Източници на финансиране Финансови опции СП Мотив, мисия и стойност на избора на източници за финансиране Цикъл на живот и избор на източници на финансиране източници на финансиране използвани от италианските кооперативи

1. ФИНАНСИРАНЕ НА СОЦИАЛНИ
ПРЕДПРИЯТИЯ

2. Насоки на презентацията
• Източници на финансиране
• Финансови опции СП
• Мотив, мисия и стойност на избора на
източници за финансиране
• Цикъл на живот и избор на източници на
финансиране
• източници на финансиране използвани от
италианските кооперативи

3. Източници на финансиране
• Фирмата избира между вътрешни източници, напр.
неразпределени печалби,или външни източници,
напр. Задължения и чиста стойност
• Понякога самогенерираните ресурси не са
достатъчни за осигуряване на експанзия на
предприятието, то тогава предприятието използва
външни източници, обикновено предоставени от
банки и други финансови посредници, капиталови
пазари и частни инвеститори, а така също и
инвеститори филантропи и донори
• Предприятието оценява кой вид източници на
финансиране най-добре отговаря на неговите
характеристики

4. Външни източници на финансиране
Субординирани Стрши
ЗАДЪЛЖЕНИЯ ЗАДЪЛЖ
ЕНИЯ
Мецанин финансиране – чиста стойност-подобно:
Хибридни финансови инструменти ,които носят
Характеристики на чиста стойност и задължения

5. мецанин финансиране
• Има няколко хибридни инструменти ,които събират характеристиките от
чиста стойност и финансиране от задължения
– Това е несигурно и зависи от привилегировани заеми
– Обвързано е с бизнес резултатите и малко по-нисък до известна степен заради
включването в управлението на предприятието
– За разлика от чистата стойност това не променя структурата на собственост на
компанията
– Може да замени капитала на компанията с преимуществото,че е по-евтин от
чистата стойност, в някои случаи са лихвени плащания,които се приспадат от
данъка, лесно се управляват в случаи на рамбурсиране
• Най-разпространените форми на мецанин финансиране:
– Привилегировани заеми: несигурен заем, фиксирана лихва, по-нисък процент в
случаи на банкрут,
– Заеми с участие: нормални заеми, но тяхното плащане е свързано с резултатите
от бизнеса без правата на собственост, привилегировани заеми
– конвертируеми облигации, падеж на облигациите : имат правото да изискват
дялове (при предварително преобразуване/процент на абонамент) в компанията
при процент на приемане на плащания по облигациите.

6. Характеристика на финансовите инструменти
чиста чиста Заеми търпелив Грант
стойност стойност- капитал
подобни
Очаквана 10-20% 10-20% 1-8% 20-50% -
средна загуба
Връщане на Неограничен Варира до Фиксиран -50-10% -
инвестиции 30% 5-18%
Хоризонт на Неопределен 5-7 години Определен Изплащания -
инвестиции ваканции
Управление висок висок нисък Среден нисък
на участието
Изход Процент на Привилегии, Изплащане Изплащания Не е
изкупуване погасяване, на капитал приложим
котировка
Права за Остатъчен привилегиро Предимно Не/ Не
ликвидация ван привилегиро
ван
Права за Да Зависи Не Не Не
гласуване

7. Ограничения за използването на мецанин
финансиране
• “Проблемът” с този вид инструменти е ,че те са
комплексни, не стандартизирани тъй като се
определят за всеки случай по отделно
• Ето защо те са “скъпи” за финансовия
посредник ,който ги предоставя (и за
получателя)
• Така покривайки всички невъзвращаеми
разходи те обикновено трябва да имат
съответен размер (обикновено повече от € 1
милион).

8. Възможности за финансиране на СП
• Пълна подкрепа от благотворителност
– Не са налични други финансови възможности освен дарения,трябва да се избере този вид
дарения,които най-добре прилягат на организацията (в брой, в натура, доброволен труд)
• частична самодостатъчност
– Постъпления от дейности,които покриват само част от оперативните разходи, даренията са
необходими за да се покрият всички разходи (начални разходи и инвестиции)
• Самодостатъчност от парични притоци
– Печалби,които покриват само процентните разходи,които са под пазарните, заради
благотворителност, напр. доброволен труд, постъпленията могат да покрият оперативните
разходи и също да генерират скромен излишък за да се финансират онези дейности,които не са
рентабилни
• Самодостатъчност от оперативни разходи
– СП може да избегне преслушване на джоба на дарителя при това в начална фаза
• Пълна скала на комерсиализиране
– СП действа като напълно търговско предприятие с изключение на мисията му
• Смесени предприятия
– СП е създадено като група/ консорциум, или мултидивизионна компания, изпълнява няколко
програми, където тези,които могат да генерират печалби субсидират онези,които не могат

9. Избор на източници на
финансиране
• Изборът на източници на финансиране зависи
от:
– мотива, мисията и стойността на СП и неговата
способност да стане способно за саморазширяване
– етапът на развитие в жизнения цикъл и
произлизщата рентабилност

10. Мотив, мисия и стойност и избор на
източници на финансиране
Чиста мисия Чиста пелба

11. Жизнен цикъл и избор на източници на
финансиране
• Предприятието следва път на растеж ,който
започва с бизнес идеята и създаване на
дружество и приключва с флотатиция на
наличността(IPO)
• Във всеки етап на развитие има различна :
– Степен на риск (в началото е по-рисково отколкото в
зряла фаза за компанията) и
– Рентабилност
• Във всеки етап на развитие има различен избор
на източници на финансиране

12. Жизнен цикъл на предприятията и
избор на източници на финансиране
IPO
Фондове рисков капитал-
мецанин финансиране
Банкови заеми и гаранции
Зародиш и ранна фаза на фондовете
рисков капитал
Бизнес ангели
Предприемачи, роднини, приятели
Преди зародиш Зародиш Начало Възникващ растеж експанзия
Долината на смърта Етап на развитие

13. СП жизнен цикъл и избор на източници
на финансиране
Неразпределени
печалби
Заеми /
Чиста стойност -
подобни
пускане-
Concept Начало оцеляване експанзия Фаза на зрялост
Критична точка Етап на развитие
Грантове,
Самофинансиране,
търпелив капитал,
инвститори филантропи

14. Риск и рентабилност и избор на
финансови ресурси
Риск
висок
Грант
Търпелив
капитал
Рентабилност
Чиста стойност / Подобни на честата стойност
Критична точка
Традиционни заеми
нисък

15. Мисия /стойност и жизнен цикъл и
типове външни инвеститори
Чиста печалба Социални предприятия
Типология на външни инвеститори
Етап на развитие Времеви
хоризонт
Бизнес ангели,
Начало рискови Индивидуални донори, 0–2
фондации,
капиталисти, филантропи години
Бизнес инкубатори
Втори рунд на
инвестиране,
ХИБРИДНИ Обществено
финансиране,
частен ФОРМИ НА Втори рунд на
Възниква дарения
щ растеж
капитал ПРЕДПРИЯТИЯ 0–5
години
Диверсифициране на
IPO изкупуване източниците
експанзия На финансиране 5+
години
Икономическо Социо-Икономическо максимизиране Социално
максимизиране на на стойността максимизиране на
стойността стойността

16. източници на финансиране използвани
от италиански кооперативи
Дял на Вътрешни Банкови Банкови Рисков Други
финансови източници краткосрочни дългосрочни капитал
източници
0% 63,5 50,3 52,3 96,4 97
1%-25% 4,8 9,6 4,6 1,8 1,2
26%-50% 15,6 12,7 15,2 1,3 0,8
51%-75% 5,4 3 4,1 0 0,1
76%-99% 10,2 1,5 2 0 0,3
100% 0 22,3 21,3 0 0
Неопределен 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5
ОБЩО 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
Source: IRPET, 2008.

17. Използване на дългосрочното финансиране в
италиански кооперативи срещу търговски предприятия
Source: IRPET, 2008.

18. Допълнителна литература
• Brigham, E.F и J.F. Huston / Основи на
Финансовия мениджмънт
• Brigham, E.F и M.C. Ehrhardt / финансов
мениджмънт: Теория и практика
• Brigham, E.F и P.R. Daves / Междинен финансов
мениджмънт
• …