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零售管理 (香港零售股前景及財務分析) redmonkey 110806
- 2. 分享簡介 www.redmonkey.hk
香港零售股前景及財務分析 投資者的角度
香港零售股前景及財務分析 (投資者的角度
投資者的角度)
自我介紹
為何投資零售股?
零售股的歷史
零售業景氣指標
零售股的基本分類
分析零售股 - 宏觀篇
分析零售股 - 微觀篇 “P、Q、M”
分析零售股 - 微觀篇 「現金流」
零售股估值
- 3. 自我介紹 www.redmonkey.hk
香港首批財經Blogger,自2005年起,「紅猴股評」Blog (www.redmonkey.hk)
累積瀏覽人次超過2,600,000
- 4. 自我介紹 www.redmonkey.hk
香港首批財經Blogger出版個人投資書籍「紅猴股評 - 一個「散户」的思考藝術」
,2007年推出電子書版(http://www.24reader.com/228228),2008年推出紙書版
- 5. 自我介紹 www.redmonkey.hk
以Facebook、Twitter、微博、iPhone App、Android App、Symbian App及
Windows Phone App多媒體渠道接觸讀者,當中「紅猴股評」iPhone App於
一個月內錄得逾萬下載,Facebook 專頁亦累績超過4,800支持者
- 6. 自我介紹 www.redmonkey.hk
iPhone App曾於App Store的Finance Category的Free App下載次數佔第二位
- 7. 自我介紹 www.redmonkey.hk
自1995年投資港股,股齡達15年,成功避過1997年、2000年及2007年三個股市
泡沫;自2005年12月於「紅猴股評」Blog登出投資組合,經歷金融海嘯下,五
年多來仍錄得約270%回報,平均每年複式回報達26%
- 8. 自我介紹 www.redmonkey.hk
曾接受TVB「財經透視」、ATV「金錢世界」及多份本地報章訪問
- 10. 自我介紹 www.redmonkey.hk
於「香港經濟日報 - 投資理財週刋」及「電腦廣場PCM」有投資專欄文章
圖片來源:香港經濟日報
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- 11. 自我介紹 www.redmonkey.hk
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圖片來源:PC Market
- 13. 為何投資零售股?
為何投資零售股? www.redmonkey.hk
金融股:會計帳目非常複雜
地產股:資產淨值隨樓市變化
商品股:商品市價受實際供求及市場炒賣影響
工業股:行外人很難知道不同行業的最新發展
零售股
會計帳目相對簡單
業務透明度高,
業務透明度高,產品易於了解
大多派息不錯,
大多派息不錯,現金流情况不差
- 19. 零售業景氣指標 www.redmonkey.hk
政府統計處「零售業銷售數據」
政府統計處「零售業銷售數據」
圖片來源:香港經濟日報
圖片來源:
- 20. 零售業景氣指標 www.redmonkey.hk
政府統計處「零售業銷售數據」
政府統計處「零售業銷售數據」
圖片來源:香港經濟日報
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- 21. 零售業景氣指標 www.redmonkey.hk
政府統計處「零售業銷售數據」
政府統計處「零售業銷售數據」
圖片來源:香港經濟日報
圖片來源:
- 22. 零售業景氣指標 www.redmonkey.hk
政府統計處「零售業銷售數據」
政府統計處「零售業銷售數據」
2011年上半年的零售業總銷貨價值按年上升24.4%,
總銷貨數量則上升19.1%,6月份的增幅比此平均數
更高,引證市道仍非常火熱
國內遊客消費續增外
本地的高經濟增長
樓價上升所帶來的財富效應
政府派錢心理效應
加上公務員大幅加薪
6月份通脹升至5.6%,已成為了社會問題,其影響不
能忽視,好像食品、酒類飲品及煙草的銷貨數量下跌
10.3%便可見一斑
圖片來源:香港經濟日報
圖片來源:
- 23. 零售業景氣指標 www.redmonkey.hk
香港旅遊發展局「訪港旅客數字」
香港旅遊發展局「訪港旅客數字」
2011年上半年訪港旅客超過1,900萬人次,較去年同期
增加14.7%,創歷來新高
內地旅客人次逾1,200萬,較去年同期增加21.1%,當
中以個人遊方式來港的內地旅客佔64.5%,近820萬人
次
日本地震及核幅射問題或令不少外地遊客捨日取港
港元隨美元下跌,很多地方的貨幣到港後更形見駛,
提升了不同地方遊客到港意慾
圖片來源:香港經濟日報
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- 24. 簡介 www.redmonkey.hk
香港零售股前景及財務分析 投資者的角度
香港零售股前景及財務分析 (投資者的角度
投資者的角度)
自我介紹
為何投資零售股?
零售股的歷史
零售業景氣指標
零售股的基本分類
分析零售股 - 宏觀篇
分析零售股 - 微觀篇 “P、Q、M”
分析零售股 - 微觀篇 「現金流」
零售股估值
- 25. 零售股的基本分類 www.redmonkey.hk
家電及電子消費
百老匯、豐澤、國美、蘇寧鐳射、中原、威瑪、德國寶等
汽車及相關零件
大昌行(1828)、仁孚等
珠寶手錶金飾
迪生(113)、周生生(116)、景福(280)、東方表行(398)、謝瑞麟(417)、先施錶行
(444)、六福(590)、英皇鐘錶(887)、亨得利(3389) 、周大福、太子珠寶、Larry
Jewelry等
衣服鞋履
Moiselle(130) 、德永佳(321) 、Esprit(330) 、YGM貿易(375) 、HangTen(448) 、
Bauhaus(483) 、Bossini(592) 、Joyce(647) 、佐丹奴(709) 、利信達(738)、利
邦(891) 、I.T.(999) 、盈進(1386) 、百麗(1880) 、威高(1193) 、Prada(1913) 、
Coach、LV等
- 26. 零售股的基本分類 www.redmonkey.hk
超市及便利店
利亞零售(831) 、百佳、惠康、CitySuper、7-Eleven等
藥物及化
藥物及化品
莎莎(178) 、卓悅(653) 、L'Occitane(973) 、奧思集團(1161) 、屈臣氏、萬
寧、Fancl、ColourMix等
食品及飲品
旺旺(151) 、青島啤酒(168) 、統一(220) 、康師傅(322) 、維他奶(345) 、可
樂、道地等
餐飲食肆
大快活(52)、大家樂(341)、味千(538)、稻香(573)、小肥羊(968) 、美心、吉
野家、聖安娜、大班、泰昌等
- 27. 簡介 www.redmonkey.hk
香港零售股前景及財務分析 投資者的角度
香港零售股前景及財務分析 (投資者的角度
投資者的角度)
自我介紹
為何投資零售股?
零售股的歷史
零售業景氣指標
零售股的基本分類
分析零售股 - 宏觀篇
分析零售股 - 微觀篇 “P、Q、M”
分析零售股 - 微觀篇 「現金流」
零售股估值
- 29. 宏觀篇
分析零售股 -宏觀篇 www.redmonkey.hk
倚重香港人消費的零售股
香港經濟狀況,可參考數據包括GDP、通脹、失業率等
香港城市大學「海峽兩岸四地消費信心指數」:此調查
比較兩岸四地經濟、就業、物價、生活、購買房屋、投資
股票共6方面的消費信心。7月尾公佈的調查顯示,香港消
費信心連跌6季,200分滿分中僅得79.3分,貼近2008年
金融海嘯時的77.3分,物價上升應是信心下降主因
倚重非香港人消費的零售股
香港旅遊發展局公佈的訪港旅客數字
中國自由行政策
中國經濟狀況
美元走勢
- 30. 宏觀篇
分析零售股 -宏觀篇 www.redmonkey.hk
近期相關報導
周生生(116)
周生生
內地業務佔珠寶零售總營業額33%;內地旅客對營業額的貢獻
由去年37%上升至41%。
六福(590)
六福
內地旅客之消費為本集團
香港零售業務的重要支柱
,佔本集團香港銷售額逾
50%。
圖片來源:香港經濟日報
圖片來源:
- 31. 簡介 www.redmonkey.hk
香港零售股前景及財務分析 投資者的角度
香港零售股前景及財務分析 (投資者的角度
投資者的角度)
自我介紹
為何投資零售股?
零售股的歷史
零售業景氣指標
零售股的基本分類
分析零售股 - 宏觀篇
分析零售股 - 微觀篇 “P、Q、M”
、 、
分析零售股 - 微觀篇 「現金流」
零售股估值
- 32. 分析零售股 -微觀篇 “P、Q、M”
微觀篇 、 、 www.redmonkey.hk
P=Price: 市場競爭、品牌價值、產品差異性
Q=Quantity: 銷售渠道、銷售點、宣傳推廣
M=Margin: 銷售員工薪酬、租金、製造員工薪酬、原材料成本
財務比率分析
毛利率
經營溢利率
租金佔營業額比率
員工成本佔營業額比率
其他參考資料數據
同店銷售增長
分店擴張速度
- 33. 分析零售股 -微觀篇 “P、Q、M”
微觀篇 、 、 www.redmonkey.hk
毛利率
毛利率即是毛利(Gross Profit)佔公司營業額的百分比
毛利則是收入減以銷售成本(Cost of Goods Sold, COGS)
後的餘額
銷售成本(COGS)即是銷售過程當中所涉及的成本,一
間公司所賣的產品的生產成本,其原材料成本以至後期
加工等,都是銷售成本的構成之一
毛利率只宜於同業比較,跨行業並無意義
注意事項
六福(590)
六福
本集團黃金及鑽石庫存按先進先出的原則處理,黃金及鑽石
價格的持續上漲,令本集團年內毛利增加。
- 35. 分析零售股 -微觀篇 “P、Q、M”
微觀篇 、 、 www.redmonkey.hk
經營溢利率
經營溢利即營業額扣減生產成本及經營開支
經營溢利率 = 企業經營利潤 / 營業額
租金佔營業額比率 = 租金 / 營業額
員工成本佔營業額比率 = 員工成本 / 營業額
- 38. 分析零售股 -微觀篇 “P、Q、M”
微觀篇 、 、 www.redmonkey.hk
近期相關報導
周生生(116)
周生生
今年租金升幅將超過15%
謝瑞麟(417)
謝瑞麟
今年亦有位於旺區的店舖需要續租,
該類店舖租金升幅達30%
六福(590)
六福
去年本港有8至10份租約續租,平均租金升幅為9.6%
圖片來源:香港經濟日報
圖片來源:
- 39. 分析零售股 -微觀篇 “P、Q、M”
微觀篇 、 、 www.redmonkey.hk
同店銷售(Same-Store Sales, SSS)
同店銷售
同店銷售即是分開列出一年以上店齡的銷售情況,同店銷售增長撇除新店
帶來的盈利,能更有效地看清在急速擴張的同時,舊有店舖的銷售是否得以
維持。
若一間公司的平均店齡較低,同店銷售增長應會較為強勁,因為老店早已
發展經年,銷售情況已趨穩定,反而新店還未完全發掘銷售潛力,增長當然
可觀。
近期相關報導
周生生(116)
周生生
集團於今年5個月銷售增長理想,同店銷售錄得雙位數增長。
謝瑞麟(417)
謝瑞麟
今年首季同店銷售有增長
六福(590)
六福
集團同時公告年內同店銷售收入增速達到30%
- 40. 分析零售股 -微觀篇 “P、Q、M”
微觀篇 、 、 www.redmonkey.hk
分店擴張速度
近期相關報導
謝瑞麟(417)
謝瑞麟
本年度繼續擴張勢頭,並開設二十二間店舖於中國內地、兩間於香港、
一間於澳門及一間於馬來西亞
六福(590)
六福
目前於中國、香港、澳門、新加坡、美國及加拿大合共擁有逾700間零售
店。於過去一年,本集團於多個市場共增設143間新店,當中135間位於
中國,2間自營店分別位於美國及新加坡。中國品牌店總數累積至618間;
除擴大品牌店網絡外,亦設立自營店,於中國擁有39間自營店,其中3間
為新店。
- 42. 簡介 www.redmonkey.hk
香港零售股前景及財務分析 投資者的角度
香港零售股前景及財務分析 (投資者的角度
投資者的角度)
自我介紹
為何投資零售股?
零售股的歷史
零售業景氣指標
零售股的基本分類
分析零售股 - 宏觀篇
分析零售股 - 微觀篇 “P、Q、M”
現金流」
分析零售股 - 微觀篇 「現金流」
零售股估值
- 43. 現金流」
分析零售股 - 微觀篇 「現金流」 www.redmonkey.hk
財務比率分析
現金轉換循環
存貨周轉天數
應收賬款周轉天數
應付賬款天數
派息比率
其他參考資料數據
經營業務現金流
投資活動現金流
融資活動現金流
- 44. 微觀篇 現金流」
分析零售股 -微觀篇 「現金流」 www.redmonkey.hk
現金轉換循環
現金轉換循環(Cash Conversion Cycle)
循環
現金轉換循環描述公司在營運過程中從付出現金到收
回現金所需要的平均時間,主要可分為三個部分。
由最初自供應商取貨數,錄得「應付帳款」後,製
成存貨產品再向外銷售,形成「應收帳款」,再到收
取「應收帳款」後支付「應付帳款」,周而復始,現
金周轉期愈短則營運效率愈高。
- 47. 微觀篇 現金流」
分析零售股 -微觀篇 「現金流」 www.redmonkey.hk
現金流增加淨額
= 經營業務現金流
+ 投資活動現金流
+ 融資活動現金流
圖片來源:六福集團
圖片來源:
- 50. 簡介 www.redmonkey.hk
香港零售股前景及財務分析 投資者的角度
香港零售股前景及財務分析 (投資者的角度
投資者的角度)
自我介紹
為何投資零售股?
零售股的歷史
零售業景氣指標
零售股的基本分類
分析零售股 - 宏觀篇
分析零售股 - 微觀篇 “P、Q、M”
分析零售股 - 微觀篇 「現金流」
零售股估值
- 51. 零售股估值 www.redmonkey.hk
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- 52. 零售股估值 www.redmonkey.hk
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- 53. 零售股估值 www.redmonkey.hk
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- 54. 零售股估值 www.redmonkey.hk
估值 = 每股盈利 (EPS) x 估值市盈率 (PE)
估值PE
估值
管理層質素
品牌價值
市佔率
盈利增長
現金流