AFC Asia Frontier Fund - AFC 亞洲前沿市場基金簡報

AFC Asia Frontier Fund
2013 年 11 月
September 2013

CONFIDENTIAL
保密

目錄

執行摘要

3

為什麼要投資亞洲前沿市場

4

認識Asia Frontier Capital Limited
投資目標與策略

22

基金資料

33

基金條款與細則

41

投資國家快報

43

聯繫資訊

46

免責聲明


17

47

2

保密

執行摘要
目標
•

透過投資主要業務在高增長的亞洲前沿市場國家上市公司股票而達致長線資本增值的目標

基金概述
•

本基金的投資領域涵蓋孟加拉、柬埔寨、伊拉克、老撾、蒙古、緬甸、巴基斯坦、巴布亞新幾內
亞、斯里蘭卡和越南的上市股票

•

集中具盈利增長和價值被低估的股票作為回報的主要驅動者

•

聚焦行業:消費股(日用消費品和多元化消費品)、金融和基建相關股票，除此之外，某些國家特定
的行業/股票，例如斯里蘭卡、柬埔寨的旅遊業和蒙古、巴布亞新幾內亞的資源業

•

投資目標國家的大市值和流動性強股票(核心投資組合) 和中小盤股(衛星投資組合)

公司概述
•

Asia Frontier Capital 通過管理層向Leopard Capital 收購而成立，總部設在香港並專注於AFC Asia
Frontier Fund 的管理

•

行政總裁Thomas Hugger (唐學祺先生)擁有超過20年投資新興市場和前沿市場經驗


3

保密

為什麼要投資亞洲前沿市場?


4

保密


AFC Asia Frontier
Fund 領域
孟加拉

柬埔寨
伊拉克

老撾
蒙古
緬甸
巴基斯坦
巴布亞新幾內亞
斯里蘭卡

越南

5

保密


增加消費
有利的人口結構
由於國民生產總值
高速増長的良好升
值潛力
低相關性和多樣化


6

保密


與全球市場的相關性低
亞洲前沿市場提供顯著的多元化優勢
與摩根士丹利世界指數的相關性
1.0

0.87

0.81

0.8

0.91

0.6
0.4

0.35

0.2
0.0

摩根士丹利亞洲前沿市場指數

摩根士丹利前沿市場指數

摩根士丹利金磚四國指數

摩根士丹利新興市場指數

資料來源:彭博 *基於5年月度數據


7

保密

與全球市場的相關性低
亞洲前沿市場與全球相關性低目前處於被探究階段,並有潛力提供回報
0.8

與摩根士丹利世界指數的相關性

ISXGI Index (伊拉克)
0.59

0.6
0.51
0.4

0.33

DSE General Index (孟加拉)

CSX Index (柬埔寨 )
MSE Top 20 Index (蒙古)

0.36

LSXC Index (老撾)

0.28 0.28

KSE All Share Index (巴基斯坦)

0.2
0.10

Colombo All Share Index (斯里蘭卡)
VH Index (越南-河內)

0.0
-0.05

-0.01

VN Index (越南-胡志明市)

-0.2
資料來源::彭博, *根據5年月度數據


8

保密


高GDP(國內生產總值)增長率
AFC Frontier 領域高GDP增長率,預期2013年為6.4%
12

AFC Frontier 領域增長率(%)

10
8
6
4
2
0

資料來源 :國際貨幣基金組織


9

保密


AFC Frontier 領域的GDP: 8310億美元 (截至2012年)
AFC Frontier 領域提供吸引的投資機會
其GDP總和可與新興國家及發達國家媲美
1,200

GDP (10 億美元)

2%
2%

1,000

1%

巴基斯坦

1% 1%

伊拉克
越南

7%

800

孟加拉

27%

600

斯里蘭卡

15%

400


200

柬埔寨
19%

0

25%

蒙古
老撾
緬甸



10

保密


AFC Frontier 領域人口總和: 572 百萬(截至2012年)
AFC Frontier 領域有龐大的人口並持續増長
將支持未來國內生產總值的增長
1,400

人口(百萬)

3% 1%

1,200

1% 0%

巴基斯坦

4%

1,000

孟加拉

6%

越南

31%

800

緬甸

11%

600

伊拉克

400

斯里蘭卡
16%

200
0

柬埔寨

27%

老撾
蒙古


11

保密


AFC Frontier 領域都市化的基數較低
提高都市化將支持消費、基礎設施和金融業的發展

AFC Frontier 領域

經濟合作與發展組織成員國
農村
20%

都市
35%
農村
65%

都市
80%



12

保密


滙款流入支持國內生產總值增長
滙款流入持續增長將支持國內消費和投資
45

40
越南
斯里蘭卡
巴基斯坦
緬甸
蒙古
老撾
伊拉克
柬埔寨
孟加拉

35
10 億美元

30
25
20
15
10

5
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011


13

保密


相對於新興市場低市值/國民生產總值
前沿市場一直被忽略,提供了進入這市場的好時機
150%

市值佔國內生產總值比重 – 亞洲前沿市場對比新興市場

129%

125%
111%
99%

100%
78%
75%

67%

50%

41%
21%

25%
5%

8%

26%

30%

42%

45%

48%

50%

31%

12%

0%

資料來源:彭博, Asia Frontier Capital


14

保密


吸引的估值
亞洲前沿市場提供吸引的股息率和低市盈率及市賬
率

國家

亞洲前沿市場估值
指數
市盈率 (x) 市賬率 (x)

老撾

LSXC

9.2

1.3

7.9

巴基斯坦

KSE100

9.4

1.7

5.8

斯里蘭卡

CSEALL

12.1

1.6

2.8

VNINDEX

12.6

1.7

4.1

越南

股息率 (%)

國家

亞洲前沿市場相對亞洲新興國家估值較吸引

亞洲新興市場估值
指數

泰國

SET

15.2

2.2

3.1

PCOMP

18.7

2.7

2.2

JCI

19.1

2.5

2.2

FBMKLCI

17.1

2.3

3.1

菲律賓
印度尼西亞
馬來西亞

股息率 (%)

摩根士丹利指數估值

摩根士丹利亞洲前沿市場指數和摩根士丹利前沿市
場指數反映前沿市場的吸引力

指數


股息率 (%)


12.3

2.3

4.6


12.8

1.7

3.8

摩根士丹利世界指數

12.4

1.6

2.6

摩根士丹利新興市場指數

17.5

2.1

2.5

資料來源:彭博,市盈率是過去12個月，市賬率是最近報告所述期間.


15

保密

各國政府正試圖增加外商直接投資
•

通過技能、技術轉移和就業機會提高生產力

預期增多外國投資者參與

•

緬甸吸引外資流入，知名企業有可口可樂、戴爾、嘉士
伯、三菱等

•

渣打銀行、滙豐銀行等銀行也正在緬甸開設營運

•

勞動密集型企業都從中國搬到孟加拉，因為當地擁有大量
便宜的年青技術勞工

•

埃克森美孚公司在巴布亞新幾內亞成立一個200億美元液化
天然氣項目，巴布亞新幾內亞國內生產總值預計將會翻一
番

•

旅遊業正在迅速增長的國家，如斯里蘭卡和柬埔寨


16

保密

認識
ASIA FRONTIER CAPITAL


17

保密

認識 ASIA FRONTIER CAPITAL

在前沿市場的成熟經驗
•

Asia Frontier Capital 於2013年6月通過管理層向Leopard Capital收購而成立

•

創立人兼行政總裁 Thomas Hugger(唐學褀)，擁有超過20年投資前沿市場經驗

•

香港證監會持牌人，第4類 (就證券提供意見) 及第9類 (提供資產管理)

與Leopard Capital持續合作
•
•

Leopard Capital自2008年已經管理前沿市場基金
通過在孟加拉、柬埔寨、老撾和泰國當地辦事處進行硏究

以結構性投資策略識別具吸引力股票
•
•
•

Asia Frontier Capital 已識別了具良好升值潛力的股票
基金獲得許多原始及進級研究資料
有結構性投資及研究的流程得以遵從


18

保密

我們的團隊
Thomas Hugger (唐學祺)，行政總裁兼基金經理，擁有27 年私人銀行經驗，專門從事上市及非上市
股票組合管理，自1993年起，他一直在亞洲和非洲等前沿市場投資，他是Leopard Capital 前管理合
伙人、首席財務官兼首席運營官，並曾在LGT Bank in Hong Kong (LGT皇家銀行(香港)) 擔任董事總經
理兼基金投資管理主管。他還曾在Bank Julius Baer (瑞士寶盛銀行)蘇黎世和香港擔任高級投資職
位，Mr. Hugger是孟加拉最大證券公司之一的創始股東，他也是註冊金融投資分析師 (CFIA) 和投資
顧問 (瑞士)和 European Federation of Financial Analysts Societies (EFFAS)(歐洲金融分析師協會聯合會)
註冊金融分析師。

Ruchir Desai(韋達智) ，高級投資分析師，他是香港中文大學CUHK Business School (香港中文大學商
學院) 金融學系工商管理碩士，也是Duke University (杜克大學) Fuqua School (富卡商學院) 的校友。
來香港發展前， Ruchir在孟買HandsOn Ventures LLC 任職高級分析師兩年，它是一間側重於投資商務
服務產業的中端市場私募股本集團。在此之前，他在孟買一間機構性證券公司Pioneer Investcorp Ltd
任職研究分析師三年，其職務涵蓋軟件服務行業，Ruchir熟悉我們的投資方法，因他曾於2012年在
Leopard Asia Frontier Fund任職暑期助理。

Stephen Friel (沈思勳)，市務總監，他在University of Queensland (澳洲昆士蘭大學)以優異的成績取
得發展經濟學碩士學位，他也是香港中文大學CUHK Business School (香港中文大學商學院)的校友，
在加入Asia Frontier Capital之前， Stephen在Australian Bureau of Statistics (澳洲統計局)擔任統計人員，
之後加入以香港為基地的對沖基金，在那裡他進行了關於日本股市的研究。他曾經任職 The
Queensland University of Technology Business School(澳洲昆士蘭科技大學)商學院的國際商務/策略課
程講師，他在發展經濟學的背景可見他花費大量的時間在越南、泰國、老撾、柬埔寨、巴布亞新
幾內亞、菲律賓和瓦努阿圖等新興和前沿市場作實地考量。


19

保密

Asia Frontier Capital Limited的董事

Hon. Andrew Fraser，董事，畢業於牛津大學聖約翰學院，之後，他在金融領域無論是在倫敦和其他地方，
曾擔任眾多職位；英國霸菱證券有限公司任職行政總裁，孟加拉投資銀行Equity Partners Ltd主席，以及
Bridge Securities一間韓國上市公司擔任主席，及其他職位。目前，他是一個總部設在倫敦的全球投資者。

Thomas Hugger(唐學祺)，董事，擁有27 年私人銀行經驗，專門從事上市及非上市股票組合管理，自
1993年起，他一直在亞洲和非洲等前沿市場投資，他是Leopard Capital 前管理合伙人、首席財務官兼首
席運營官，並曾在LGT Bank in Hong Kong (LGT皇家銀行(香港)) 擔任董事總經理兼基金投資管理主管。他
還曾在Bank Julius Baer (瑞士寶盛銀行)蘇黎世和香港擔任高級投資職位，Mr. Hugger是孟加拉最大證券公
司之一的創始股東，他也是註冊金融投資分析師 (CFIA) 和投資顧問(瑞士)和European Federation of
Financial Analysts Societies (EFFAS)(歐洲金融分析師協會聯合會)註冊金融分析師。

Kh. Asadul Islam，董事，他是The City Bank Limited 全資附屬公司 City Brokerage Limited 董事總經理兼行
政總裁。被任命為董事總經理兼行政總裁之前，他自2009年7月以來，他在 The City Bank擔任執行副總裁
兼證券部主管。Mr. Islam 是IDLC Securities Limited 前行政總裁，並在設立公司時扮演重要角色。他在
Premium Securities Limited 開始了他的職業生涯，以後轉到國際知名的跨國投資銀行百富勤融資有限公
司，隨後轉投Union Capital Limited(UCL)。他於2002年成為 SES Company Limited 董事，它是UCL的全資子
公司。在孟加拉資本市場的16年工作經驗，Mr. Islam有一個處理惹人註目客戶關係的優秀記錄。


20

保密

Asia Frontier Capital Limited的股東
Thomas Hugger(唐學祺)，董事，擁有27 年私人銀行經驗，專門從事上市及非上市股票組合管理，
自1993年起，他一直在亞洲和非洲等前沿市場投資，他是Leopard Capital 前管理合伙人、首席財務
官兼首席運營官，並曾在LGT Bank in Hong Kong (LGT皇家銀行(香港)) 擔任董事總經理兼基金投資管
理主管。他還曾在Bank Julius Baer (瑞士寶盛銀行)蘇黎世和香港擔任高級投資職位，Mr. Hugger是孟
加拉最大證券公司之一的創始股東，他也是註冊金融投資分析師 (CFIA) 和投資顧問(瑞士)和
European Federation of Financial Analysts Societies (EFFAS)(歐洲金融分析師協會聯合會)註冊金融分析
師。

Hon. Andrew Fraser，董事，畢業於牛津大學聖約翰學院，之後，他在金融領域無論是在倫敦和其他
地方，曾擔任眾多職位；英國霸菱證券有限公司任職行政總裁，孟加拉投資銀行Equity Partners Ltd
主席，以及Bridge Securities一間韓國上市公司擔任主席，及其他職位。目前，他是一個總部設在倫
敦的全球投資者。

Dr. Marc Faber(麥嘉華) ，他是Marc Faber Limited首席執行官、投資顧問及基金經理，他是廣為傳誦
月度投資通訊；凸顯全球投資機會The Gloom, Boom and Doom Report 的發行者。Dr. Faber在過去三
十年來對市場預測而得到世界各地的尊重。


21

保密

投資
目標與策略


22

保密

投資目標
• 透過投資主要業務在高增長的亞洲前沿市場國家上市股票而達致長線資
本增值的目標
• 該基金主要側重於消費相關，金融和基建的股票
• AFC Asia Frontier Fund投資國家包括:
 孟加拉
 柬埔寨

 伊拉克
 老撾
 蒙古
 緬甸
 巴基斯坦

 巴布亞新幾內亞
 斯里蘭卡
 越南


23

保密

投資策略

自上而下
的方法

風險緩解


價值/

現金

增長

24

保密

投資策略
• 投資目標國家的大市值和流動性強的股票(核心投資組合)和中小盤
股(衛星投資組合)
• 集中具自由現金流，增長潛力，及價值被低估的股票作為回報的主
要驅動者
• 自上而下的方法
 策略國家和貨幣分配
• 價值與增長的結合
 通過投資於具有良好的經營表現和管理並具備明智的擴張策
略而獲得內在和結構性增長
 由基金經理或其團隊到公司考察及調研(原始性和進級)


25

保密

投資策略 – 增長精選
VNS VN 價格與基準對比（規一量化）

Vinasun (Vietnam Sun Corp), 彭博代碼: VNS VN
•

Vinasun 是越南最大出租車營運商，在胡志明市的市場份額為
42% ，同時車隊規模達4,000輛出租車

•

公司在2014年將擴展到其他城市，相對其他競爭者，它的競爭
優勢是易於獲得其出租車:通過24小時電話中心和網上聯繫及駐
留在機場、酒店、商業中心以減少等候時間

•

越來越多的都市化增加出租車服務的需求，在2012年都市人口
佔總人口32%，而2002年是26%
09-2012 10-2012 11-2012 12-2012 01-2013 02-2013 03-2013 04-2013 05-2013 06-2013 07-2013 08-2013 09-2013

•

隨著車隊規模増長，我們預期有雙位數字的增長，Vinasun在可
比估值上與它的同行比較仍有進一步向上空間

VNS VN

VNINDEX

關鍵指標
•

當前估值過去12個月市盈率9.9倍和市賬率1.5倍，相類似的同
行: 以印尼為基地的Express Transindo (TAXI IJ)過去12個月的市盈
率27.3倍和市賬率4.6倍

市值 (百萬美元)
收入 (百萬美元)
營運利潤率 (%)
淨利潤率(%)
股本回報率(%)
市盈率(x)
市賬率 (x)

96.9
140.4
10.7%
6.4%
19.9%
9.9x

1.5x



26

保密

投資策略 – 價值精選
UML SL 價格與基準對比（規一量化）

United Motors Lanka PLC,彭博代碼: UML SL
• 是斯里蘭卡著名汽車總代理，其策略網絡遍佈全國各地
• 2008財政年度與2013財政年度公司的收入與淨利潤的複合年
增長率分別為16.2% 及 30.7%
• 股本回報率23.4%，運營利潤率19.3%及無槓桿極少欠債的資產
負債表
• 當前估值非常吸引，過去12個月市盈率是4.5倍和市賬率是0.9
倍

07-2012 08-2012 09-2012 10-2012 11-2012 12-2012 01-2013 02-2013 03-2013 04-2013 05-2013 06-2013 07-2013 08-2013 09-2013

CSE ALL

UML SL

• 本基金開始投資此股票時，其估值更具吸引力的，市盈率是
1.97倍和市賬率是0.77倍
• 自買入該股票已升值了64% ，鑒於斯里蘭卡經濟的增長前景，
我們相信它仍然是估值吸引的，而且它提供了6.4％的股息收
益率

關鍵指標
市值 (百萬美元)
收入 (百萬美元)
營運利潤率 (%)
淨利潤率(%)
股本回報率(%)
市盈率(x)
市賬率 (x)

61.5
117.4
19.3%
17.0%
23.4%
4.5x
0.9x



27

保密

投資策略

國家/行業方針
除了AFC Frontier Fund 的核心投資主題(消費、基礎設施、和金融)之外，
該基金還瞄準平穩快速增長國家的特定行業
 農業在柬埔寨、老撾、緬甸和越南
 紡織業在孟加拉和巴基斯坦
 旅行和旅遊業在柬埔寨和斯里蘭卡
 發電在老撾
 能源在伊拉克及巴布亞新幾內亞
礦業在蒙古及巴布亞新幾內亞


28

保密

亞洲前沿主題 – 消費類股票
AFC Asia Frontier Fund 的主要分配行業 – 消費類股票
為什麼我們喜歡消費類股票:
•前沿市場的人口統計數據 – 年輕人口
•增加的可支配收入將轉移對消費品的需求
•估值吸引，自由現金流的產生，持續盈利增長及股息發放
• 不受政治干擾或過度的政府監管有別於其他行業，例如公用事業和基礎
設施
• 因為這些企業的專業管理能力可與跨國公司競爭
• 沒有顯著受政治及社會議題影響
• 亞洲消費品公司容易成為收購及投資對象；喜力啤酒以38倍市盈率收購
Asia Pacific Breweries，KKR & Co LP以44倍市盈率，359百萬美元投資以越
南為基地的 Masan Group


29

保密

亞洲前沿主題 – 消費類股票

前沿消費類股票有潛力跟上新興市場估值
亞洲前沿消費類精選
國家

公司

市盈率(x) 市賬率 (x)

股息率(%)

孟加拉

鞋業零售商

14.2

5.1

3.9

伊拉克

消費飲料產品

13.6

2.0

3.9

蒙古

消費類食品

9.6

0.8

0.8

巴基斯坦

消費飲料產品

10.5

1.3

1.8

越南

消費類食品

8.9

2.4

8.6

區域比較
國家
印度
中國
泰國
印度尼西亞
菲律賓

公司
Bata India
青島啤酒
President Bakery
Indofood Sukses Makmur
Universal Robina Corp

市盈率(x) 市賬率 (x)
34.6
8.5
27.1
4.3
24.0
5.6
21.8
2.6
26.1
5.5

股息率%)
0.6
0.9
2.1
2.8
1.9



30

保密

投資策略

風險緩解
 集中盈利增長，自由現金流及價值被低估的作為高回報的主要驅動
者
 為投資機會進行了深入的盡職調查
 多元化跨行業和國家減少非系統性風險
 避免投資在策略上不被認同的國家/貨幣/行業
 無槓桿

現金
 不全數投資在不確定的時期和/或過高估值
 持有現金將會允許基金能夠利用機會性投資，在它們出現時(勢頭/
消息帶動)


31

保密

投資策略 - 研究步驟
自上而下的步驟








經濟體的財政狀況
經濟體的國際收支狀況
外匯儲備和貨幣前景
利率週期和貨幣指標
經濟週期
人口統計資料
根據宏觀情況對可能的優勝者和失敗者的分析，例如金融業在越南的前景是負面的，但孟加拉消費品股的前景
是正面的

自下而上的方法
 創造工具篩選領域裡具吸引力的投資機會；相對於增長前景或為賣方忽視的股票
 尋找相對於同行有吸引力的公司
 研究在資產負債表中有釋放價值的公司

其他重要因素





審視一貫現金流量、盈利增長和增長潛力
管理層的信譽
與賣方分析員預先互動交流
實地探訪基金領域的國家


32

保密

基金資料


33

保密

基金統計數字
到2013年10月31日止資產淨值
美元-A

瑞士法郎-A

美元-B

歐元-B

瑞士法郎-B

美元1,076.19

資產淨值

歐元-A
不適用

瑞士法郎1,049.46

美元 1,082.69

不適用

不適用

月度表現 - AFC Asia Frontier Fund A類
四月

五月

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

年初至今

美元

+0.91%

-7.56%

-0.27%

-0.26%

+0.85%

+3.64%

-0.96%

+0.62%

+3.62%

+0.15%

瑞士
法郎

-0.29%

-1.18%

-2.62%

+1.62%

-1.40%

+1.92%

-1.82%

+0.24%

+2.26%

-1.39%

一月
2012

2013

美元
瑞士
法郎

二月

三月

+5.99%

-1.75%

-0.70%

+1.12%

+8.25%

-2.33%

-0.54%

-0.90%

+0.06%

-1.45%

+7.46%

+5.65%

+0.84%

+0.62%

-0.96%

+11.36%

-3.46%

-2.54%

-0.52%

-2.64%

-1.20%

+6.43%

月度表現 - AFC Asia Frontier Fund B類

2012

美元

三月

美元

2013

二月

+6.09%

-1.77%


-0.70%

四月

五月

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

年初至今

+0.94%

一月

-7.55%

-0.24%

-0.23%

+0.88%

+3.67%

-0.94%

+0.64%

+3.65%

+0.37%

+1.17%

+8.45%

-2.36%

-0.52%

-0.87%

+0.09%

-1.43%

34

+7.87%

保密

基金統計數字

到2013年10月31日止資產淨值
美元-A
資產淨值

歐元-A

瑞士法郎-A

美元-B

歐元-B

瑞士法郎--B

美元 1,076.06

不適用

瑞士法郎 1,049.46

美元 1,082.56

不適用

不適用

月度表現 - AFC Asia Frontier Fund (non-US) A類

2012

2013

三月

美元
瑞士
法郎
美元
瑞士
法郎

五月

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

年初至今

-7.56%

-0.27%

-0.26%

+0.85%

+3.64%

-0.96%

+0.61%

+3.62%

+0.14%

-0.29%

二月

四月
+0.90%

一月

-1.18%

-2.62%

+1.62%

-1.40%

+1.92%

-1.82%

+0.24%

+2.26%

-1.39%

+5.99%

-1.75%

-0.70%

+1.12%

+8.25%

-2.33%

-0.54%

-0.90%

+0.06%

-1.45%

+7.46%

+5.65%

+0.84%

+0.62%

-0.96%

+11.36%

-3.46%

-2.54%

-0.52%

-2.64%

-1.20%

+6.43%

月度表現 - AFC Asia Frontier Fund (non-US) B類

2012

美元

三月

美元

2013

二月

+6.09%

-1.77%


-0.70%

四月

五月

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

年初至今

+0.94%

一月

-7.55%

-0.24%

-0.23%

+0.88%

+3.67%

-0.94%

+0.64%

+3.65%

+0.36%

+1.17%

+8.45%

-2.36%

-0.52%

-0.87%

-1.43%

35

+7.86%

保密

基金統計數字
基金淨值表現與相關指標
1300
1250
1200
1150
1100
1050
1000
950
900
850






36

保密

基金統計數字
基金總表現與相關指標
1300
1250
1200
1150
1100
1050
1000
950
900
850




AFC Asia Frontier Fund 美元 A類 (毛)


37

保密

基金統計數字

基金規模與客戶數量的增長
4,500

20

4,000

18
16

3,500

14

3,000

12
2,500
10
2,000
8
1,500

6

1,000

私人客戶 (右手面)
機構客戶 (右手面)
基金規模（千美元） (左手面)

4

500

2

-

0


38

保密

國家分配

國家分配 – 2013年10月31日
25%
20.9%
20%

16.9%
15%
10%

12.3%

11.7%
7.6%

7.3%

6.3%

7.3%

6.3%

5%
1.9%

1.5%

0%


39

保密

行業分配

行業分配 – 2013年10月31日

35%
28%
21%

26.8%

18.2%

14%

10.8% 10.4%

9.0%

7.9%
7%

5.6%

3.9%

3.6%
1.3%

1.1%

1.0%

0%


40

保密

0.4%

投資經理:

Asia Frontier Capital Ltd., Cayman Islands

投資顧問:

Asia Frontier Investments Ltd., Hong Kong

基金基本貨幣:

美元、歐元、瑞士法郎

認購:

每月月底前5個交易日

贖回:

每月:

- 90 日通知期 - A 類股份
- 180日通知期 - B 類股份
管理費:

每年資產淨值的1.8%- A 類股份
每年資產淨值的1.5% - B 類股份

表現費:

最低首次認購額:

資產淨值增值超出3個月美元倫敦銀行同業拆放
利率+2%的10%和高水位線 - A 類股份
資產淨值增值超出3個月美元倫敦銀行同業拆放
利率+2% 的 8%和高水位線 - B 類股份
美元50,000 – 美元股份
歐元50,000 – 歐元股份
瑞士法郎50,000 – 瑞士法郎股份


41

保密

後續最低認購額:

美元10,000 - 美元股份
歐元10,000 - 歐元股份
瑞士法郎10,000 - 瑞士法郎股份

後續認購價格:

資產淨值

聚焦國家/地區:

亞洲前沿市場

基金發行日期:

2012年3月30日

估值日:

在每個日曆月的最後一天

主要托管銀行:

新加坡,德意志銀行

審計:

KPMG, Cayman Islands

管理:

Amicorp Fund Services Asia Pte Ltd., Singapore

法律顧問:

Cayman Islands: Ogier, Hong Kong
US: Bingham McCutchen LLP, Boston


42

保密

投資國家快報 – 主要事實
孟加拉

不丹

柬埔寨

伊拉克

老撾

名義國內生產總值 (10億美元, 2012年)

122.9

2.2

14.1

212.5

9.2

人口 (百萬, 2012年)

154.3

0.7

15.3

33.7

6.6

人均國內生產總值 (美元, 2012年)

797.2

2,913.9

925.5

6,305.1

1,379.9

豐富的
天然資源

豐富的石油資源
和日益壯大的
中產階級

豐富的
天然資源

主要經濟特徵

不斷壯大的農業、林業、旅遊業
和出售水力發電
中產階級和
到印度
大量青年部份

達卡
證券交易所

不丹皇家
證券交易所

柬埔寨
證券交易所

伊拉克
證券交易所

老撾
證券交易所

DSE Broad
Index

不適用

CSX Composite
Index

ISX General
Index

LSX Composite
Index

允許外國人投資

允許

不允許

允許

允許

允許

多少上市股票?

286

20

1

84

2

成立年份

1954

1993

2011

2004

2011

市值 (10億美元)

32.0

0.2

0.1

9.9

1.1

平均每日成交量(百萬美元)

36.0

0.05

0.1

5.0

0.1

主要證券交易所

指數


43

保密


政府體制


指數
允許外國人投資?
多少上市股票?
成立年份

蒙古
10.3
2.8
3,267.2
新發現的礦產資源
轉化傳統的農業經濟

緬甸
55.3
63.7
868.1
缺乏基礎設施及
最新金融和銀行系統

尼泊爾
19.0
27.5
690.0
工業主要涉及
農產品加工

總統共和制，
總統作為政府首腦
和國家元首

議會保留相當大的權力

總統共和國，
一個兩院制的立法機構

一個多黨制
共和國的體系

馬爾代夫
證券交易所

蒙古
證券交易所

緬甸
證券交易中心

尼泊爾
證券交易所

Maldives Stock Exchange
Index

人口 (百萬, 2012年)
主要經濟特徵

馬爾代夫
2.1
0.3
6,363.1
主要業務涉及
旅遊業、漁業及航運

MSE Top-20 Index

不適用

NEPSE Index

不允許
6
2008
0.5
0.001

允許
336
1991
0.8
0.2

不允許
2
1996
n/a
0.001

不允許
322
1992
4.8
0.5

44

保密

15.1

巴基斯坦

225.6
178.9
人口 (百萬, 2012年)
1,260.7
勞動人口達 6000萬之數；
主要經濟特徵
擁有豐富的天然氣和石油

越南
155.6

斯里蘭卡
59.4

6.8
88.8
20.7
2,217.1
1,752.6
2,875.8
農業佔GDP的比重
礦藏包括石油、銅和黃金，旅遊和資訊通信技術 /
從1990年的32％
佔出口收入的72％
服務已成為重要的經濟
下降到2009年的17％，
活動
製造業正在增加

民主議會聯邦共和國

民主議會君主立憲制，
相對不穩定

兩個主要政黨
都致力於自由市場原則

一黨專政的
共產主義國家


卡拉奇
證券交易所

莫爾茲比港
證券交易所

科倫坡
證券交易所

胡志明市證券交易所
/河內證券交易所

指數

KSE 100 Index

KSI Index

CSE All Share Index

VN Index

允許外國人投資?
多少上市股票?

允許
639

允許
17

允許
281

允許
704

成立年份

1947
50.0

1999
51.0

1985
18.7

2000
39.5

50.0

0.1

21.0

48.0

政府體制


45

保密

聯繫資訊

ASIA FRONTIER CAPITAL LTD.
Thomas Hugger(唐學祺), 行政總裁 , 基金經理, 香港
電郵: th@asiafrontiercapital.com
電話: +852 3904 1015 ，傳真+852 3904 1017
Stephen Friel(沈思勳), 市務總監, 香港
電郵: sf@asiafrontiercapital.com
電話: +852 3904 1079 ，傳真+852 3904 1017

網址: www.asiafrontiercapital.com
Asia Frontier Investments Limited 是由香港證監會發牌，第4類 (就證券提供意見) 及第9類 (提供資產管理)

46

保密

免責聲明
This Presentation is presented solely for purposes of discussion to assist prospective investors in determining whether they have a preliminary interest in the investment opportunity described
herein. Under no circumstances is it to be used or considered as an offer to sell, or a solicitation of an offer to buy, any security or other interest in AFC Asia Frontier Fund, AFC Umbrella Fund or
any other fund related thereto (the “Fund”). Offers and sales of interests in the Fund will not be registered under the laws of any jurisdiction and will be made solely to qualified investors under all
applicable laws. Potential investors must read the entire Offering Memorandum delivered by the Fund and the disclosure in this Subscription Agreement. Nothing contained herein shall be deemed
to be binding against, or to create any obligations or commitment on the part of, any potential investor or the Asia Frontier Capital (the “Fund Sponsors”). The Fund Sponsors reserve the right, in
their sole and absolute discretion with or without notice, to alter the terms or conditions of this Presentation and the Fund and/or to alter or terminate the potential investment opportunity described
herein. Potential investors are not to construe this Presentation as investment, legal or tax advice. Prior to making any potential investment, potential investors should consult with their own legal,
investment, accounting, regulatory, tax and other advisors to determine the consequences of the potential investment opportunity described herein and to arrive at an independent evaluation of
such potential investment opportunity.
By accepting this Presentation, the recipient agrees not to copy, distribute, discuss or otherwise disclose this Presentation or the contents hereof (including the potential investment opportunity
described) or any other related information provided by the Fund Sponsors or by its agents to any person other than employees of recipient evaluating this potential investment opportunity on
recipient’s behalf without the prior written consent of the Fund Sponsors.
While the information contained herein has been obtained from various sources which the Fund Sponsors believe, but does not guarantee, to be reliable, the Fund Sponsors do not represent that it
is accurate or complete and it should not be relied upon as such. No person has been authorized to give any information or make any representation or warranty regarding the subject matter
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directors, managers, employees, counsel, advisors, consultants and agents (“Representatives”), expressly disclaim any and all liability for express or implied representations or warranties that may
be contained in, or for omissions from or inaccuracies in, this Presentation or any other oral or written communication transmitted or made available to a prospective investor or its Representatives.
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due diligence information furnished to a prospective investor, and each prospective investor shall have the sole responsibility for determining the value of the potential investment based on
assumptions said prospective investor believes to be reasonable. There shall be no recourse against the Fund Sponsors or any of their Representatives in the event of any errors or omissions in
the information furnished, the methodology used, the calculations of values or conclusions. Without limiting the generality of the foregoing, any historical information or information based on past
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“forward-looking information” which is based on numerous assumptions and is speculative in nature. Actual results may vary significantly from the values and rates of return projected herein. There
can no assurance that the Fund will realize its rate of return objectives or return of investors’ capital. Potential investors should have the financial ability and willingness to accept the risks (including
without limitation the risk of loss and lack of liquidity) characteristic of investments in entities such as the Fund.
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ONLY TO SOPHISTICATED INVESTORS WHO ARE CAPABLE OF UNDERSTANDING AND ASSUMING THE RISKS INVOLVED. INVESTORS MAY LOSE ALL OR SUBSTANTIALLY ALL OF
THEIR INVESTMENT.
THE INTERESTS IN THE FUND HAVE NOT BEEN REGISTERED UNDER THE U.S. SECURITIES ACT OF 1933, AS AMENDED (THE “SECURITIES ACT”), OR THE APPLICABLE SECURITIES
LAWS OF ANY US. STATE OR ANY NON-U.S. JURISDICTION, AND ARE BEING OFFERED AND SOLD IN RELIANCE ON EXEMPTIONS FROM THE REGISTRATION REQUIREMENTS OF
THE SECURITIES ACT AND ANY SUCH APPLICABLE LAWS. INTERESTS IN THE FUND HAVE NOT BEEN APPROVED OR DISAPPROVED BY THE US. SECURITIES AND EXCHANGE
COMMISSION OR BY THE SECURITIES REGULATORY AUTHORITY OF ANY STATE OR ANY OTHER RELEVANT JURISDICTION, NOR HAS ANY OTHER AUTHORITY OR COMMISSION
PASSED UPON THE ACCURACY OR ADEQUACY OF THIS MEMORANDUM. ANY REPRESENTATION TO THE CONTRARY IS UNLAWFUL.


47

CONFIDENTIAL

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