Denne præsentation giver en kortfattet introduktion til anvendelsen af investeringskalkuler. Primær målgruppe: Studerende på finansielle uddannelser – akademiniveau. Præsentationen er tænkt som ”pixi” – og er derfor ikke komplet fyldestgørende. For uddybning henvises til supplerende litteratur indenfor fagområdet ”Erhvervsøkonomi”.

1. Investeringskalkulen
Formål og anvendelse
Udarbejdet af Michael Reber Knudsen, Copenhagen Business Academy (ekstern lektor)

2. Denne præsentation giver en kortfattet introduktion til anvendelsen af investeringskalkuler.
Primær målgruppe: Studerende på finansielle uddannelser – akademiniveau.
Præsentationen er tænkt som ”pixi” – og er derfor ikke komplet fyldestgørende.
For uddybning henvises til supplerende litteratur indenfor fagområdet ”Erhvervsøkonomi”.
Investeringskalkulen

3. Strukturen i præsentationen:
Investeringskalkulens formål
Kalkulens begreber
Beslutning
Eksempler – herunder brug af Finansiel lommeregner eller Excel
Investeringskalkulen

4. Formål med at anvende en investeringskalkule:
En metodisk tilgang til at sandsynliggøre, om et investeringsprojekt er rentabelt at gennemføre.
Investeringskalkulen

5. Typiske eksempler på investeringsprojekter:
Anskaffelse af et ny anlægsaktiv – eller anlægsaktiver
til opstart af ny produktion
rationalisering af eksisterende produktion
Større vedligeholdelsesprojekt på et eksisterende anlægsaktiv
Investeringskalkulen

6. Investeringssummen:
Det samlede beløb, der samlet skal investeres for.
Det kan være prisen for en maskine + installationsudgifter + udgifter til uddannelse og oplæring af medarbejdere.
Det kan være prisen for en erhvervsejendom eller udlejningsejendom + evt. ombygningsomkostninger.
Bemærk – udgifter der allerede ER afholdt (f.eks. udgifter til indledende markedsundersøgelser) er IKKE en del af investeringssummen.
Begreber (1)

7. Nettobetalinger: det cash-flow, som investeringen giver i de enkelte år i investeringsperioden. Cach flow er som udgangspunkt positivt; men der kan også være år, hvor cashflow er negativt.
Scrapværdi: den forventede værdi af aktivet i det år, hvor investeringsperioden slutter. Scrapværdien kan være både positiv eller negativ.
Begreber (2)

8. Kalkulationsrenten =
den minimum forrentning, som virksomheden kræver af sin investering.
Kravet kan tage udgangspunkt i finansieringsrenten + et mindre tillæg – alternativt det minimumkrav, som virksomheden har til sin afkastningsgrad.
Den teoretisk korrekte kalkulationsrente er lig virksomhedens kapitalomkostning (for uddybning – se supplerende litteratur indenfor fagområdet Erhvervsøkonomi).
Begreber (3)

9. Nutidsværdi:
Er et udtryk for ”dagsværdien” af investeringens nettobetalinger, der er tilbagediskonteret til tidpunkt-0.
Begreber (4)

10. Kapitalværdi = nutidsværdi minus investeringssum. Kapitalværdi beskrives også som ”netto-nutidsværdi” (forkortes som NPV).
Investeringens kapitalværdi angiver indtjeningen i nutidskroner, som virksomheden vil opnå udover kravet til minimums-forrentning (kalkulationsrenten).
Begreber (5)

11. Beslutning: Bør investeringen gennemføres – eller bør investeringen frarådes?
Hvis den beregnede kapitalværdi er positiv => så bør investeringen gennemføres.
Hvis den beregnede kapitalværdi er negativ => så bør investeringen frarådes.
Investeringskalkulen - beslutning

12. Eksempel på investering i et anlægsaktiv
•Waders Production A/S overvejer at købe en ny maskine med henblik på rationalisering af produktionen. Virksomheden forventer at kunne rationalisere sine produktionsomkostninger de kommende 5 år som følger -
•Rationaliserings-gevinsterne (den forventede besparelse) er lig de mér- indbetalinger, som investeringen vil give i maskinens levetid på 5 år.
•Maskinen koster ca. kr. 3.000.000,- (investeringssummen). Efter de 5 år forventes maskinen at have en værdi på ca. kr. 300.000,- (scrapværdien).
•Virksomheden anvender en kalkulationsrente på 12% p.a.

13. Problemstilling:
Er det rentabelt for Waders Production A/S at investere i maskinen for at opnå de forventede rationaliserings- gevinster?
Investeringskalkulen

14. Ovenfor ses det forventede cash-flow for maskininvesteringen:
•Besparelserne indgår som positive nettobetalinger.
•I år 5 er scrapværdien på kr. 300.000 lagt til cash-flowet (750.000 + 300.000 = 1.050.000).
•Investeringssummen ses som en negativ betaling i år-0. .
Tidslinje - betalingsrækken

15. For at finde investeringens kapitalværdi, skal vi tilbagediskontere alle betalingerne til år-0.
Vi kan da anvende enten -
En finansiel lommeregner
Excel
Investeringskalkulen

16. Cashflow-funktionen skal vælges. Herefter indtastes –
CF0 = - 3.000.000 (husk negativt fortegn)
CF1 = 500.000
CF2 = 800.000
CF3 = 850.000
CF4 = 750.000
CF5 = 1.050.000
Kalkulationsrenten = 12 %
Compute NPV. Resultat = - kr. 238.366
Konklusion: Kapitalværdien < 0 => investeringen bør ikke gennemføres
Brug af finansiel lommeregner

17. Klik på funktionsknappen f(x)
Under kategori vælger du ”Finansiel”
Under funktionsnavn vælger du ”Nutidsværdi”
Herefter indtaster du data
Brug af Excel – den enkle metode

18. Rente = 0,12
Værdi-1 = 500000 (videre med ”tab-tasten”)
Værdi-2 = 800000 (videre med ”tab-tasten”)
Værdi-3 = 850000 (videre med ”tab-tasten”)
Værdi-4 = 750000 (videre med ”tab-tasten”)
Værdi-5 = 1050000
Tryk ”enter” => du får værdien = 2.761.634.
Beløbet er lig nutidsværdien af betalingerne fra år-1 til og med år-5
Excel – indtastning af data

19. Investeringsprojektets kapitalværdi findes nu som –
Udregnet nutidsværdi minus investeringssummen = kr. 2.761.634 – kr. 3.000.000 = - kr. 238.366.
Excel - kapitalværdi

20. Waders Production A/S får nu et særligt rabattilbud om køb af maskinen til kr. 2.500.000.
Problemstilling: Kan investeringen nu anbefales?
Supplerende eksempel

21. Samme beregningsmetode (beregningsmetoder) anvendes som tidligere.
Kapitalværdien kan med det nye tilbud beregnes til kr. 261.634.
Konklusion: Da kapitalværdien > 0 => investeringen bør gennemføres.
Supplerende eksempel

22. Problemstilling:
Valg mellem flere projekter, der gensidigt udelukker hinanden.
Metode til problemløsning:
Beregn kapitalværdien for projekterne. Vælg det projekt, der har den højeste kapitalværdi (forudsat at kapitalværdien er positiv).
Valg mellem flere projekter

23. År
Projekt-1
Projekt-2
Projekt-3
0
-800.000
-750.000
-700.000
1
225.000
275.000
200.000
2
225.000
225.000
200.000
3
225.000
175.000
200.000
4
225.000
175.000
200.000
5
225.000
175.000
200.000
Eksempel: 3 projektmuligheder
Oversigt over projekternes betalingsstrømme.
•Kalkulationsrenten for alle 3 projekter = 10 %.
•Ingen af projekterne har scrapværdi.

24. Projekt-1:
Betalingsrækken er en annuitet. Teknisk kan kapitalværdien udregnes som cashflow.
Kan også udregnes ved brug af annuitetsfunktion. Du kan anvende –
Brug af finansiel lommeregner
Brug af Excel
3 projektmuligheder

25. Ydelse tastes som PMT = 225.000
Antal terminer tastes som N = 5
Rentesats tastes som IRR = 10%
Nutidsværdien kan nu findes: Compute + PV (eller NPV afhængig af model) = 852.927.
Kapitalværdien kan da udregnes som Nutidsværdi minus investeringssum =
852.927 – 800.000 = kr. 52.927.
Projekt-1: Brug af finansiel lommeregner

26. Vælg funktionen ”finansiel”.
Under funktion vælges ”NV”.
Herefter tastes:
Rente = 0,1
Nper = 5 (antal terminer)
Ydelse = 225.000
Her findes ligeledes resultat for NV = 852.927
Kapitalværdien: 852.927 – 800.000 = kr. 52.927
Projekt-1: Brug af Excel

27. Kapitalværdien for projekt-2 samt projekt-3 udregnes som cashflow. Regnemetode – se tidligere. Prøv selv – det er en god træningsøvelse.
Vi har nu følgende kapitalværdier for de 3 projekter:
Kapitalværdi for projekt-1 = kr. 52.927
Kapitalværdi for projekt-2 = kr. 45.619
Kapitalværdi for projekt-3 = kr. 58.157
3 projektmuligheder

28. Konklusion:
Alle 3 projekter har en positiv kapitalværdi – og er dermed fordelagtige at gennemføre.
Projekt-3 har den største kapitalværdi – og dette projekt må derfor anbefales.
3 projektmuligheder

29. Du har nu stiftet bekendtskab med -
Introduktion til anvendelse af investeringskalkuler
Begreber, der anvendes for opstilling af en betalingsrække
Beslutning – kapitalværdimetoden
Eksempler på anvendelse
Investeringskalkulen

30. SLUT
Investeringskalkulen