Krok po kroku - jak przeprowadzić transakcję M&A: przygotowanie struktury transakcji i umowy transakcyjnej, negocjacje, między podpisaniem a zamknięciem translacji, odpowiedzialność stron.
2. 2
Transakcja M&A: Krok po kroku i bez potknięć
Plan prezentacji
Przygotowanie
struktury
transakcji
Dostosowanie do standardów rynkowych
Optymalizacja podatkowa
Finansowanie transakcji
Przygotowanie
umowy
transakcyjnej
Gwarancje i zapewnienia
Działalność w okresie przejściowym
Korekta ceny
Negocjacje Kwestie biznesowe i pozostałe
Techniki negocjacyjne w praktyce
Pakiety negocjacyjne i protokoły rozbieżności
Między signingiem
a closingiem
Spełnienie warunków zawieszających
Wykonanie umowy transakcyjnej
Odpowiedzialność
stron
Roszczenia przysługujące na kolejnych etapach transakcji
Przesłanki odpowiedzialności
3. 3
Transakcja M&A: Krok po kroku i bez potknięć
Struktura transakcji
Kupujący
- Formuła nabycia
- Finansowanie
Sprzedający
- Optymalizacja podatkowa
- Przebieg procesu
4. 4
Transakcja M&A: Krok po kroku i bez potknięć
Tzw. „standardy rynkowe”
• Przebieg procesu sprzedaży
– Etap strukturyzacyjny
– Etap wstępny
– Due diligence
– Negocjacje z wybranym(i) podmiotem (podmiotami)
– Podpisanie i zamknięcie
• Spółki kapitałowe a spółki osobowe
• Nabywanie udziałów poprzez spółki specjalnego przeznaczenia
• Finansowanie długiem docelowo spłacanym przez nabywaną spółkę
5. 5
Transakcja M&A: Krok po kroku i bez potknięć
Optymalizacja podatkowa
PODATEK
OD CZYNNOŚCI
CYWILNOPRAWNYCH
PODATEK
OD TOWARÓW
I USŁUG
OPODATKOWANIE
ZYSKÓW
KAPITAŁOWYCH
6. 6
Transakcja M&A: Krok po kroku i bez potknięć
Schemat transakcji z użyciem SPV
SPV
Inwestor
Bank
Spółka
Sprzedający
Umowa
inwestycyjna
Połączenie
Umowa
sprzedaży
udziałów
WŁASNOŚĆ
PŁATNOŚĆ CENY
FINANSOWANIE
7. 7
Transakcja M&A: Krok po kroku i bez potknięć
Umowa transakcyjna
Due diligence
- Warunki zwiększające
- Gwarancje i zapewnienia
Standardy rynkowe
- Umowa przedwstępna
a umowa warunkowa
- Zabezpieczenie
wykonania, tj. zawarcia
umowy
Działalność w okresie
przejściowym
- Utrzymanie status quo
i współpraca
- Konsekwencje
naruszenia zobowiązań
Korekta ceny
- Uzależnienie od
kapitału obrotowego itp.
- Niezależny audytor
8. 8
Transakcja M&A: Krok po kroku i bez potknięć
Zabezpieczenie interesów stron w toku negocjacji
Etap wstępny
•List intencyjny a umowa
ramowa
•Umowa o zachowaniu poufności
•Roszczenia w przypadku
odstąpienia od negocjacji
A później…
•Due diligence – wpływ na
odpowiedzialność sprzedającego
•Przykładowe nieprawidłowości
ujawniane w toku due diligence
•Ocena ryzyka transakcyjnego i jego
wpływu na proces negocjacji
9. 9
Transakcja M&A: Krok po kroku i bez potknięć
Oświadczenia i zapewnienia
Zakres
•Upoważnienie do zawarcia umowy
•Tytuł do udziałów - brak obciążeń i roszczeń osób trzecich
•Precyzyjne określenie stanu przedsiębiorstwa sprzedawanej spółki
Cel
•Uregulowanie w umowie zasad odpowiedzialności sprzedającego
•Określenie obszarów działalności, za które odpowiada sprzedający
•Wyłączenie lub modyfikacja kodeksowych zasad odpowiedzialności
Adaptacja
po polsku
•Wyłączenie odpowiedzialności na podstawie rękojmi
•Gwarancyjny charakter oświadczeń i zapewnień
•Zasada „widziały gały co brały” a wyniki due diligence
10. 10
Transakcja M&A: Krok po kroku i bez potknięć
Pozostałe kwestie regulowane w umowach
• Warunki zawieszające
– Zgody regulacyjne i korporacyjne
– Zawarcie/rozwiązanie określonych umów
– Dokonanie innych czynności
• Czynności na zamknięciu
• Zasady odpowiedzialności
• Zabezpieczenie roszczeń
• Rozwiązanie umowy
• Zakazy konkurencji itp.
11. 11
Transakcja M&A: Krok po kroku i bez potknięć
Negocjacje umowy sprzedaży
Sprzedający Kupujący
12. 12
Transakcja M&A: Krok po kroku i bez potknięć
Między signingiem a closingiem
Podpisanie
umowy
Wnioski
do UOKiK
i pozostałych
urzędów
Zgoda UOKiK
i inne decyzje
Podpisanie/
rozwiązywanie
umów
Inne
czynności
Zamknięcie
13. 13
Transakcja M&A: Krok po kroku i bez potknięć
Warunki zamknięcia transakcji i zamknięcie
Czynności po zamknięciu
Zamknięcie
Typowe czynności i
dokumenty
Zapłata ceny Przeniesienie praw do
udziałów
Najczęstsze warunki
Niedozwolony wpływ na spełnienie
warunków
Zabezpieczenie interesów stron
w przypadku braku spełnienia warunków
14. 14
Transakcja M&A: Krok po kroku i bez potknięć
Odpowiedzialność za naruszenie umowy
• typowe uchybienia
• roszczenia przysługujące stronom w przypadku naruszenia
Roszczenia przysługujące stronom
Charakter odpowiedzialności za złożenie
nieprawidłowych oświadczeń i zapewnień
Odstąpienie v. wypowiedzenie lub rozwiązanie
umowy
Roszczenia przysługujące stronom po zawarciu
umowy rozporządzającej
Przesłanki odpowiedzialności za wady
15. 15
Wierzbowski Eversheds Sp. k.
Centrum Jasna
ul. Jasna 14/16a
00-041 Warszawa
Tel. +48 22 50 50 700
Faks +48 22 50 50 701
Ewa Szlachetka
Tel. +48 22 50 50 787
ewa.szlachetka@eversheds.pl
Wierzbowski Eversheds
Kontakt