バブルサイズ：PSR、売上成長率予想 =今期/来期の通期売上予測 ÷ 最新通期の売上 AI inside Snowflake freee Bengo4.com Zscaler Crowdstrike Temairazu Asana
- 6. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算 国内外SaaS企業のPSRとRule of 40%との相関 成長率＋営業利益率 成長率＋営業CFマージン 成長率＋FCFマージン ※売上成長率 = 最新四半期決算の累計売上から換算した年間売上 ÷ 最新通期の売上
- 8. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算 国内SaaS企業のPSRとRule of 40%との相関 成長率＋営業利益率 成長率＋営業CFマージン 成長率＋FCFマージン
- 10. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算 海外SaaS企業のPSRとRule of 40%との相関 成長率＋営業利益率 成長率＋営業CFマージン 成長率＋FCFマージン
- 12. PSR・時価総額に対する重回帰モデル探索 調査指標の中から1〜3つの指標を取り出して作れる組み合わせ全パターンを作る パターン1 パターン2 ・・・ パターンN-1 パターンN 売上 売上 ・・・ 営業利益率 ROA - 成長率 ・・・ 純利益率 ROE - 営業利益率 ・・・ FCFマージン Rule of 40% 全パターンそれぞれの重回帰モデルを作る PSR1 or 時価総額1 ＝ aX1 + bX2 + cX3 + d ︙ PSRN or 時価総額N ＝ aX1 + bX2 + cX3 + d 自由度調整済み決定係数の高いモデルを見つける 1 2 3 約5000〜8000通り
- 13. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算 重回帰モデルによるPSR推定値と実際の値（国内外） PSR推定値 = 0.82×売上成長率予想 - 0.08×最新通期FCFマージン + 0.07×ROE + 3.2 ※売上成長率予想、FCFマージン、ROEの単位：％ freee Bengo4.com Cyber Security Cloud Mimecast
- 14. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算 重回帰モデルによるPSR推定値と実際の値（国内） PSR推定値 = 0.57×売上成長率予想 - 0.59×最新四半期累計 EBITDA + 0.18×自己資本 + 6.6 ※売上成長率予想、粗利益率、営業CFマージンの単位：％、EBITDA、自己資本の単位：億円 PSR推定値 = 0.55×売上成長率予想 + 0.43×最新四半期累計粗 利益率 - 0.24×通期営業CFマージン - 17.7 freee Bengo4.com Money Forward freee Bengo4.com Cybozu
- 15. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算 重回帰モデルによるPSR推定値と実際の値（海外） PSR推定値 = 1.08×売上成長率予想 - 0.06×最新四半期累計FCFマージン + 0.08×ROE - 3.2 ※売上成長率予想、FCFマージン、ROEの単位：％ Zscaler Mimecast
- 17. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算 重回帰モデルによる時価総額推定値と実際の値（国内） 時価総額推定値 = 48.4×売上増加額予想 - 35.8×最新通期営業CF + 15.7×自己資本 + 100.0 ※売上増加額予想、最新通期営業CF、最新四半期決算の自己資本の単位：億円 freee Money Forward Appier Group RAKUS Bengo4.com Sansan
- 18. 本社 企業 上場年月 時価総額（億円） PSR 日本 AI inside 2019-12 1,534 96.4 日本 Appier Group 2021-03 1,608 17.9 日本 Bengo4.com 2014-12 2,604 63.0 日本 Chatwork 2019-09 488 20.1 日本 CSC 2020-03 315 26.4 日本 Cybozu 2000-08 1,072 6.8 日本 freee 2019-12 5,362 77.8 日本 HENNGE 2019-10 1,224 29.5 日本 Infomart 2006-08 2,118 24.1 日本 Kanamic Network 2016-09 366 19.5 日本 kaonavi 2019-03 431 16.4 日本 Link & Motivation 2007-12 542 1.5 日本 Logizard 2018-07 71 4.6 日本 Money Forward 2017-09 2,768 24.5 日本 NEOJAPAN 2015-11 246 4.6 日本 oRo 2017-03 577 11.0 日本 PLAID 2020-12 1,317 32.9 日本 rakumo 2020-09 116 14.1 日本 RAKUS 2015-12 3,337 28.7 日本 Sansan 2019-06 2,935 22.0 日本 Smaregi 2019-02 551 17.0 日本 SMS 2008-03 2,835 7.9 日本 TeamSpirit 2018-08 228 9.3 日本 Temairazu 2006-03 306 18.5 日本 User Local 2017-03 342 20.5 日本 Uzabase 2016-10 1,114 8.1 日本 Visional 2021-04 2,235 8.6 日本 Wantedly 2017-09 285 9.2 日本 Yappli 2020-12 593 24.8 海外 Adobe 1986-01 245,404 17.7 海外 Anaplan 2018-10 10,086 20.9 海外 AppFolio 2015-06 5,253 15.7 海外 Asana 2020-09 5,033 20.5 海外 Atlassian 2015-12 61,897 35.5 海外 Avalara 2018-06 14,478 26.8 海外 Bigcommerce 2020-08 4,374 26.6 海外 Bill.com 2019-12 14,663 86.1 海外 BlackLine 2016-10 7,739 20.4 海外 box 2015-01 3,964 4.8 海外 Cloudflare 2019-09 24,670 53.0 海外 Coupa Software 2016-10 20,022 34.2 海外 Crowdstrike 2019-06 44,128 46.7 海外 Datadog 2019-09 31,581 48.5 海外 DocuSign 2018-04 42,217 26.9 海外 Domo 2018-06 1,894 8.3 海外 Dropbox 2018-03 10,097 4.9 海外 Elastic 2018-10 13,028 28.2 海外 Everbridge 2016-09 5,997 20.5 海外 Fastly 2019-05 9,107 29.0 海外 Five9 2014-04 13,336 28.4 海外 HubSpot 2014-10 25,771 27.0 海外 JFrog 2020-09 5,323 32.7 海外 Medallia 2019-07 4,682 9.1 海外 Mimecast 2015-11 2,981 6.5 海外 Mongodb 2017-10 17,672 27.7 海外 nCino 2020-07 6,800 30.8 海外 New Relic 2014-12 4,163 6.4 海外 Okta 2017-04 31,237 34.6 海外 PagerDuty 2019-04 3,608 15.6 海外 Paycom 2014-04 24,326 26.8 海外 Paylocity 2014-03 11,227 18.5 海外 PayPal 2015-07 328,676 14.2 海外 Proofpoint 2012-04 10,680 9.4 海外 Qualys 2012-09 4,114 10.5 海外 Q2 2014-03 7,318 16.8 海外 Ringcentral 2013-09 36,958 28.9 海外 Salesforce 2004-06 215,348 9.4 海外 ServiceNow 2012-06 115,034 23.6 海外 Shopify 2015-05 173,073 54.7 海外 Slack 2019-06 25,523 26.2 海外 Smartsheet 2018-04 8,439 20.3 海外 Snowflake 2020-09 71,488 111.8 海外 Sprout Social 2019-12 5,535 38.5 海外 Square 2015-11 112,941 11.0 海外 Sumo Logic 2020-09 2,091 9.6 海外 SurveyMonkey 2018-09 2,901 7.2 海外 Tenable 2018-07 4,513 9.5 海外 Twilio 2016-06 72,335 38.0 海外 Unity 2020-09 32,303 38.7 海外 Veeva Systems 2013-10 42,947 27.1 海外 Wix 2013-11 21,092 19.8 海外 Workday 2012-10 64,344 13.8 海外 Workiva 2014-12 5,418 14.3 海外 Yext 2017-04 1,952 5.1 海外 Zendesk 2014-05 19,857 17.9 海外 Zoom 2019-04 101,916 35.6 海外 Zscaler 2018-03 30,101 64.6 海外 Zuora 2018-04 1,933 5.9 海外 2U 2014-03 3,430 4.1
- 19. 指標 国内・海外 国内 海外 前年通期 四半期累計 通期予想 前年通期 四半期累計 通期予想 前年通期 四半期累計 通期予想 売上 － ◯ ◯ － ◯ ◯ － ◯ ◯ 売上成長率（前年通期対比） － ◯ ◯ － ◯ ◯ － ◯ ◯ 売上増加額（前年通期対比） － ◯ ◯ － ◯ ◯ － ◯ ◯ 粗利益・率 － ◯ － － ◯ － － ◯ － 営業利益・率 － ◯ － － ◯ ◯ － ◯ － 当期利益・率 － ◯ － － ◯ ◯ － ◯ － EBITDA・率 － ◯ － － ◯ － － ◯ － 営業CF・マージン ◯ － － ◯ － － － ◯ － 投資CF ◯ － － ◯ － － － ◯ － FCF・マージン ◯ － － ◯ － － － ◯ － 総資産 ◯ － － ◯ － － ◯ － － 自己資本 ◯ － － ◯ － － ◯ － － 総資産回転率 ◯ － － ◯ － － ◯ － － ROE ◯ － － ◯ － － ◯ － － ROA ◯ － － ◯ － － ◯ － － Rule of 40% （売上成長率＋営業利益率） － ◯ － － ◯ － － ◯ － Rule of 40% （売上成長率＋当期純利益率） － ◯ － － ◯ － － ◯ － Rule of 40% （売上成長率＋EBITDA率） － ◯ － － ◯ － － ◯ － Rule of 40% （売上成長率＋営業 CFマージン） ◯ － － ◯ － － － ◯ － Rule of 40% （売上成長率＋FCFマージン） ◯ － － ◯ － － － ◯ － 売上の四半期累計：最新四半期決算の累計売上から換算した年間売上を使用