2015년 3월 16일 스타트업 얼라이언스에서 열린 테헤란로 북 클럽에서 책 '요우커 천만시대, 당신은 무엇을 보았는가'의 저자 삼성증권 전종규 애널리스트가 사용한 발표자료입니다.

1. 3차 인바운드 붐의 서막
요우커 천만시대, 당신은 무엇을 보았는가?
2015. 3

2. CONTENTS
2. 13억 소비자는 누구인가?
3. 한국 3차 인바운드의 서막
4. 요우커 밸류체인
1. 요우커 붐의 탄생

3. 요우커 붐의 탄생

4. 삼성증권 4
Research center
1억 요우커 시대 개막
선진국 경제전망중국 해외여행객 추이
자료: 중국통계국
중국 2014년 세계 최초로 1억 해외여행자 돌파. 최근 5년간 연간 16.5% 성장
향후 5년간 7,000만 명의 새로운 요우커 증가 예상
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2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
(백만명)
최근 5년간 2.1배 증가
평균성장률: 16.5%
향후 5년간 연간성장률: 10% ~ 15%
총량적 70% ~ 80% 증가 예상소득 3,000달러 돌파
소득 1만달러 돌파

5. 삼성증권 5
Research center
I) 7,000달러 소득의 마법
선진국 경제전망
한국 vs. 중국 해외여행자 증가 추이
자료: 한국 통계청, 중국 통계국
3천달러 ~ 1만달러 소득의 마법: 1) 마이카 boom & 2) 해외여행 boom
(5)
0
5
10
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30
2,000~
3,000달러
3,000~
5,000달러
5,000~
10,000달러
1만달러 ~ 15,000달러 15,000~
20,000달러
(CAGR, %)
한국
중국
(1982-1986년)
(1986-1988년) (1988-1994년)
(2004-2013년)
(2006-2008년)
(2008-2011년) (1994-2004년)
(2011-2018년)
해외여행성장 Peak

6. 삼성증권 6
Research center
소득수준별 해외여행자수 비교
자료: UN, OECD
II) 7%의 잠재력
중국 해외여행자수 7%에 불과, 1만 달러 소득구간까지 70% 증가 가능
ㅊ
글로벌 해외여행자수 비교
자료: UN, OECD
중국
미국
영국
한국
일본
사우디아라
비아
캐나다
이탈리아
프랑스
네덜란드
멕시코
스웨덴
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0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000
100명당 해외출국자 수 (명)
1인당 GDP (달러)
0
20
40
60
80
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120
140
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180
1만달러 2만달러 4만달러 6만달러
(명)
한국
중국
영국
네덜란드
스웨덴
이탈리
아

7. 삼성증권 7
Research center
III) 강력한 구매력
중국 구매력의 원천: 1) 소득수준 향상(Wealth effect), 2) 소황제세대, 3) 낮은 해외소비 규제
소득수준별 해외여행자수 비교
자료: Worldbank, 삼성증권 추정
ㅊ
한국 방문객 평균소비금액 비교
자료: 한국관광공사
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
중국
러시아
싱가폴
말레이시아
중동
인도
대만
홍콩
태국
미국
캐나다
영국
호주
프랑스
일본
독일
(달러)
평균 1,648달러
0
5
10
15
20
25
1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018
(조달러)
미국
중국

8. 13억 소비자

9. 삼성증권 9
Research center
중국 소비구조의 이해: Double peak
선진국 경제전망중국 Double peak 소비구조
자료: 중국 통계국, 삼성증권
5천달러 vs. 1만 5천달러 소비의 이원화
낮은 도시화율(54%) & 1급지 vs. 2,3급지의 소득격차
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150
200
250
300
<1,500 3000 5000 8000 10000 12000 15000
(백만명)
(달러/인당)
중고소득층: 도시중저소득층: 농촌
중저가의류
신발
음식료
가전
교육
게임 패션화장품
중소형차
주택
프리미엄가전
여행/레저
영화
커피전문점
프리미엄자동차
골프
고가주택
명품
아동용품
스포츠
Top- tier 성장스토리 초기시장 선점스토리
농민공

10. 삼성증권 10
Research center
중국 여성소비 트렌드
자료: 언론보도
소비주체(I): 강력한 여성(Women) 파워
1) 글로벌 최고수준의 여성경제활동비율, 2) 일태화 정책, 3) 한류 컨텐츠 민감도
한국 방문 일본/중국 성비 추이
자료: 한국관광공사
40.2
56.8
53.9
25.3
39.8
56.3
20
25
30
35
40
45
50
55
60
2000 2009 2014 2018
(여성입국자 비중, %)
I) 일본, 한류열풍
II) 중국, 한류열풍
소황제 세대 개방세대
연령  15세 ~ 35세(79년생 이후 )  36-49세(60년~ 78년생)
인구수  2.06억 명  1.7억 명
구매시 고려사항
 브랜드·품질·가격
합리적 소비판단
 브랜드·가격·품질·A/S
상품 정보채널
 매체광고·온라인·스마트
디바이스
 개인경험·주변인 추천·
매장직원 추천
재구매 행동  신제품에 대한 구매 욕구  제품 업그레이드 욕구
브랜드 인식  수입 브랜드 선호
 하이엔드 제품일수록
수입 브랜드 선호
주요 소비 Item
 중소형자동차·
패션/화장품·유아용품·
교육·게임
 자동차·주택·고급가전·
여행/레저·
헬스케어·고급패션/화장품
·

11. 삼성증권 11
Research center
ㅊ
중국 영유아 인구비중 & 부양인구
자료: 중국통계국
소비주체(II): Only one 소비(Baby&Kids)
Post 소황제 세대의 개막: 독자를 위한 소비집중현상(6 to 1)
중국 유아용품 시장 2015년까지 490억 달러 규모 예상(연간 16.5% 성장)
중국 Baby&Kids 시장 성장
자료: Euromonitor, 삼성증권
40.7
16.6
1.5
2.0
5.0
0
1
2
3
4
5
6
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
1953 1964 1982 1990 2000 2010
0- 14세 인구비중 (좌측) 영유아 부양 인구 (우측)
(%) (인)
33.6
27.7
22.9
2.6
3.4
36.3
1.8
10.8
21.6
7.1
11.3
5.0
9.4
3.9
7.0
0
10
20
30
40
50
60
2011 2015
(십억달러)
유아식품
(18.9%)
유아동복
(12.2%)
유아피부
케어(16.9%)
기저귀
(16.2%)

12. 삼성증권 12
Research center
소비주체(III): 2억 명의 실버세대
2014년 말 현재 중국 60세 이상 인구 1.8억 명
가파른 고령화 속도, 한국에 이어 세계 2위
선진국 경제전망중국 연령별 구조가 말하고 있는 것
자료: 삼성증권, 2015년 중국전망
100 50 0 50 100
여성
남성
(백만명)
100 50 0 50 100
0-4
5-9
10-14
15-19
20-24
25-29
30-34
35-39
40-44
45-49
50-54
55-59
60-64
65-69
70-74
75-79
80-84
85-89
90세 이상
(백만명)
100 50 0 50 100
(백만명)
1990년 2015년 2030년
생산적 구조 →
소비적 구조
소비적 구조 →
생산/소비 둔화
15-30세 인구비중 38% 35-50세 인구비중 32% 고령화 사회 진입

13. 삼성증권 13
Research center
소비채널: 강력한 온라인(O2O) 시대 개막
2014년 중국 온라인쇼핑시장 규모 글로벌 1위, 4,000억 달러 돌파
중국 솔로데이, 글로벌 최대 온라인쇼핑 Day로 등극
미국 사이버먼데이 vs. 중국 솔로데이
자료: Bloomberg
ㅊ
글로벌 해외여행자수 비교
자료: Bloomberg, 삼성증권 추정
0
200
400
600
800
1,000
2008 2010 2012 2014E 2016E 2018E
(십억달러)
중국
미국
최근 5년간 성장률
CAGR 74.7%
향후 5년간 성장률
CAGR 25.7%
1.0
1.5
1.7 2.0
0.2
3.1
5.8
9.3
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
(십억달러)
미국 사이버먼데이
중국 솔로데이

14. 3차 인바운드 붐

15. 삼성증권 15
Research center
중국 해외여행 붐의 핵심은 아시아
중국 해외여행지의 70%는 Great China 지역
홍콩/마카오 편중현상, 방문선호국은 한국 1위
선진국 경제전망중국 해외여행 목적지(2014년)
자료: 중국 통계국, 삼성증권
홍콩/
마카오
40.4%
6.1
한국 일본
2.4
35.3%68.5
11.6%
3.9
28.4%
대만
북미
2.5
21.3%
유럽
2.7
13.7%
호주
0.8
14.7%
동남아
9.8
27.5%
최근 연도 방문자수 (백만명)
최근 3년간 연간 상승률 평균

16. 삼성증권 16
Research center
가장 강력한 3차 인바운드 붐 시작
한국은 2차례 인바운드 붐 경험: I) IMF(90년대 후반), II) 최근 5년간의 붐(2008년 ~ 2013년)
강력한 3차 인바운드 붐 시작: 2014년 ~
한국 인바운드 붐 비교
자료: 삼성증권 정리
ㅊ
한국 인바운드 추이 및 전망
자료: 한국관광공사, 삼성증권 추정
1차 인바운드 붐
• 한국 방문객 5백만 돌파
(연간 9.6% 성장)
성장속도
배경 및
전개방향
2차 인바운드 붐
• 인바운드 천만 명 돌파
(연간 12.8% 성장)
3차 인바운드 붐
• 인바운드 2,000만 명,
중국 인바운드 천만 명 돌파 예상
(연간 15% 이상 성장)
• 한국 정부의 인바운드 활
성화
• 원화약세 환경
• 낮은 기저효과
시기 • 1996년 ~ 2000년 • 2008년 ~ 2013년 • 2014년 ~ 2018년
• 중국 아웃바운드 활성화
• 홍콩/마카오·대만·동남
아· 한국 무차별적 동반
성장
• 한국의 차별화된 양적 성장
홍콩규제와 중·일 대립구도
• 한국 신한류 열풍
문화컨텐츠, 인바운드 수요
• 중국 구매력 강화에 따른
소비지출의 폭발적인 성장세
(2013년 68억 달러 → 2018년
250억 달러 이상)
붐의 형태 • 초기 인바운드 붐 • 글로벌 인바운드 팽창 • 한국의 차별화된 인바운드 boom
0.000
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
1991 1995 1999 2003 2007 2011 2015
(백만명)
1차 2차 3차
한국 경제위기
환율절하 효과
중국 여행붐
아시아
동반상승
CAGR
22.0%
CAGR
29.9%
CAGR
20% ~ 30%
중국 여행붐
홍콩/변화
한국 신한류

17. 삼성증권 17
Research center
I) 홍콩의 딜레마
과도한 홍콩의 중국 인바운드 슈퍼사이클 마감(중국 아웃바운드의 41%)
홍콩의 사회문제 심각
홍콩 Occupy central의 나비효
과?
자료: 언론보도 참조
ㅊ
홍콩방문 요우커 추이
자료: CEIC
5
10
15
20
25
30
35
40
45
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
(백만명)
중국인
입국자수
홍콩인구
5.6
배

18. 삼성증권 18
Research center
II) 신한류붐 파고
新한류 열풍, 중국 인바운드 유인하는 촉매, 문화컨텐츠 → 상품구매 → 코리아마케팅
한중 FTA 중국 서비스산업 개방의 초기시장 선점 가능성에도 주목
자료: 삼성경제연구소, 삼성증권
ㅊ
중국의 신한류 매커니즘 중국 vs. 한국 서비스시장 개방비교
자료: 언론보도 참조
대중문화 유행
• 드라마/영화
• 노래(K-pop)
문화컨텐츠 수출
• 드라마/K-pop공연
• 저작권/DVD 등
한국 상품유행
• 여성 패션/화장품
• 액세서리/IT 등
KOREA 마케팅
• 국가이미지 제고
• Inbound 수요 증가
1차 한류사이클:
1997년 ~ 2012년
新한류 사이클:
2013년 ~
구분 한국 중국
영화 및 비디오
테이프
제작 및 배급
WTO
개방
비디오배급에 한해 합작투자
요건을 두고 개방FTA
영화상영
WTO 미개방 1. 외국인지분 상한 (49%)
조건으로 영화관 서비스
개방
2. 분장제 조건하에서 연간
20편 한도 내에서 영화 수
입 제한
FTA
스크린쿼터 (73일)
현재 유보
음반 제작 및 배급
WTO
개방 음반 배급에 한해 개방
FTA
방송서비스 ·
라디오
· TV 전송서비스
WTO
미개방 미개방
FTA
엔터테인먼트
(공연) 서비스
WTO
1. 수정양허안(DDA)에서
개방,
2. 내국인대우 관련 국경간
무역, 상업적 주재 제외
미개방
FTA 개방

19. 삼성증권 19
Research center
III) 일본의 기회와 한계
일본, 2014년 요우커 83.2% 폭증: 1) 엔화약세, 2) 기저효과, 3) 규제완화 영향
다만, 중국과 일본정부의 관계성, 소비자의 문화만족도 감안시 일본의 요우커 성장은 한계 有
일본의 대중국 FDI 추이
자료: Bloomberg
ㅊ
일본 중국방문객수 추이
자료: Bloomberg
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2000 2004 2008 2012
(십억달러)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
220
240
260
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
(6개월 이동평균, 천명)
2008-2013
CAGR 연
5.9%

20. 요우커 밸류체인

21. 삼성증권 21
Research center
천만 요우커(신소비자)의 유입
요우커, 2018년까지 25조 원 ~ 30조 원의 소매판매시장 형성
한국 소매판매의 10%에 달하는 신소비자의 등장, 한국 내수시장 성장동력
선진국 경제전망중국 인바운드 수요 및 전망
0
2
4
6
8
10
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0
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30
35
40
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
(십억달러)
향후 5년간 예상 CAGR
in-bound 여행객: 20%
소비지출: 30%
68억
328억
(백만명)
중국 인바운드 소비지출 (좌측)
중국 인바운드(우측)

22. 삼성증권 22
Research center
글로벌 여행산업 경쟁심화
글로벌 해외여행 시장 10억 명, 전체 관광수입은 1.15조 달러
글로벌 핫 이슈 1) 중국 아웃바운드 1위 부상, 2) 스마트여행 수요 급증, 3) 환경문제
ㅊ
글로벌 여행수요 및 지출 추이
자료: UNWTO
글로벌 인바운드 순위 비교
자료: UNWTO, 한국관광공사
0.6
0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
1.2
800
850
900
950
1,000
1,050
1,100
1,150
2005 2007 2009 2011 2013
(백만명) (조달러)
관광수입
(우측)
관광객수
(좌측)
83.0
69.8
60.7
55.7
47.7
37.8
31.531.228.426.5
14.2
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
프랑스
미국
스페인
중국
이탈리아
터키
독일
영국
러시아
태국
한국
(백만명)

23. 삼성증권 23
Research center
요우커 밸류체인
요우커 밸류체인
자료: 삼성증권
중국 인바운드 여행객의 비용지출: 쇼핑 50%, 여행사 30%, 레저오락 및 관광 문화컨텐츠 각각 5%
2018년 중국 인바운드 예상 지출구조는 여행사 비중 축소, 쇼핑과 레저 문화컨텐츠 소비 확대
한국 대표 요우커 밸류체인
자료: 삼성증권
운송,교통
(Transfortatio
n)
숙박
(Accomodatio
n)
중국 해외여
행
Out-bound
쇼핑
(34억 달러)
레저, 오락
(3.4억 달러)
관광, 문화컨텐
츠(3.4억 달러)
여행사 (20.4억 달러)
반복구매
In-bound 활
동
(Activity)
중국 해외여행
Out-bound
문화컨텐츠
에스엠
AK홀딩스·
한진칼
호텔신라
운송·숙박
(30%)
레저, 오락
파라다이스
강원랜드
인바운드
여행
하나투어
모두투어
인바운드 Activity
반복구매
50%5%5%
상품쇼핑
호텔신라
아모레퍼시픽
로만손·쿠첸

24. 삼성증권 24
Research center
트렌드 I) 순수 쇼핑/레저 산업 성장
ㅊ
중국 소비시장 성장
자료: 중국통계국, 삼성증권
순수 쇼핑.레저 비중은 중국 인바운드의 90%를 차지하게 될 것
요우커 한국방문 목적 변화
자료: 한국관광공사
28.0
68.262.8
13.4
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2005년 2007년 2009년 2011년 2013년
여행+쇼핑 사업/전문활동
(%)
고급소비재
커피전문점, 프리미엄
자동차
명품, 골프 등
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
1,500 2,000 3,000 7,000
15,000
(조위안)
(1인당 GDP, 달러)
도시소비자
소비패턴
농촌소비자
소비패턴
필수소비재
음식료, 신발,
중저가의류 등
여유소비재
패션, 내구재, 화장품
레저, 가정용품, Out-
bound
문화컨텐츠, 아동용품
등

25. 삼성증권 25
Research center
트렌드 II) 방문지 다변화
ㅊ
요우커 방문지역 변화
자료: 한국관광공사
탈서울, 지역소비시장 성장 동력
제주도 연간 30% 이상, 강원도 전년대비 8배 이상 증가
한국 저가항공사의 약진
자료: 한국공항청사
91.0
25.6
38.5
29.0
3.1
79.3
35.1
26.0
9.5 7.0
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
서울 제주 경기/인천 부산 강원
2005 2013
(%)
0
10
20
30
40
50
0
5
10
15
20
25
30
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
(백만명) (%)
시장점유율
(우측)
여객수 (좌측)

26. 삼성증권 26
Research center
트렌드 III) 여성소비 품목의 약진
ㅊ
중국 연령별 성비 구조
자료: 중국통계국
중국 인바운드 붐의 백미는 여성소비
아모레화장품의 약진, 패션/아동용품/가정용품으로 확산
요우커 쇼핑품목 상위 리스트
자료: 한국관광공사
45 45 49 54
62 57
47
55
64
54
43 42
33
21 15 11 8
37 37
41
46
55
53
44
53
61
51
40 39
32
21
16
12 12
0
20
40
60
80
100
120
140
0-4
5-9
10-14
15-19
20-24
25-29
30-34
35-39
40-44
45-49
50-54
55-59
60-64
65-69
70-74
75-79
80+
(백만명)
소비의 메인스트림
여성
남성
0
10
20
30
40
50
60
70
80
향수/화장품
의류
식료품
인삼/한약재
신발류
보석/액서서리
김치
담배
주류
2013 2008
(%)

27. 삼성증권 27
Research center
홍콩 인바운드 사례: 교사(敎師)
선진국 경제전망홍콩 인바운드 붐 추이 및 전망
자료: 삼성증권, 2015년 중국전망
2009년 이래 차이나 인바운드 Super cycle 경험
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
(12개월이동합, 백만 명)
중국 여행자유화
홍콩 중국반환(97)
중국 WTO 가입
절차간소화(01)
홍콩방문규제
완화(09)
홍콩, 중국규제검토
Occupy central(2014)
홍콩 인바운드
super boom
한국
홍콩

28. 삼성증권 28
Research center
홍콩 소비시장: 도약(跳躍)
선진국 경제전망홍콩 내수시장의 주인공 변화(?)
자료: 삼성증권, 2015년 중국전망
최근 5년간 홍콩 내수 비즈니스는 가처분소득 대비 4배 이상 성장
0
5
10
15
20
25
30
35
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
(십억 홍콩 달러) (%)
소비금액 (좌측)
최근 5년간
소비지출 2.9배 증가
비중 (우측)

29. 삼성증권 29
Research center
홍콩 주식시장: 삼파(三波)
선진국 경제전망최근 5년간 홍콩 주가상승 상위기업 비교
자료: 삼성증권, 2015년 중국전망
1990년 이후 홍콩증시 두 차례 사이클 진행완료 vs. 삼파 진행중
6,462
1,995 1,897
1,482 1,360
1,013 996 936
664 514
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
(%)

30. 삼성증권 30
Research center
한국 인바운드 붐 전략: 감래(甘來)
선진국 경제전망중국 인바운드 밸류체인과 대표종목
자료: 삼성증권, 2015년 중국전망
중국 인바운드 붐이 미치는 영향은 밸류체인별로 시차 존재
2008년 ~2013년 2014년 ~ 2018년
매출
성장
2019년 이후
기본 인프라
유통 플랫폼
상품/서비스
차이나 인바운드
초기
차이나 인바운드
호황기
차이나 인바운드
성숙기
면세점
크루즈 운송
아웃렛
저가항공사
카지노/화장품
패션/액세서리
가정용품/아동
백화점
항공/호텔
헬스케어
▶한화갤러리아타임월드
▶아모레퍼시픽·GKL
▶ 한진칼·AK홀딩스
▶ 신세계인터내셔날
▶ CJ·한섬
▶ 현대백화점
▶ 메디톡스

31. Thank you