1) La financiación de startups requiere una estrategia basada en un plan de negocio que indique las necesidades de financiación y cómo se utilizará el dinero. 2) Se debe buscar financiación de forma planificada y no dejarlo para el final, ya que el tiempo juega en contra de la empresa. 3) Es importante gestionar bien la financiación a través de inversión, deuda u otros instrumentos para no comprometer el futuro de la empresa.

1. CURSOS DE VERANO 2018
Encuentro: Oportunidades de Negocio en un mundo digital. Creación y
aceleración de empresas.
FINANCIACIÓN DE STARTUPS – ASPECTOS BÁSICOS
Juan Jesús Velasco Rivera – juanj.velasco@juntadeandalucia.es

2. Juan Jesús Velasco Rivera
¤ Ingeniero de Telecomunicación – Universidad de Sevilla
¤ Máster en Economía y Dirección de Empresas (MBA) – Instituto
Internacional San Telmo
¤ SANDETEL – Junta de Andalucía desde 2005
¤ Trabajando con startups desde 2011
¤ Andalucía Open Future – El Cubo desde 2014
¤ Asesorando a la Consejería de Empleo, Empresa y Comercio en
emprendimiento tecnológico y startups desde 2016
¤ Colaborador en prensa tecnológica (Xataka, Hipertextual…) desde
2010
¤ Docente en Escuelas de Negocio y Universidad
¤ Coordenadas:
¤ https://twitter.com/jjv
¤ https://www.linkedin.com/in/jjvelasco
¤ juanj.velasco@juntadeandalucia.es
2

3. Financiación de Startups – Aspectos básicos
1. Entendiendo el ciclo de vida de una startup
2. Tipos de financiación
3. Inversión / Ampliación de capital
4. Financiación a través de deuda
5. Instrumentos públicos de deuda
6. ¿Cuánto dinero necesita una startup?
7. Resumen
3

4. 1. Entendiendo el ciclo de vida de una startup
4
• Tiempo propio
• Dinero ahorrado
• Deudas
contraídas
• Coste de oportunidad
• Aportación de activos
• Etc.

5. 1. Entendiendo el ciclo de vida de una startup
5
IDEA INCUBACIÓN ACELERACIÓN

6. 2. Tipos de Financiación
6

7. 2. Tipos de financiación
¤ La financiación de una compañía puede venir,
principalmente, por 4 vías:
¤ Recursos propios aportados por los socios (capital, dedicación,
propiedad intelectual, activos, etc.)
¤ Préstamos / deuda
¤ Capital a fondo perdido à subvenciones, aceleradoras
(IMPACT), etc.
¤ Inversión a cambio de participación (equity)
¤ Elegir una fuente de financiación u otra dependerá de:
¤ Nuestra capacidad de acceso a dichas fuentes y el estado del
proyecto
¤ Las fuentes que hayamos utilizado anteriormente
¤ Tiempo que disponemos y capacidad de negociación

8. 2. Tipos de financiación
¤ Fuentes de financiación:
¤ Inversión à entran nuevos socios a cambio de una participación en
la empresa
¤ Préstamo (Deuda) à no hay que ceder participación pero hay que
devolver el dinero pasado un plazo (la deuda siempre hay que
devolverla)
¤ Premios
¤ Dinero a fondo perdido (aceleradoras, fondos europeos, etc)
¤ Subvenciones y ayudas
¤ La financiación de una empresa requiere tiempo y
dedicación
¤ Cómo combinamos las distintas fuentes y en qué orden condiciona
el resto de operaciones futuras
¤ Las empresas deben tener una estrategia definida para financiarse
¤ Es mejor no improvisar

9. 3. Inversión / Ampliación de capital
¤ La financiación a través de inversión privada se
materializa en forma de “ampliación de capital”
¤ Es decir, llega un nuevo socio a la empresa y aporta dinero
¤ Aumenta el capital social de la compañía
¤ Se emiten nuevas acciones que pasan a ser propiedad del nuevo
socio
¤ El nuevo socio aporta dinero a cambio de un
porcentaje de la propiedad del negocio
¤ El inversor se convierte en socio y ejercerá influencia en la compañía
¤ Tendrá voz en la Junta de Accionistas
¤ Puede que tenga una silla en el Consejo de Administración
¤ Querrá ser parte de la toma de decisiones estratégicas (nuevos
socios, endeudamiento, objetivos, etc.)
¤ El tipo de inversor marcará cómo quiere ejercer su
influencia

10. 3. Inversión / Ampliación de capital
Fondos disponibles
Acceso
a los
Fondos
Fácil
Difícil
Pocos Muchos
Founders
Family
Friends
Fools
Crowd
Fuente: Haas School of Business, University of California Berkeley
S
o
u
r
c
i
n
g
I
n
v
e
s
t
o
r
Premios
&
Concurso
s
Business
Angels
&
Angels
Investors
Inversores
Instituc.
Sector
Público
Acelerador
as
V-C
Corp
.
V-C
Bolsa
Inversión a cambio de equity
Dinero de terceros
Riesgos startupAltos Bajos
Validación

11. 3. Inversión / Ampliación de capital

12. 3. Inversión / Ampliación de capitalHitos
Empresariales/
fasesfinancieros
descubrimiento
Pruebax de
concepxto
Prototipo/beta
desarrollo
producto
Lanzamiento/
Entrada en
mercado
Penetración
mercado
/crecimiento
Expansión
geográfica/
diversificación
Private Equity
Business Angels Venture Capital
Idea Pre-semilla Semilla Arranque Early stage Expansión
- Estructura comercial
- Fondo de maniobra
Later Stage expansión
- Expansión
geográfica
- Diversificación
productos
- Adquisiciones
- Cambio socios
(MBO, LBO)
0-20k 0-100k 100-200k 200-500k 200-2.000k
Riesgos
Riesgo financiero
Riesgo Tecnológico
Riesgo del mercado
Riesgo del implementación
X 10múltiple
TIR > 60%
X 8
50%
X 4
30%
X 3
25%
Fuente:
Agencia IDEA

13. 3. Inversión / Ampliación de capital
Fuente: KFund

14. 4. Financiación a través de deuda
¤ La deuda no implica ceder participación de la
empresa pero… hay que devolverla
¤ Hay que saber cuándo pedirla porque marca el
acceso a otras fuentes de financiación (tanto inversión
como deuda)
¤ A los inversores no le gustan las empresas con deuda que
necesitan una inversión para poder pagar un préstamo
¤ La caja que genera el negocio debería ser capaz de
devolver el préstamo
¤ Tipos de deuda:
¤ Préstamos bancarios ordinarios à avales personales
¤ Préstamos participativos (normalmente públicos)
¤ Préstamos convertibles (muy vinculados a financiadores públicos y a
aceleradoras)

15. 4. Financiación a través de deuda
Tipo de
préstamo
Balance - Finanzas ¿Devolución? Exigencias
Deuda ordinaria Se contabiliza como
deuda y forma parte del
pasivo de la compañía
Sí, hay que devolverlo
siempre (aunque
cerremos la empresa)
Avales personales
Respondemos con nuestros bienes
presentes y futuros
Préstamo
participativo
A efectos del balance,
se computan como
recursos propios y no
forma parte del pasivo
Tienen una carencia y
una vez vencida hay
que devolverlo (si la
compañía sigue
funcionando)
ENISA y SOPREA requieren que exista un
inversor privado que acuda a la ronda
Cuentas públicas en registro mercantil
Puede ser también convertible
Préstamo
convertible
Se contabiliza como
deuda en primera
instancia y forma parte
del pasivo
Tienen una carencia y
una vez vencida se
decide si se devuelve o
se transforma en una
ampliación de capital
Control y seguimiento
Cuentas públicas en registro
Tasa de descuento de valoración

16. 4. Financiación a través de deuda
Deuda ordinaria
Préstamo participativo
Préstamo convertible

17. 5. Instrumentos públicos de deuda
¤ Las AAPP ponen a disposición de las empresas instrumentos para
financiarse, normalmente, a través de préstamos participativos
que pueden llegar a ser convertibles en capital.
¤ Los instrumentos públicos de deuda vienen a servir de puente en
España para el “gap de financiación” existente entre los business
angels y los fondos de capital-riesgo
¤ Los principales instrumentos públicos de deuda en España son:
¤ ENISA (Nacional) à préstamo participativo
¤ SOPREA (Junta de Andalucía) à préstamo participativo y deuda
ordinaria
¤ Inverseed (Junta de Andalucía) à préstamo participativo
convertible
¤ Al servir de puente, normalmente requieren de una aportación
privada de capital en la empresa que sirva de complemento a la
ronda de financiación

18. 5. Instrumentos públicos de deuda
Para dar el salto desde la
validación del negocio con las
primeras ventas hasta encarar
una fase de expansión

19. 5. Instrumentos públicos de deuda

20. 5. Instrumentos públicos de deuda

21. 5. Instrumentos públicos de deuda

22. 5. Instrumentos públicos de deuda

23. 5. Instrumentos públicos de deuda
¤ INVERSEED EMPRENDE
¤ Innovación, tecnología y escalabilidad del negocio
¤ Domicilio social y fiscal en Andalucía (centro de decisión y head office)
¤ Pymes según UE
¤ Vehículo de financiación:
¤ Préstamo participativo convertible à a su vencimiento se convierte
en capital social
¤ Hasta 400.000 € por empresa en una o varias rondas en función de
los hitos del plan de negocio
¤ Carencia de 3 a 4 años con vencimiento único de principal e
intereses a la finalización del primer período de inversión
¤ Intereses: EURIBOR + 5%
¤ Descuento en valoración a la hora de convertir: 30%
¤ Requiere aportación privada de capital (30% necesidades
financiación)

24. 6. ¿Cuánto dinero necesito?
¤ ¿Cuánto dinero necesito? à la gran pregunta que toda startup se plantea
¤ La respuesta proviene de la reflexión de los socios à plan de negocio
¤ El plan de negocio es un documento de vital importancia
¤ Materializa la visión compartida del negocio por parte de los socios
¤ Indica qué vamos a hacer y cómo lo vamos a hacer
¤ Incluye un plan financiero de cuánto dinero vamos a gastar, en qué lo
vamos a gastar y marca nuestros objetivos
¤ Objetivos razonables de ventas a desarrollar
¤ Inversiones en marketing y campañas de lanzamiento
¤ Costes de la empresa: alquiler oficina, sueldos, electricidad, Internet,
servidores…
¤ Si no hacemos estos cálculos en detalle, puede que estemos subestimando
nuestras necesidades de financiación (y nos encontremos con problemas
futuros)

25. 6. ¿Cuánto dinero necesito?
¤ La relación entre las necesidades de financiación y, en el caso de inversión,
cuánto se está dispuesto a ceder está marcando una valoración de la
compañía
¤ La valoración tendrá sentido si nuestro plan de negocio tiene sentido
¤ Valorar un negocio à distintas técnicas
¤ Basadas en el plan financiero à descuento de flujos de caja
¤ Basada en Hitos à método Berkus
¤ Comparación con otras empresas à Scorecard – Bill Payne
¤ Rentabilidad futura à Método VC
¤ Basadas en el plan financiero y lo que pasa en el mercado à
múltiplos (EBITDA)
¤ Basadas en la negociación entre inversor y emprendedores à
¿cuánto dinero necesito y cuánto estoy dispuesto a ceder?
¤ Impuestas por el mercado à sobrevaloración
¤ Tablas basadas en la experiencia

26. 6. ¿Cuánto dinero necesito?
Valoraciones razonables:
¤ Tablas que utilizan algunos inversores y aceleradoras para fijar la valoración:
¤ Idea trabajada + equipo competente: 100 K€ – 200 K€
¤ Business Plan trabajado + MVP: 250 K€ – 500 K€
¤ Con clientes o usuarios: 400 K€ – 1000 K€ (600 K€)
¤ Modelo validado: 800 K€ – 1,5 M€
¤ Se suelen tomar en consideración (a modo de factores de ponderación)
aspectos adicionales como:
¤ calidad del equipo
¤ tamaño del mercado
¤ inversión previa recibida
¤ posición competitiva
¤ hitos alcanzados por la startup

27. 7. Resumen
1. Financiar una startup es algo que hay que planificar y
requiere su estrategia
2. Una estrategia se apoya en un plan y el "plan" es tu plan de
negocio que es el que dice cuánto dinero vamos a necesitar
y qué vamos a hacer con él
3. El tiempo corre en contra de la empresa, no dejar la
financiación para el final (buscar el dinero cuando no hace
falta para que llegue justo cuando hace falta)
4. Las malas operaciones lastran las operaciones futuras, de ahí
la importancia de planificar todo: socios, necesidades de
financiación, inversión, deuda...

28. 7. Resumen
5. Los préstamos públicos ayudan a financiar las empresas pero
mal gestionados pueden ser "una soga al cuello"
6. Un inversor es un socio y, como tal, quiere estar en las
decisiones de la empresa y se le debe reportar
7. Una de las funciones del CEO es asegurarse que no falta
dinero en la caja de la empresa
8. Lo importante es la ejecución. Alcanzar hitos hace que una
empresa valga más (ideas valen 0 €)

29. Bibliografía recomendada
¤ ¿Tienes una startup? Todas las claves para conseguir financiación
– Luis Martín Cabiedes
¤ ¿Cómo cerrar rondas de financiación con éxito? - Brad Feld y
Jason Mendelson
¤ Finanzas para emprendedores – Antonio Manzanera Escribano
¤ Finanzas para directivos – Eduardo Martínez Abascal
¤ Mastering the VC Game - Jeffrey Bussgang
¤ Compañías en la fase inicial y evaluaciones financieras: el
método del capital riesgo – Rob Johnson (IESE)
¤ Assessing a New Business Opportunity – Rob Johnson (IESE)
29

30. Bibliografía recomendada
¤ StartupXplore - https://startupxplore.com/es/blog/
¤ JME Venture Capital - https://medium.com/jme-venture-capital
¤ K Fund - https://medium.com/@Kfund
¤ Andreessen Horowitz - https://a16z.com/
¤ Feld Thoughts - http://www.feld.com/
¤ Paul Graham - http://www.paulgraham.com/articles.html
¤ Sam Altman - http://blog.samaltman.com/
¤ Carlos Blanco - http://carlosblanco.com/
¤ Carlos Guerrero - http://carlosguerrero.es/blog/
¤ Material libro Finanzas para Emprendedores -
http://www.finanzasparaemprendedores.planetadelibros.com/
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31. CURSOS DE VERANO 2018
Encuentro: Oportunidades de Negocio en un mundo digital. Creación y
aceleración de empresas.
FINANCIACIÓN DE STARTUPS – ASPECTOS BÁSICOS
Juan Jesús Velasco Rivera – juanj.velasco@juntadeandalucia.es