Finanzas 5 - Estado de Flujos de Efectivo

Fernando Romero M.
Consultor Financiero
Profesor de Finanzas
Autor de Textos
www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor
Programa
Finanzas Operativas
Estado de Flujos de Efectivo
Normas de elaboración de acuerdo a las NIIF
Metodología para armado de flujos históricos
Proyección de flujos para propósitos financieros
Impacto de políticas de inversión en activos y pasivos corrientes

Fernando Romero M.
Autor de Textos
www.fernando-romero.com
Currículum Vitae
Curriculum Académico
Ingeniero en Finanzas - Universidad Tecnológica Empresarial de Guayaquil
M.Sc. Economía - Universidad de Guayaquil
Diploma en NIIF - Instituto Tecnológico Superior de Monterrey
Cursos Realizados
Curso de Valoración de Empresas - IDE Business School
Curso de Evaluación de Proyectos - ICHE-ESPOL
Curso de Formulación de Proyectos - CORPEI-ONU
Reconocimientos Académicos
UTEG 2005: Mejor graduado de la especialidad Finanzas
U. Guayaquil 2009: Mejor tesis de grado, recomendada su publicación
Logros Académicos destacados
Co-autor del Manual de Obligaciones Tributarias (Hansen-Holm & Co.)
Docente y Director del área de Finanzas y Contabilidad de IDEPRO
Profesor invitado de postgrado de la cátedra Valoración de Empresas en
Universidad ESAN (Perú)
Conferencista invitado al primer Encuentro Internacional de Proyectos de
Inversión en Universidad TECSUP (Arequipa, Perú)
Logros Profesionales destacados
Autor de la norma de inversiones para compañías de seguros, publicada en el
Registro Oficial 310 del 13 de agosto de 2014
Autor de la reforma al catálogo único de cuentas para compañías de seguros
aprobada según resolución SBS-2014-0783
Curriculum Profesional
2005 - CONSULTOR FINANCIERO INDEPENDIENTE
2013 - 2015 Banco del Estado: Consultor para proyectos inmobiliarios VIS
2013 - 2014 Superintendencia de Bancos: Gerente de Proyecto NIIF
2011 - 2012 Hansen-Holm Partners: Gerente de Consultoría
2008 - 2011 CORPEI: Coordinador y Administrador de Inversiones FDE
2005 - 2007 CORPEI: Miembro de la red de consultores de inversión
2003 - 2004 Romero & Asociados: Auditor
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Nota del Autor
• Este material ha sido actualizado a abril de 2016 utilizando para ello
materiales de mis cátedras dictadas en el Instituto de Desarrollo
Profesional - IDEPRO, de la Cámara de Comercio de Guayaquil, en
particular de mi cátedra de elaboración de presupuesto y proyecciones
para gerentes de empresas industriales.
• Es por esta razón que las proyecciones se enfocan a la realidad de una
empresa industrial donde existe transformación de materias primas y
por ende la proyección de estado de costos de producción. Sin embargo,
muchos de los procedimientos aquí explicados son también aplicables a
empresas comerciales y de servicios.
3

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Normas del Estado de Flujos de
Efectivo
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Estados Financieros
De acuerdo a la NIC 1, un conjunto de estados financieros se conforma de:
• Cada juego de EEFF debe tener información comparativa y estar
acompañado de notas explicativas
Estados
Financieros
Estado de
situación
financiera
Estado de
resultados
integrales
Estado de
cambios en el
patrimonio
Estado de
Flujos de
efectivo
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Estructura del ESF
¿Qué cambia en un ESF?
• Todas las cuentas pueden cambiar
• Algunas de tales cuentas tienen su explicación en otros EEFF
• Utilidades del ejercicio: ERI
• Utilidades, cuentas patrimoniales: ECP
• Caja, Bancos, Inversiones temporales: EFE
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Articulación de EEFF
Activos Deuda
Efectivo xxx ……………..
…………….. ……………..
…………….. ……………..
…………….. ……………..
…………….. ……………..
…………….. ……………..
…………….. Patrimonio
…………….. ……………..
…………….. ……………..
…………….. Utilidad xxx
Efectivo Generado
………………………………
………………………………
………………………………
………………………………
………………………………
………………………………
………………………………
………………………………
………………………………
Saldo final de Efectivo xxx
Utilidad del Ejercicio xxx
………………………………
………………………………
………………………………
………………………………
………………………………
Resultados
Ventas Netas xxx
………………………………
………………………………
………………………………
………………………………
Utilidad del Ejercicio xxx
………………………………
………………………………
………………………………
………………………………
………………………………
Movimiento Patrimonial
………………………………
………………………………
………………………………
ESFECP
EFEERI
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Estado de Situación Financiera (Balance General)
Activos Pasivo + Patrimonio
Pasivos Corrientes
Inversiones
Temporales
Gastos por
Pagar
Impuestos
por Pagar
Deuda a
Largo Plazo
Excedentes de
Efectivo
Pasivos Espontáneos
Pasivos Negociados
Patrimonio
Deuda a
Corto Plazo
Activos Corrientes
Caja
Bancos
Cuentas por
Cobrar
Inventarios
Activos No
Corrientes
Cuentas por
Pagar
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Estado de Resultados Integrales
Depr/Amort
Intereses
Impuestos
Gastos
EBITDA
Ingresos
Costos
Utilidad
Bruta
EBIT
EBT Utilidad
Neta
EBITDA: Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization
EBIT: Earnings before interest, taxes
EBT: Earnings before taxes
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Problemas del Estado de Resultados
Engloba ciertas cuentas contables que no representan necesariamente un
flujo de fondos:
• Depreciaciones (amortizaciones) de activos fijos tangibles
• Amortizaciones de activos fijos intangibles
• Amortizaciones de gastos activados
• Provisiones por cuentas incobrables
• Utilidades o pérdidas en la venta de activos fijos tangibles
• Partidas extraordinarias
• Ingresos por ventas que aún no han sido cobradas
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Autor de Textos
Explicación de los cambios en el ESF
Mientras que el ESF muestra la posición en un punto del tiempo, el ERI, EFE
y ECP explican el porqué de las variaciones del ESF
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Requerido por NIC 1 y cuya normativa actual se expone en NIC 7 (NIIF Completas) y
Sección 7 (NIIF Pymes)
Tiene como finalidad el proveer información sobre los ingresos y desembolsos en
efectivo de la empresa con el fin de:
• Evaluar la habilidad empresarial para generar flujos de efectivo netos positivos
en el futuro.
• Evaluar la habilidad empresarial para cumplir con el pago de sus obligaciones,
dividendos, y sus necesidades de financiamiento externo.
• Evaluar los efectos de la situación financiera de la empresa en cuanto a
transacciones de financiamiento y de inversiones de efectivo y las que no
requieran de efectivo.
• Evaluar las razones para la diferencia entre la utilidad neta y los ingresos y
desembolsos en efectivo relacionados.
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Definiciones importantes
Comprende el efectivo
en caja y los depósitos
a la vista.
Comprende el efectivo
en caja y los depósitos
a la vista.
Inversiones a corto
plazo, de alta liquidez
que son
inmediatamente
convertibles a cifras
de efectivo conocidas
y las cuales están
sujetas a un riesgo
insignificante de
cambios en su valor.
Inversiones a corto
plazo, de alta liquidez
que son
inmediatamente
convertibles a cifras
de efectivo conocidas
y las cuales están
sujetas a un riesgo
insignificante de
cambios en su valor.
Son entradas y salidas de efectivo
y sus equivalentes .
Son entradas y salidas de efectivo
y sus equivalentes .
EQUIVALENTES
DE EFECTIVO
EFECTIVO
FLUJO DE
EFECTIVO
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Este informe muestra los flujos generados por tres actividades:
Actividades de
operación
Actividades de
inversión
Actividades de
financiación
El estado de flujo de
efectivo muestra los
cambios en el efectivo
y equivalentes del
efectivo, procedentes
de:
Activos y
Pasivos
Corrientes
Activos No
Corrientes
Deudas
contratadas
y Patrimonio
14

FernandoRomero M.
Autor de Textos
VARIACIÓN DEL SALDO DE
EFECTIVO DE UN PERIODO A OTRO
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
ACTIVIDADES DE INVERSION
Efectivo generado por/utilizado en
operaciones diarias de corto plazo de
la empresa
operaciones de inversión de largo
plazo (incluye compra/venta de
activos no corrientes)
ACTIVIDADES DE FINANCIACION
contratación y/o pago de fuentes de
financiamiento propias y ajenas
La estructura
del EFE no
cambia….
Cambia la forma
de calcular el
efectivo generado
en las actividades
de operación!!
15

FernandoRomero M.
Autor de Textos
• Se calculan directamente los movimientos de efectivo que haya generado
cualquier transacción dentro de las operaciones diarias de corto plazo de
la empresa.
• Este cálculo involucra el uso de cuentas de balance y cuentas de
resultados involucradas en las operaciones del día a día:
• Ventas
• Cuentas por cobrar
• Costo de ventas
• Inventarios de mercaderías
• Inventarios de materias primas
• Cuentas por pagar
• Gastos
• Gastos por Pagar
• Impuestos por pagar
• Anticipos
Flujos de Efectivo de Actividades de Operación
Método directo
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Flujos de Efectivo Act. Operación
• Ingresos
– Cobros a clientes
– Anticipos recibidos de clientes
– Cobros de rendimientos financieros
– Otros cobros
• Egresos
– Pagos a proveedores
– Anticipos entregados a proveedores
– Pagos de gastos
– Pagos de intereses
– Pagos de impuestos
Estado de Resultados
• Ingresos
– Ventas de bienes/servicios
– Rendimientos financieros ganados
– Otros Ingresos
• Costos y Gastos
– Costo de Ventas/Producción
– Gastos Administración/Ventas
– Gastos Financieros
– Impuestos Causados
Método directo
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Forma de cálculo de los valores cobrados o pagados:
Regla General:
Lo que tengo pendiente al inicio del periodo actual
(+) Lo que he generado durante el periodo actual
(-) Lo que me queda pendiente al final del periodo actual
(=) Lo que he cobrado/pagado durante el periodo actual
Método directo
18

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Forma de cálculo de los valores cobrados o pagados:
Regla General:
Saldo por cobrar/por pagar del periodo anterior
(+) Ventas/Compras/Gastos del periodo actual
(-) Saldo por cobrar/por pagar del periodo actual
(=) Cobro/Pago en efectivo durante el periodo actual
Proyección de Flujos de Efectivo
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Cobranzas
Ventas del
Periodo 20X1
2.000,00
Estado de Situación Financiera
Saldo de CxC al
31-dic-20X0
Saldo de CxC al
31 -dic-20X1
200,00 350,00
Cobranza del
Periodo 20X1
1.850,00
20
(+) (-)
(=)

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Cobranzas
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ingresos
Exportaciones 124.643 227.724 284.376 373.924 454.763 535.602
Ventas a No Relacionados 93.328 204.835 234.374 317.836 386.548 455.261
Ventas a Relacionados 328 1.418 2.335 3.178 3.865 4.553
Rendimientos Financieros - - - 164 185 373
Total Ingresos 218.299 433.977 521.085 695.102 845.362 995.789
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Activos Corrientes
Cuentas por Cobrar Clientes
Exportaciones 20.281 39.760 47.678 62.321 75.794 89.267
No Relacionados 3.590 8.637 9.935 13.243 16.106 18.969
Relacionados 550 1.286 2.294 3.090 3.758 4.426
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ingresos Operativos
Cobros por Exportaciones 359.282 441.290 522.129
Cobros por Ventas a No Relacionados 314.527 383.685 452.398
Cobros por Ventas a Relacionados 2.382 3.197 3.885
Cobros de Rendimientos Financieros 164 185 373
Total Ingresos Operativos 676.355 828.358 978.784
Resultados
Balance
Flujos
21

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Pagos a Proveedores
Compras del
Periodo 20X1
2.000,00
Saldo de CxP al
31-dic-20X0
Saldo de CxP al
31 -dic-20X1
200,00 350,00
Pagos del
Periodo 20X1
1.850,00
22
(+) (-)
(=)

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Pagos a Proveedores
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Materia Prima
Importaciones de Materia Prima 126.329 260.198 300.313 400.410 489.847 576.042
Compras a No Relacionados 54.141 111.513 128.705 171.179 209.414 246.263
Compras a Relacionados 7.845 14.927 18.280 23.816 29.136 34.263
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Pasivos Corto Plazo
Cuentas por Pagar Proveedores
Importaciones 6.467 12.959 17.052 27.806 34.017 40.003
No Relacionados 4.335 9.445 12.637 16.642 20.360 23.942
Relacionados 2.283 4.372 5.180 6.616 8.093 9.517
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Egresos Operativos
Pagos por Importaciones de Materias Primas 389.656 483.636 570.056
Pagos por Compras a No Relacionados 167.174 205.697 242.681
Pagos por Compras a Relacionados 22.381 27.658 32.839
Costos Producción
Balance
Flujos
23

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de otros pagos
Gastos del
Periodo 20X1
2.000,00
Saldo de GxP al
31-dic-20X0
Saldo de GxP al
31 -dic-20X1
200,00 350,00
Pagos del
Periodo 20X1
1.850,00
24
(+) (-)
(=)

FernandoRomero M.
Autor de Textos
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Gastos Generales
Sueldos, Beneficios y Aportes 25,17% 1.854 3.124 4.573 5.862 7.129 8.398
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Mano de Obra
Sueldos y Salarios 5.765 12.764 15.195 19.393 23.611 27.797
Beneficios Sociales 1.184 4.025 2.311 3.232 3.935 4.633
Aportes al IESS 1.083 851 2.839 4.310 5.247 6.177
Total Mano de Obra Directa 8.032 17.640 20.345 26.934 32.792 38.608
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Pasivos Corto Plazo
Beneficios Sociales y Aportes IESS 1.306 2.774 3.314 4.264 5.190 6.111
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Egresos Operativos
Pagos por sueldos beneficios aportes 31.847 38.995 46.084
Costos Producción
Balance
Flujos
Resultados
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FernandoRomero M.
Autor de Textos
26
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Gastos Generales
Sueldos, Beneficios y Aportes 25,17% 1.854 3.124 4.573 5.862 7.129 8.398
Total Gastos Generales 7.659 13.103 17.179 23.286 28.320 33.359
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Costos Indirectos Fabricación
CIF Desembolsables 6.609 14.815 19.652 26.890 33.030 39.126
Provisiones 299 131 254
Depreciaciones 871 1.110 1.559 1.343 1.343 1.343
Total Costos Indirectos de Fabricación 7.779 16.056 21.465 28.232 34.373 40.468
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Egresos Operativos
Pagos por costos indirectos fabricación 26.890 33.030 39.126
Pagos por gastos operativos 17.424 21.191 24.961
Costos Producción
Flujos
Resultados

FernandoRomero M.
Autor de Textos
27
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Utilidad antes de Impuestos 3.058 9.517 13.391 19.581 25.275 30.494
Impuestos 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Activos Corrientes
Créditos Tributarios 1.883 3.866 4.473 5.954 7.284 8.566
Pasivos Corto Plazo
Impuestos Directos (PTU e IR) 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276
IVA en Ventas 1.002 2.289 2.462 3.210 3.904 4.598
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Egresos Operativos
Pagos por impuestos indirectos 733 636 588
Pagos por impuestos directos 7.786 6.599 8.518
Balance
Flujos
Resultados

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de cobros con anticipos de clientes
Ventas del
Periodo 20X1
2.000,00
Saldo de Anticipos
de Clientes al
31-dic-20X0
Saldo de Anticipos
de Clientes al
31-dic-20X1
200,00 350,00
Cobros del
Periodo 20X1
2.150,00
28
(-) (+)
(=)

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de pagos con anticipos a proveedores
Compras del
Periodo 20X1
2.000,00
Saldo de Anticipos
a Proveedores al
31-dic-20X0
Saldo de Anticipos
a Proveedores al
31-dic-20X1
200,00 350,00
Pagos del
Periodo 20X1
2.150,00
29
(-) (+)
(=)

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de cobros con cuentas por cobrar y
anticipos de clientes
Ventas del
Periodo 20X1
2.000,00
Año 20X0 Año 20X1
Cuentas por Cobrar
200,00
Cuentas por Cobrar
350,00
Anticipos de Clientes
750,00
Anticipos de Clientes
600,00
Cobros del
Periodo 20X1
1.700,00
30
(-) (+)
(=)
(+) (-)

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de pagos con cuentas por pagar y
anticipos a proveedores
Compras del
Periodo 20X1
2.000,00
Año 20X0 Año 20X1
Cuentas por Pagar
200,00
Cuentas por Pagar
350,00
Ant. a Proveedores
750,00
Ant. a Proveedores
600,00
Pagos del
Periodo 20X1
1.700,00
31
(-) (+)
(=)
(+) (-)

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método directo
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Activos Corrientes
Caja 1.426 2.667 1.296 1.737 2.113 2.489
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ingresos Operativos
Cobros por Exportaciones 359.282 441.290 522.129
Cobros por Ventas a No Relacionados 314.527 383.685 452.398
Cobros por Ventas a Relacionados 2.382 3.197 3.885
Cobros de Rendimientos Financieros 164 185 373
Total Ingresos Operativos 676.355 828.358 978.784
Egresos Operativos
Pagos por Importaciones de Materias Primas 389.656 483.636 570.056
Pagos por Compras a No Relacionados 167.174 205.697 242.681
Pagos por Compras a Relacionados 22.381 27.658 32.839
Pagos por sueldos beneficios aportes 31.847 38.995 46.084
Pagos por costos indirectos fabricación 26.890 33.030 39.126
Pagos por gastos operativos 17.424 21.191 24.961
Pagos por impuestos indirectos 733 636 588
Pagos por impuestos directos 7.786 6.599 8.518
Total Egresos Operativos 663.890 817.442 964.852
Flujo de Actividades de Operación, Primario 12.465 10.916 13.932
Variación de Efectivo Mínimo en Caja (441) (376) (376)
FLUJO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN, NETO 12.023 10.541 13.557
32

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método Indirecto
Consiste en
ajustar la
utilidad neta
del ERI por
los efectos
de:
Variaciones en el
periodo en:
Partidas sin reflejo en
el efectivo, como:
Cualquier otra partida cuyos efectos
monetarios se consideren flujos de
efectivo de inversión o financiación.
•Cuentas por Cobrar
•Inventarios
•Cuentas por Pagar
•Otras
•Depreciación
•Provisiones
•Impuestos Diferidos
•Pérdidas y ganancias de
cambios no realizadas
•Participación en ganancias no
distribuidas de asociadas
33

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método Indirecto
• ¿Cómo interpretar las variaciones?
Si de un periodo al
otro:
Es debido a: Por ende:
Y en el Estado de
Flujo de Efectivo
Las cuentas por
cobrar se han
incrementado
Se ha dado más
crédito a los clientes
Habrá menos
efectivo en la
empresa
La variación será
negativa
Los inventarios han
crecido
Se ha vendido menos
mercaderías
Habrá menos
efectivo en la
empresa
La variación será
negativa
Las cuentas por
cobrar se han
reducido
Se ha dado menos
crédito a los clientes
Habrá más efectivo
en la empresa
La variación será
positiva
Los inventarios han
decrecido
Se ha vendido más
mercaderías
Habrá más efectivo
en la empresa
La variación será
positiva
34

FernandoRomero M.
Autor de Textos
• ¿Cómo interpretar las variaciones?
Si de un periodo al otro: Es debido a: Por ende:
Y en el Estado de Flujo de
Efectivo
Las cuentas por pagar se
han incrementado
Adeudamos más a los
proveedores
Habrá más efectivo en la
empresa
La variación será positiva
Los gastos por pagar se
han incrementado
Le debemos más a los
empleados
empresa
Los impuestos por pagar
se han incrementado
No le hemos pagado aún
al Estado
empresa
Las cuentas por pagar se
han reducido
Adeudamos menos a los
proveedores
Habrá menos efectivo en
la empresa
La variación será negativa
Los gastos por pagar se
han reducido
Le debemos menos a los
empleados
la empresa
Los impuestos por pagar
se han reducido
Le hemos pagado con
prontitud al Estado
la empresa
Método Indirecto
35

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método indirecto
Ventas
(-) Costos
(=) Utilidad Bruta
(-) Gastos
(-) Depreciaciones
(-) Amortizaciones
(-) Provisiones contables
(=) EBIT
(-) Intereses
(-) Impuestos
(=) Utilidad Neta
Utilidad Neta
(+) Depreciaciones
(+) Amortizaciones
(+) Provisiones contables
(±) Variaciones CxC
(±) Variaciones Inventarios
(±) Variaciones CxP
(±) Variaciones GxP
(±) Variaciones Int.xP
(±) Variaciones Imp.xP
(=) Flujo Efectivo Act. Operación
36

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método indirecto
Gastos Contables
Al sumarlos a la utilidad,
estamos anulando valores que
fueron restados anteriormente
Utilidad Neta
(+) Depreciaciones
(+) Amortizaciones
37

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método Indirecto
38
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Utilidad Operativa (EBITDA) 4.703 13.404 18.558 24.329 29.588 34.853
Gastos no efectivos
Provisiones 335 586 762 749 983 1.196
Depreciaciones 266 262 270 203 203 203
Total Gastos no efectivos 601 848 1.032 952 1.187 1.399
Utilidad Operativa (EBIT) 4.102 12.556 17.526 23.376 28.401 33.454
Gastos Financieros 1.044 3.039 4.135 3.796 3.126 2.960
Impuestos 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276
Utilidad Neta 1.296 6.430 5.605 12.982 16.757 20.217
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Costos Indirectos Fabricación
Provisiones 299 131 254
Depreciaciones 871 1.110 1.559 1.343 1.343 1.343
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Utilidad Neta 12.982 16.757 20.217
+ Provisiones 749 983 1.196
+ Depreciaciones 1.546 1.546 1.546
+ Gastos Financieros 3.796 3.126 2.960

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método indirecto
Cobros por Ventas Flujos de Efectivo Act. Operación
Utilidad Neta
(+) Depreciaciones
(+) Amortizaciones
39
Ventas del
Periodo 20X1
2.000,00
Saldo de CxC al
31-dic-20X0
Saldo de CxC al
31 -dic-20X1
200,00 350,00
Cobranza del
Periodo 20X1
1.850,00
(+) (-)
(=)

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método indirecto
Pagos por Compras Flujos de Efectivo Act. Operación
Utilidad Neta
(+) Depreciaciones
(+) Amortizaciones
40
Compras del
Periodo 20X1
2.000,00
Saldo de CxP al
31-dic-20X0
Saldo de CxP al
31 -dic-20X1
200,00 350,00
Pagos del
Periodo 20X1
1.850,00
(+) (-)
(=)

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método indirecto
Pagos por Gastos Flujos de Efectivo Act. Operación
Utilidad Neta
(+) Depreciaciones
(+) Amortizaciones
41
Gastos del
Periodo 20X1
2.000,00
Saldo de GxP al
31-dic-20X0
Saldo de GxP al
31 -dic-20X1
200,00 350,00
Pagos del
Periodo 20X1
1.850,00
(+) (-)
(=)

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método Indirecto
42
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Activos Corrientes
Caja 1.426 2.667 1.296 1.737 2.113 2.489
Cuentas por Cobrar Clientes
Exportaciones 20.281 39.760 47.678 62.321 75.794 89.267
No Relacionados 3.590 8.637 9.935 13.243 16.106 18.969
Relacionados 550 1.286 2.294 3.090 3.758 4.426
-Provisión CxC (2.238) (2.824) (3.587) (4.336) (5.319) (6.515)
Inventarios
Materia Prima 11.164 23.572 23.194 24.744 30.126 35.468
Productos Proceso 821 231 1.124 1.801 2.194 2.583
Productos Terminados 5.642 6.688 9.933 10.791 13.124 15.460
Créditos Tributarios 1.883 3.866 4.473 5.954 7.284 8.566
Pasivos Corto Plazo
Cuentas por Pagar Proveedores
Importaciones 6.467 12.959 17.052 27.806 34.017 40.003
No Relacionados 4.335 9.445 12.637 16.642 20.360 23.942
Relacionados 2.283 4.372 5.180 6.616 8.093 9.517
Beneficios Sociales y Aportes IESS 1.306 2.774 3.314 4.264 5.190 6.111
Impuestos Directos (PTU e IR) 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276
IVA en Ventas 1.002 2.289 2.462 3.210 3.904 4.598
Balance

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método Indirecto
43
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Utilidad Neta 12.982 16.757 20.217
± Variación Efectivo Mínimo en Caja (441) (376) (376)
± Variación CxC Exportaciones (14.643) (13.473) (13.473)
± Variación CxC No Relacionados (3.308) (2.863) (2.863)
± Variación CxC Relacionados (796) (668) (668)
± Variación Inventarios Materias Primas (1.550) (5.382) (5.342)
± Variación Inventarios Productos en Proceso (677) (393) (389)
± Variación Inventarios Productos Terminados (858) (2.333) (2.335)
± Variación Créditos Tributarios (1.481) (1.330) (1.282)
± Variación CxP Importaciones 10.754 6.211 5.986
± Variación CxP No Relacionados 4.005 3.717 3.583
± Variación CxP Relacionados 1.436 1.478 1.424
± Variación Beneficios Sociales por pagar 950 926 921
± Variación Impuestos por Pagar (1.187) 1.919 1.759
± Variación IVA por Pagar 748 694 694
FLUJOS ACTIVIDADES OPERACIÓN NETO 12.023 10.541 13.557
Flujos

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Flujos de Efectivo en Actividades de Inversión
Representan los ingresos y egresos hechos por causa de los activos
necesarios para producir ingresos y flujos de efectivo en el futuro.
Ejemplos:
• Pagos por adquisición/cobros por venta de PPE e intangibles.
• Pagos por adquisición/cobros por venta de instrumentos de pasivo o
patrimonio (obligaciones, títulos, acciones) distintos a los instrumentos
de inversiones temporales (inversiones de LP).
• Desembolsos/cobros por reembolso de anticipos y préstamos a terceros
(la empresa es la que hace los préstamos y luego los cobra), distintos de
deudas contratadas con IFI’s.
44

FernandoRomero M.
Autor de Textos
• Análisis…
Si de un periodo
al otro:
Es debido a: Por ende:
Y en el Estado de
Flujo de Efectivo
Los activos fijos se
han incrementado
Se ha adquirido más
activos para la
empresa
Habrá menos
efectivo en la
empresa
La variación será
negativa
Los activos fijos se
han reducido
Se ha vendido
activos fijos de la
empresa
Habrá más
efectivo en la
empresa
La variación será
positiva
45

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Flujos de Efectivo Act. Inversión
Ingresos
– Cobros por venta de PPE, Intangibles y otros
– Cobros por venta de inversiones a LP
– Cobros de préstamos a terceros
(-) Egresos
– Pagos por compras de PPE, intangibles y otros
– Pagos por adquisiciones de inversiones a LP
– Egresos por préstamos realizados a terceros
(=) Flujo de Efectivo de Actividades de Inversión
46

FernandoRomero M.
Autor de Textos
47
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Activos no corrientes
Terrenos 2.860 2.860 2.860 2.860 2.860 2.860
Maquinarias e Instalaciones, bruto 18.391 21.630 28.200 29.543 30.885 32.228
- Depreciación Acumulada (3.156) (4.266) (5.825) (7.168) (8.510) (9.853)
Maquinarias e Instalaciones, neto 15.235 17.364 22.375 22.375 22.375 22.375
Muebles y Equipos de Oficina, bruto 5.617 5.105 4.885 5.088 5.292 5.495
-Depreciación Acumulada (964) (1.226) (1.496) (1.699) (1.903) (2.106)
Muebles y Equipos de Oficina, neto 4.653 3.879 3.389 3.389 3.389 3.389
Total Activos no corrientes 22.748 24.103 28.624 28.624 28.624 28.624
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ingresos por venta de activos no corrientes e inversiones
Egresos por compra de activos no corrientes 1.546 1.546 1.546
FLUJO DE ACTIVIDADES DE INVERSION (1.546) (1.546) (1.546)
FLUJO DE EFECTIVO DEL ACTIVO 10.477 8.995 12.011
Balance
Flujos

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Flujos de Efectivo en Actividades de Financiación
Representa fondos de efectivo necesarios para cubrir compromisos con los
suministradores de capital a la entidad. Ejemplos:
• Ingresos por contrataciones/egresos por amortizaciones de deudas
financieras contraídas con bancos y otras IFI’s
• Egresos por pagos de intereses generados por deudas financieras
contratadas (gastos financieros)
• Ingresos por aportes/egresos por retiros de capital en efectivo, por parte
de los accionistas de la empresa
• Egresos por pagos de dividendos a accionistas
48

FernandoRomero M.
Autor de Textos
• Análisis…
Si de un periodo al otro: Es debido a: Por ende:
Y en el Estado de Flujo de
Efectivo
La deuda onerosa se ha
incrementado
Hemos pedido más
recursos de terceros
empresa
Los dividendos por pagar
se han incrementado
No hemos pagado
utilidades a los accionistas
empresa
El capital social se ha
incrementado
Los accionistas han
invertido más dinero
empresa
La deuda onerosa se ha
reducido
Hemos devuelto más
recursos de terceros
la empresa
Los dividendos por pagar
se han reducido
Hemos pagado utilidades a
los accionistas
la empresa
El capital social se ha
reducido
Los accionistas han
retirado su dinero
la empresa
49

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Flujos de Efectivo Act. Financiación
a) Deudas
(+) Egresos
– Pagos por amortizaciones de deudas a corto y largo plazo
– Pagos de intereses por deudas de corto y largo plazo
(-) Ingresos
– Contratación de deudas a corto y largo plazo
b) Patrimonio
(+) Egresos
– Retiros de capital de accionistas
– Pagos de dividendos a accionistas
(-) Ingresos
– Aportes de capital de accionistas
(=) Flujo de Efectivo de Actividades de Financiación
50

FernandoRomero M.
Autor de Textos
51
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Utilidad Operativa (EBIT) 4.102 12.556 17.526 23.376 28.401 33.454
Gastos Financieros 1.044 3.039 4.135 3.796 3.126 2.960
Impuestos 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276
Utilidad Neta 1.296 6.430 5.605 12.982 16.757 20.217
Dividendos Declarados 5.193 6.703 8.087
Utilidad a Reinvertir 1.296 6.430 5.605 7.789 10.054 12.130
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Pasivo Largo Plazo
Obligaciones con Bancos 21.148 38.189 34.000 28.720 40.000 32.000
Patrimonio
Capital Social 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800
Aportes futuras capitalizaciones 14.600 14.600 14.600 14.600 14.600 14.600
Reservas 5.930 9.264 9.109 9.109 9.109 9.109
Utilidades del ejercicio 1.296 6.430 5.605 12.982 16.757 20.217
Resultados acumulados 11.087 12.383 18.813 24.418 32.207 42.261
Total Patrimonio 37.713 47.477 52.927 65.909 77.473 90.988
Balance
Resultados

FernandoRomero M.
Autor de Textos
52
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Deudas Financieras
Ingresos por contratación deudas 40.000
Egresos por amortización deudas 5.280 28.720 8.000
Egresos por pago de intereses 3.796 3.126 2.960
Total Flujo de Deudas 9.076 (8.154) 10.960
Patrimonio
Ingresos por aportes de capital
Egresos por retiros de capital
Egresos por pagos de dividendos 5.193 6.703
Total Flujo de Patrimonio - 5.193 6.703
FLUJO DE ACTIVIDADES DE FINANCIACION 9.076 (2.961) 17.663
Flujos

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Casos especiales de Flujos de Efectivo
Intereses y Dividendos
• Se debe presentar por separado los flujos de efectivo procedentes de
intereses y dividendos recibidos y pagados.
• Se puede clasificar por intereses pagados y los intereses y dividendos
recibidos como actividades de operación porque se incluyen en
resultados o como actividades de financiación e inversión
respectivamente ya que son costos de obtención de recursos financieros
o rendimientos de inversión.
• Se puede clasificar a los dividendos pagados como flujos de efectivo de
financiación, porque son costos de obtención de recursos financieros, o
puede ser clasificado como procedentes de actividades de operación
porque se pagan con flujos de efectivo operacionales.
53

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Impuestos Corporativos Directos (Impuestos a las Ganancias)
• Se presentará por separado los flujos de efectivo procedentes de
impuestos a las ganancias.
• Se clasificará como flujos de efectivos procedente de actividades de
operación, a menos que puedan ser específicamente identificados con
actividades de inversión y de financiación. Cuando los flujos de efectivos
por impuestos se distribuyan entre más de un tipo de actividad, la
entidad revelará el importe total de impuestos pagados.
54

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Transacciones no monetarias
• Se excluirá del EFE las transacciones de inversión y financiación que no
requieran el uso de efectivo o equivalentes al efectivo, pero estas deben
ser reveladas para que suministren toda la información relevante acerca
de esas actividades de inversión y financiación. Ejemplos:
– Adquisición de activos asumiendo directamente los pasivos relacionados, o
mediante una operación de arrendamiento financiero.
– La adquisición de una entidad mediante una ampliación de capital.
– La conversión de deuda en patrimonio.
55

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Resultado del Estado de Flujos de Efectivo
El resultado a obtenerse al final del Estado de Flujos de Efectivo es la variación
de los saldos de efectivo y sus equivalentes (caja, bancos, inversiones
temporales) en un periodo dado.
Variación
Diferencia
entre:
Saldo del
efectivo al inicio
del periodo.
Saldo del
efectivo al final
del periodo.
Estructura Final del Flujo de Efectivo
(±) Flujos de Efectivo del Activo
(±) Flujos de Efectivo del Financiamiento
(=) Variación del Efectivo Excedente
56

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Efectivo Excedente en Balance
57
2013 2014 2015 2016 2017 2018
FLUJO DE ACTIVIDADES DE INVERSION (1.546) (1.546) (1.546)
FLUJO DE EFECTIVO DEL ACTIVO 10.477 8.995 12.011
Total Flujo de Deudas 9.076 (8.154) 10.960
Total Flujo de Patrimonio - 5.193 6.703
FLUJO DE EFECTIVO DEL FINANCIAMIENTO 9.076 (2.961) 17.663
Flujo de Efectivo Neto 1.402 11.956 (5.652)
FLUJO DE EFECTIVO ACUMULADO 10.394 11.796 23.751 18.099
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Activos Corrientes
Bancos 4.000 3.952 2.214 2.536 5.107 3.891
Inversiones Temporales 6.149 8.654 8.180 9.260 18.645 14.208
Proporción de efectivo para bancos 39,41% 31,35% 21,30% 21,50% 21,50% 21,50%
Proporción de efectivo para inversiones 60,59% 68,65% 78,70% 78,50% 78,50% 78,50%
Balance
Resultados

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método Directo
Flujo de Efectivo Act. Financiación
a) Deudas
(+) Ingresos contratación deudas CP y LP
(-) Pagos por amortizaciones deuda CP y LP
(-) Pagos por gastos financieros
(=) Flujo de Efectivo de las Deudas (4)
b) Patrimonio
(+) Ingresos por aportes de capital
(-) Egresos por retiros de capital
(-) Pagos de dividendos a accionistas
(=) Flujo de Efectivo del Patrimonio (5)
(=) Flujo Efectivo Act. Financiación (6=4+5)
Variación neta del Efectivo (3-6)
• Saldo de efectivo excedente al inicio del
periodo
• Saldo de efectivo excedente al final del
periodo
(+) Cobros por ventas de bienes
(+) Cobros por ventas de servicios
(+) Cobros por anticipos de clientes
(+) Ingresos por rendimientos financieros
(+) Otros ingresos en efectivo
(-) Pagos en efectivo a proveedores
(-) Pagos en efectivo de gastos
(-) Pagos en efectivo de impuestos
(-) Pagos por anticipos a proveedores
(=) Flujo Efectivo Act. Operación, primario
(±) Variación de Caja Mínima
(=) Flujo Efectivo Act. Operación, Neto (1)
(+) Cobros por venta de PPE, intangibles
(+) Cobros por venta de inversiones LP
(-) Pagos por compra de PPE, intangibles
(-) Pagos por compra de inversiones LP
(=) Flujo Efectivo Act. Inversión (2)
(=) Flujo de Efectivo del Activo (3=1+2)
58

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Proyección de Flujos de Efectivo - Resumen
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B C D E F G H I J K L M
INDUSTRIA PROCESADORA DE ALIMENTOS S.A.
ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO PROYECTADOS
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Ingresos Operativos
Cobros por Exportaciones 359.282 441.290 522.129 602.967 683.806 764.645
Cobros por Ventas a No Relacionados 314.527 383.685 452.398 521.111 589.824 658.537
Cobros por Ventas a Relacionados 2.382 3.197 3.885 4.572 5.259 5.946
Cobros de Rendimientos Financieros 164 185 373 284 239 232
Total Ingresos Operativos 676.355 828.358 978.784 1.128.934 1.279.128 1.429.360
Egresos Operativos
Pagos por Importaciones de Materias Primas 389.656 483.636 570.056 656.120 742.208 828.319
Pagos por Compras a No Relacionados 167.174 205.697 242.681 279.476 316.279 353.092
Pagos por Compras a Relacionados 22.381 27.658 32.839 37.959 43.079 48.201
Pagos por sueldos beneficios aportes 31.847 38.995 46.084 53.156 60.229 67.303
Pagos por costos indirectos fabricación 26.890 33.030 39.126 45.210 51.295 57.383
Pagos por gastos operativos 17.424 21.191 24.961 28.725 32.490 36.256
Pagos por impuestos indirectos 733 636 588 586 586 586
Pagos por impuestos directos 7.786 6.599 8.518 10.276 12.191 14.107
Total Egresos Operativos 663.890 817.442 964.852 1.111.508 1.258.358 1.405.247
Flujo de Actividades de Operación, Primario 12.465 10.916 13.932 17.426 20.770 24.113
Variación de Efectivo Mínimo en Caja (441) (376) (376) (376) (376) (376)
FLUJO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN, NETO 12.023 10.541 13.557 17.051 20.394 23.737
Ingresos por venta de activos no corrientes e inversiones
Egresos por compra de activos no corrientes 1.546 1.546 1.546 1.546 1.546 1.546
FLUJO DE ACTIVIDADES DE INVERSION (1.546) (1.546) (1.546) (1.546) (1.546) (1.546)
FLUJO DE EFECTIVO DEL ACTIVO 10.477 8.995 12.011 15.505 18.848 22.191

FernandoRomero M.
Autor de Textos
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Deudas Financieras
Ingresos por contratación deudas 40.000
Egresos por amortización deudas 5.280 28.720 8.000 8.000 8.000 8.000
Egresos por pago de intereses 3.796 3.126 2.960 2.320 1.680 1.040
Total Flujo de Deudas 9.076 (8.154) 10.960 10.320 9.680 9.040
Patrimonio
Ingresos por aportes de capital
Egresos por retiros de capital
Egresos por pagos de dividendos 5.193 6.703 8.087 9.594 11.101
Total Flujo de Patrimonio - 5.193 6.703 8.087 9.594 11.101
FLUJO DE EFECTIVO DEL FINANCIAMIENTO 9.076 (2.961) 17.663 18.407 19.274 20.141
Flujo de Efectivo Neto 1.402 11.956 (5.652) (2.902) (426) 2.050
FLUJO DE EFECTIVO ACUMULADO 10.394 11.796 23.751 18.099 15.197 14.771 16.821

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método Indirecto
a) Deudas
b) Patrimonio
periodo
periodo
Utilidad Neta
(+) Depreciaciones
(+) Amortizaciones
(±) Variaciones Cuentas x Cobrar
(±) Variaciones Cuentas x Pagar
(±) Variaciones Gastos x Pagar
(±) Variaciones Impuestos x Pagar
61

FernandoRomero M.
Autor de Textos
62
297
298
299
300
301
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321
FLUJOS ACT. OPERACIÓN METODO INDIRECTO
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Utilidad Neta 12.982 16.757 20.217 23.985 27.753 31.523
+ Provisiones 749 983 1.196 1.408 1.621 1.833
+ Depreciaciones 1.546 1.546 1.546 1.546 1.546 1.546
+ Gastos Financieros 3.796 3.126 2.960 2.320 1.680 1.040
± Variación Efectivo Mínimo en Caja (441) (376) (376) (376) (376) (376)
± Variación CxC Exportaciones (14.643) (13.473) (13.473) (13.473) (13.473) (13.473)
± Variación CxC No Relacionados (3.308) (2.863) (2.863) (2.863) (2.863) (2.863)
± Variación CxC Relacionados (796) (668) (668) (668) (668) (668)
± Variación Inventarios Materias Primas (1.550) (5.382) (5.342) (5.332) (5.334) (5.335)
± Variación Inventarios Productos en Proceso (677) (393) (389) (389) (389) (389)
± Variación Inventarios Productos Terminados (858) (2.333) (2.335) (2.331) (2.332) (2.332)
± Variación Créditos Tributarios (1.481) (1.330) (1.282) (1.280) (1.280) (1.280)
± Variación CxP Importaciones 10.754 6.211 5.986 5.976 5.979 5.980
± Variación CxP No Relacionados 4.005 3.717 3.583 3.577 3.578 3.579
± Variación CxP Relacionados 1.436 1.478 1.424 1.422 1.422 1.423
± Variación Beneficios Sociales por pagar 950 926 921 919 919 920
± Variación Impuestos por Pagar (1.187) 1.919 1.759 1.915 1.916 1.916
± Variación IVA por Pagar 748 694 694 694 694 694
FLUJOS ACTIVIDADES OPERACIÓN NETO 12.023 10.541 13.557 17.051 20.394 23.737

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Metodología contable de saldos
ajustados
63

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Metodología Correctiva
• Cuando existen en los estados financieros, tanto en balances como en
resultados, partidas que no representan flujos de efectivo, se deben
realizar ajustes y reclasificaciones extracontables a fin de ‘corregir’ los
estados financieros para que todas sus cuentas expresen movimientos
reales de efectivo.
• Esta metodología es algo tediosa de elaborar, no obstante una vez
‘corregidos’ los estados financieros, se puede aplicar la fórmula general y
se logrará encontrar fácilmente los flujos de efectivo.
• Esta metodología también requiere que ciertas cuentas se expresen con
signo positivo y otras con signo negativo para que las sumas de las
cuentas de balance y las cuentas de resultados queden en cero.
64

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Paso Nº 1
Tomar el estado de situación y resultados integrales del año actual. Asegúrese
que los pasivos, patrimonio e ingresos sean considerados con saldo negativo a fin
de dejar en cero la suma entre activos y pasivos.
Tomar el estado de situación del año anterior. Asegúrese que los pasivos y
patrimonio sean considerados con saldo negativo a fin de dejar en cero la suma
entre activos y pasivos.
Determinar la variación absoluta entre el año actual y el año anterior. Nótese que
la suma de las variaciones es cero.
Paso Nº 2
Paso Nº 3
65

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Determinar los asientos de eliminación del periodo anterior. Elimine la utilidad del
ejercicio actual y considere todos los movimientos que no hayan representado
movimiento de efectivo como: depreciaciones, reclasificaciones que impliquen
movimientos de patrimonio (por ejemplo aumentos de capital por reservas),
estimaciones en general.
Traslade los asientos a la planilla de flujo de efectivo.
Determinar la variación neta. Nótese que la suma de las variaciones es cero.
Paso Nº 4
Paso Nº 5
Paso Nº 6
66

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Determinar a qué grupo de actividades pertenece cada variación neta. Recuerde
que estas actividades son: Operación, Inversión y Financiamiento. Considere que
al trasladar las variaciones debe hacerlo con el signo opuesto al que indique la
variación. Sume los totales de las tres actividades y compare con la variación del
efectivo. Estos deben ser iguales.
Elabore el estado de flujo de efectivo (método indirecto). Nótese que se debe
empezar con la utilidad del ejercicio. Luego se deberá incluir todas las
eliminaciones que se realizaron en el Paso 4, pero considerando sólo aquellas que
afecten al estado de resultados. Luego incluya las variaciones clasificadas por
actividad.
Paso Nº 7
Paso Nº 8
67

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Paso Nº 9
Elabore la sección del estado de flujo de efectivo de las actividades de operación
por el método directo. Identifique los rubros que generan movimiento de flujo en
la operación de la compañía: Cuentas por Cobrar y otras, Ingresos (incluye
financieros), Inventarios, Costo de Venta, Cuentas por Pagar y otras, Gastos
(incluye Financieros), de tal forma que pueda determinar el flujo generado o
usado en esta actividad.
68

FernandoRomero M.
Autor de Textos
CasodeEstudio
69
2015 2014
Activos
Caja y bancos 5.647 3.147
Cuentas por cobrar 367.684 401.396
Inventarios 223.729 134.610
Total Activo Corriente 597.060 539.153
Propiedades, planta y equipo 4.586.273 4.531.156
Intangibles 1.680.699 1.059.168
Total Activo No Corriente 6.266.972 5.590.324
Total Activos 6.864.032 6.129.477
Pasivos
Porción corriente pasivo corto plazo 310.984 429.711
Cuentas por pagar 710.818 622.113
Provisión por juicio laboral 47.553 -
Gastos acumulados por pagar 161.433 57.378
Total pasivos corrientes 1.230.788 1.109.202
Obligaciones l/p 2.800.299 2.944.689
Provisión por Jubilación Patronal 508.147 472.565
Pasivo por Impuestos Diferidos 14.386 53.232
Total pasivos largo plazo 3.322.832 3.470.486
Total pasivos 4.553.620 4.579.688
Patrimonio
Capital Social 373.259 1.161
Reservas 463.208 610.486
Resultados Acumulados 784.270 784.270
Resultados Acumulados adopción NIIF 153.872 153.872
Resultado del Ejercicio 535.803 -
Total patrimonio 2.310.412 1.549.789
Total Pasivos y Patrimonio 6.864.032 6.129.477
Grupo Alfaguardia
Al 31 de diciembre de 2015
Ingresos
Ventas 3.264.030
Otros Ingresos 28.235
Total Ingresos 3.292.265
Costo de ventas (1.966.933)
Utilidad Bruta 1.325.332
Gastos administrativos (315.790)
Utilidad Operativa (EBITDA) 1.009.542
Depreciación PPE (114.978)
Amortización Intangibles (42.135)
Deterioro Activos (41.494)
Utilidad Operativa (EBIT) 810.935
Gastos Financieros (191.771)
Utilidad antes de impuestos 619.164
Participación Trabajadores (92.875)
Impuesto a la Renta (29.332)
Impuesto Diferido 38.846
Utilidad neta 535.803
Grupo Alfaguardia
Estado de Resultados Integrales
Ejercicio Económico 2015

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Caso de Estudio
Datos Adicionales
Se conoce que la compañía durante el año actual realizó las siguientes
transacciones:
• Con base en el análisis de cartera se registró una estimación de dudosa
cobranza por un monto de US$ 30.101.
• En la transición a las NIIF se registró una estimación por valor neto
realizable para los inventarios, al cierre del ejercicio esta estimación se
disminuye en US$ 15.644 por venta de ciertos ítems.
• Se identificaron ítems de inventario obsoletos (dañados) por un monto
de US$ 22.035.
• El gerente de producción notificó a la administración de la compañía
que una de las máquinas está trabajando en un 80% por sus
condiciones; razón por la cual, se procedió a registrar el respectivo
deterioro por un monto de US$ 41.494.
70

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Caso de Estudio
Datos Adicionales
Se conoce que la compañía durante el año actual realizó las siguientes
transacciones:
• Uno de los accionistas entregó una maquinaria como aporte a la
compañía valorada en US$ 224.820.
• Con base al informe del abogado, referente al caso “Juicio Laboral”, en el
cual se evidencia la certeza del pago futuro, se procedió a provisionar
este rubro por un monto de US$ 47.553.
• No hubieron pagos por jubilación patronal, pero sí un incremento en la
provisión de acuerdo al informe del actuario por un monto de US$ 35.582
• Se realizó la capitalización reservas por un monto de US$ 147.278.
71

FernandoRomero M.
Autor de Textos
CasodeEstudio-Paso1
72
Caja y bancos 5.647
Cuentas por cobrar 367.684
Inventarios 223.729
Propiedades, planta y equipo 4.586.273
Intangibles 1.680.699
Porción corriente pasivo CP (310.984)
Cuentas por pagar (710.818)
Provisión por juicio laboral (47.553)
Gastos acumulados por pagar (161.433)
Obligaciones LP (2.800.299)
Provisión por Jubilación Patronal (508.147)
Pasivo por Impuestos Diferidos (14.386)
Capital Social (373.259)
Reservas (463.208)
Resultados Acumulados (784.270)
Resultados Acumulados adopción NIIF (153.872)
Resultado del Ejercicio (535.803)
Ventas (3.264.030)
Otros Ingresos (28.235)
Costo de ventas 1.966.933
Gastos administrativos 315.790
Depreciación PPE 114.978
Amortización Intangibles 42.135
Deterioro Activos 41.494
Gastos Financieros 191.771
Participación Trabajadores 92.875
Impuesto a la Renta 29.332
Impuesto Diferido (38.846)
Utilidad Neta 535.803
Total 0
Cuentas
Saldos
2015

FernandoRomero M.
Autor de Textos
CasodeEstudio-Paso2
73
Caja y bancos 5.647 3.147
Cuentas por cobrar 367.684 401.396
Inventarios 223.729 134.610
Propiedades, planta y equipo 4.586.273 4.531.156
Intangibles 1.680.699 1.059.168
Porción corriente pasivo CP (310.984) (429.711)
Cuentas por pagar (710.818) (622.113)
Provisión por juicio laboral (47.553) -
Gastos acumulados por pagar (161.433) (57.378)
Obligaciones LP (2.800.299) (2.944.689)
Provisión por Jubilación Patronal (508.147) (472.565)
Pasivo por Impuestos Diferidos (14.386) (53.232)
Capital Social (373.259) (1.161)
Reservas (463.208) (610.486)
Resultados Acumulados (784.270) (784.270)
Resultados Acumulados adopción NIIF (153.872) (153.872)
Resultado del Ejercicio (535.803) -
Ventas (3.264.030)
Otros Ingresos (28.235)
Costo de ventas 1.966.933
Participación Trabajadores 92.875
Total 0 0
Cuentas
Saldos
2015
Saldos
2014

FernandoRomero M.
Autor de Textos
CasodeEstudio-Paso3
74
Caja y bancos 5.647 3.147 (2.500)
Cuentas por cobrar 367.684 401.396 33.712
Inventarios 223.729 134.610 (89.119)
-
Propiedades, planta y equipo 4.586.273 4.531.156 (55.117)
Intangibles 1.680.699 1.059.168 (621.531)
-
Porción corriente pasivo CP (310.984) (429.711) (118.727)
Cuentas por pagar (710.818) (622.113) 88.705
Provisión por juicio laboral (47.553) - 47.553
Gastos acumulados por pagar (161.433) (57.378) 104.055
-
Obligaciones LP (2.800.299) (2.944.689) (144.390)
Provisión por Jubilación Patronal (508.147) (472.565) 35.582
Pasivo por Impuestos Diferidos (14.386) (53.232) (38.846)
-
Capital Social (373.259) (1.161) 372.098
Reservas (463.208) (610.486) (147.278)
Resultados Acumulados (784.270) (784.270) -
Resultados Acumulados adopción NIIF (153.872) (153.872) -
Resultado del Ejercicio (535.803) - 535.803
-
Ventas (3.264.030) 3.264.030
Otros Ingresos (28.235) 28.235
Costo de ventas 1.966.933 (1.966.933)
Gastos administrativos 315.790 (315.790)
Depreciación PPE 114.978 (114.978)
Amortización Intangibles 42.135 (42.135)
Deterioro Activos 41.494 (41.494)
Gastos Financieros 191.771 (191.771)
Participación Trabajadores 92.875 (92.875)
Impuesto a la Renta 29.332 (29.332)
Impuesto Diferido (38.846) 38.846
Utilidad Neta 535.803 (535.803)
Total 0 0 0
Cuentas
Saldos
2015
Saldos
2014
Variación
2014-2015

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Caso de Estudio - Paso 4
Asiento Debe Haber
-1-
Resultado del Ejercicio 535.803
P/ Reversar utilidad año 2011
-2-
Gastos acumulados por pagar 92.875
Utilidad a trabajadores 92.875
P/Reversar provisión 15% Utilidades a Trabajadores
-3-
Cuentas por pagar 29.332
P/Reversar provisión de Imp a la Renta 2011
-4-
Impuesto Diferido 38.846
Pasivo por Impuestos Diferidos 38.846
P/Reversar varición de impuesto diferido
-5-
Propiedades, planta y equipo 114.978
Intangibles 42.135
P/ Reversar depreciación del 2011
-6-
P/ Reversar provisión de dudosa cobranza
Asientos de Corrección de Saldos
Asiento Debe Haber
-7-
Costo de ventas 15.644
Inventarios 15.644
P/ Reversar variación de provisión por VNR
-8-
Inventarios 22.035
P/ Reversar baja por destrucción de inventarios
-9-
P/Reversar deterioro de maquinarias
-10-
Capital Social 224.820
P/Reversar aporte en especies (maquinaria)
-11-
Provisión por juicio laboral 47.553
P/Reversar provisión por juicio laboral
-12-
Provisión por Jubilación Patronal 35.582
P/Reversar incremento en provisión por jubilación patronal
-13-
Capital Social 147.278
Reservas 147.278
P/Reversar capitalización de reservas
Total 1.418.476 1.418.476
Asientos de Corrección de Saldos
75

FernandoRomero M.
Autor de Textos
CasodeEstudio-Paso5
76
D H
Caja y bancos 5.647 3.147 (2.500)
Cuentas por cobrar 367.684 401.396 33.712 30.101
Inventarios 223.729 134.610 (89.119) 22.035 15.644
-
Propiedades, planta y equipo 4.586.273 4.531.156 (55.117) 156.472 224.820
Intangibles 1.680.699 1.059.168 (621.531) 42.135
-
Porción corriente pasivo CP (310.984) (429.711) (118.727)
Cuentas por pagar (710.818) (622.113) 88.705 29.332
Provisión por juicio laboral (47.553) - 47.553 47.553
Gastos acumulados por pagar (161.433) (57.378) 104.055 92.875
-
Obligaciones LP (2.800.299) (2.944.689) (144.390)
Provisión por Jubilación Patronal (508.147) (472.565) 35.582 35.582
Pasivo por Impuestos Diferidos (14.386) (53.232) (38.846) 38.846
-
Capital Social (373.259) (1.161) 372.098 372.098
Reservas (463.208) (610.486) (147.278) 147.278
Resultados Acumulados (784.270) (784.270) -
Resultados Acumulados adopción NIIF (153.872) (153.872) -
Resultado del Ejercicio (535.803) - 535.803 535.803
-
Ventas (3.264.030) 3.264.030
Otros Ingresos (28.235) 28.235
Costo de ventas 1.966.933 (1.966.933) 15.644
Gastos administrativos 315.790 (315.790) 135.271
Depreciación PPE 114.978 (114.978) 114.978
Amortización Intangibles 42.135 (42.135) 42.135
Deterioro Activos 41.494 (41.494) 41.494
Gastos Financieros 191.771 (191.771)
Participación Trabajadores 92.875 (92.875) 92.875
Impuesto a la Renta 29.332 (29.332) 29.332
Impuesto Diferido (38.846) 38.846 38.846
Utilidad Neta 535.803 (535.803) 535.803
Total 0 0 0 1.418.476 1.418.476
Cuentas
Saldos
2015
Saldos
2014
Variación
2014-2015
Eliminación

FernandoRomero M.
Autor de Textos
CasodeEstudio-Paso6
77
D H
Caja y bancos 5.647 3.147 (2.500) (2.500)
Cuentas por cobrar 367.684 401.396 33.712 30.101 3.611
Inventarios 223.729 134.610 (89.119) 22.035 15.644 (95.510)
- -
Propiedades, planta y equipo 4.586.273 4.531.156 (55.117) 156.472 224.820 13.231
Intangibles 1.680.699 1.059.168 (621.531) 42.135 (663.666)
- -
Porción corriente pasivo CP (310.984) (429.711) (118.727) (118.727)
Cuentas por pagar (710.818) (622.113) 88.705 29.332 59.373
Provisión por juicio laboral (47.553) - 47.553 47.553 -
Gastos acumulados por pagar (161.433) (57.378) 104.055 92.875 11.180
- -
Obligaciones LP (2.800.299) (2.944.689) (144.390) (144.390)
Provisión por Jubilación Patronal (508.147) (472.565) 35.582 35.582 -
Pasivo por Impuestos Diferidos (14.386) (53.232) (38.846) 38.846 -
- -
Capital Social (373.259) (1.161) 372.098 372.098 -
Reservas (463.208) (610.486) (147.278) 147.278 -
Resultados Acumulados (784.270) (784.270) - -
Resultados Acumulados adopción NIIF (153.872) (153.872) - -
Resultado del Ejercicio (535.803) - 535.803 535.803 -
- -
Ventas (3.264.030) 3.264.030 3.264.030
Otros Ingresos (28.235) 28.235 28.235
Costo de ventas 1.966.933 (1.966.933) 15.644 (1.982.577)
Gastos administrativos 315.790 (315.790) 135.271 (180.519)
Depreciación PPE 114.978 (114.978) 114.978 -
Amortización Intangibles 42.135 (42.135) 42.135 -
Deterioro Activos 41.494 (41.494) 41.494 -
Gastos Financieros 191.771 (191.771) (191.771)
Participación Trabajadores 92.875 (92.875) 92.875 0
Impuesto a la Renta 29.332 (29.332) 29.332 -
Impuesto Diferido (38.846) 38.846 38.846 -
Utilidad Neta 535.803 (535.803) 535.803 (0)
Total 0 0 0 1.418.476 1.418.476 0
Cuentas
Saldos
2015
Saldos
2014
Variación
2014-2015
Eliminación Variación
V-D+H

FernandoRomero M.
Autor de Textos
78
D H
Caja y bancos 5.647 3.147 (2.500) (2.500)
Cuentas por cobrar 367.684 401.396 33.712 30.101 3.611 3.611
Inventarios 223.729 134.610 (89.119) 22.035 15.644 (95.510) (95.510)
- -
Propiedades, planta y equipo 4.586.273 4.531.156 (55.117) 156.472 224.820 13.231 13.231
Intangibles 1.680.699 1.059.168 (621.531) 42.135 (663.666) (663.666)
- -
Porción corriente pasivo CP (310.984) (429.711) (118.727) (118.727) (118.727)
Cuentas por pagar (710.818) (622.113) 88.705 29.332 59.373 59.373
Provisión por juicio laboral (47.553) - 47.553 47.553 -
Gastos acumulados por pagar (161.433) (57.378) 104.055 92.875 11.180 11.180
- -
Obligaciones LP (2.800.299) (2.944.689) (144.390) (144.390) (144.390)
Provisión por Jubilación Patronal (508.147) (472.565) 35.582 35.582 -
Pasivo por Impuestos Diferidos (14.386) (53.232) (38.846) 38.846 -
- -
Capital Social (373.259) (1.161) 372.098 372.098 -
Reservas (463.208) (610.486) (147.278) 147.278 -
Resultados Acumulados (784.270) (784.270) - -
Resultados Acumulados adopción NIIF (153.872) (153.872) - -
Resultado del Ejercicio (535.803) - 535.803 535.803 -
- -
Ventas (3.264.030) 3.264.030 3.264.030 3.264.030
Otros Ingresos (28.235) 28.235 28.235 28.235
Costo de ventas 1.966.933 (1.966.933) 15.644 (1.982.577) (1.982.577)
Gastos administrativos 315.790 (315.790) 135.271 (180.519) (180.519)
Depreciación PPE 114.978 (114.978) 114.978 -
Amortización Intangibles 42.135 (42.135) 42.135 -
Deterioro Activos 41.494 (41.494) 41.494 -
Gastos Financieros 191.771 (191.771) (191.771) (191.771)
Participación Trabajadores 92.875 (92.875) 92.875 0
Impuesto a la Renta 29.332 (29.332) 29.332 -
Impuesto Diferido (38.846) 38.846 38.846 -
Utilidad Neta 535.803 (535.803) 535.803 (0)
Total 0 0 0 1.418.476 1.418.476 0 1.107.823 (650.435) (454.888)
Suma de las tres actividades 2.500
Variación del Efectivo 2.500
Actividad
Inversión
Actividad
Financiació
Cuentas
Saldos
2015
Saldos
2014
Variación
2014-2015
Eliminación Variación
V-D+H
Actividad
Operación

FernandoRomero M.
Autor de Textos
CasodeEstudio-Paso8
79
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE OPERACIÓN:
Utilidad del ejercicio 535.803
Ajustes para reconciliar la utilidad del ejercicio con el efectivo neto
provisto en actividades de operación
Provisión de cuentas incobrables 30.101
Valor neto realizable (VNR) (15.644)
Baja por destrucción de inventarios 22.035
Participación a Trabajadores 92.875
Provisión por juicio laboral 47.553
Provisión por jubilación patronal 35.582
Cambios netos en activos y pasivos:
Inventarios (95.510)
Cuentas por pagar 59.373
Gastos Acumulados por Pagar 11.180
Efectivo neto provisto en actividades de operación 1.107.823
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION:
Venta de propiedades, planta y equipo, neto 13.231
Adquisición de intangibles, neto (663.666)
Efectivo neto (utilizado) en actividades de inversión (650.435)
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACION:
Prestamos pagados (263.117)
Efectivo neto (utilizado) en actividades de financiación (454.888)
AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO 2.500
Efectivo al comienzo del año 3.147
Efectivo al final del año 5.647
Grupo Alfaguardia

FernandoRomero M.
Autor de Textos
80
FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN:
Cobros a clientes y relacionadas 3.267.641
Pagos a proveedores (2.018.714)
Pagos a empleados (169.339)
Otros ingresos no operacionales, neto 28.235
Efectivo neto proveniente de actividades de operación 1.107.823
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION:
Venta de propiedades, planta y equipo, neto 13.231
Adquisición de intangibles, neto (663.666)
Efectivo neto (utilizado) en actividades de inversión (650.435)
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACION:
Prestamos pagados (263.117)
Efectivo neto (utilizado) en actividades de financiación (454.888)
AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO 2.500
Efectivo al comienzo del año 3.147
Efectivo al final del año 5.647
Grupo Alfaguardia

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Impacto de las políticas de activos y
pasivos corrientes sobre el flujo de efectivo
de operación
81

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Inversión en Activos
• Cuando un emprendimiento entra en operación, comienza a invertir sus
fondos de manera espontánea, en ciertas cuentas contables que
representan el buen uso que la empresa le ha dado a su efectivo para
poder operar y/o vender con normalidad; cuentas tales como:
– Efectivo mínimo para operaciones diarias o contratiempos
– Cuentas por cobrar de clientes que compran a plazo
– Inventarios de mercaderías o de materias primas
– Créditos tributarios por las compras realizadas
– Otros activos, como los depósitos en garantía de alquileres
• Algunas de estas inversiones comienzan incluso antes de entrar en
operación, como las inversiones en inventarios.
82

FernandoRomero M.
Autor de Textos
• Al mismo tiempo que la empresa opera, se le presenta de forma
espontánea acceso a fuentes de fondos que permiten cubrir el uso de
fondos que hace la empresa para poder operar y/o vender, representados
en cuentas contables tales como:
– Cuentas por pagar a proveedores de mercaderías
– Gastos por pagar a empleados (beneficios sociales)
– Impuestos por pagar al fisco (sea sobre las ventas o sobre la utilidad)
• Estos hechos indican que una parte de los activos corrientes (que
representan uso de fondos) se financian de forma espontánea por
pasivos corrientes (que representan fuentes de fondos).
• Por ello, la parte de los activos corrientes que son uso de fondos, la cual
no se encuentre cubierta o financiada por los pasivos corrientes
espontáneos, indicará cuáles son las necesidades operativas de fondos
de la empresa
83

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Activos Pasivo + Patrimonio
Pasivos Corrientes
Inversiones
Temporales
Gastos por
Pagar
Impuestos
por Pagar
Deuda a
Largo Plazo
Excedentes de
Efectivo
Pasivos Espontáneos
Pasivos Negociados
Patrimonio
Deuda a
Corto Plazo
Activos Corrientes
Caja
Bancos
Cuentas por
Cobrar
Inventarios
Activos No
Corrientes
Cuentas por
Pagar
84

FernandoRomero M.
Autor de Textos
De la explicación y del gráfico anterior se puede observar que:
• Dado que hay una parte de los activos corrientes que se financia de
forma espontánea con pasivos corrientes que también surgen de forma
espontánea a medida que la empresa sigue en operaciones, una empresa
deberá buscar la forma de cubrir financieramente, la parte de los activos
corrientes que no se financia de forma espontánea con los pasivos
espontáneos
• Dado que la Deuda de Corto Plazo (DCP) no se genera de forma
espontánea sino que surge de alguna negociación entre la empresa y
alguna institución financiera, entonces ésta queda fuera del análisis y
deberá ser utilizada para financiar la parte no cubierta de los activos
corrientes
• Como sólo interesan los activos corrientes que sí representan uso de
fondos, en el análisis se deben excluir los excedentes de efectivo, puesto
que tales fondos son dinero sobrante y no fondos necesarios para la
operación.
85

FernandoRomero M.
Autor de Textos
86
PASIVO + PATRIMONIOACTIVOS
Caja
Bancos
Inversiones Temporales
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Otras inversiones corto plazo
Cuentas por Pagar
Gastos por Pagar
Impuestos por Pagar
Deuda Corto Plazo
Deuda Largo Plazo
Capital Propio
Inversiones de largo plazo Resultados del Negocio

FernandoRomero M.
Autor de Textos
87
INVERSIONES NECESARIAS CP
Caja
Bancos
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Bancos
Fondos Excedentes
USO DE FONDOS

FernandoRomero M.
Autor de Textos
88
FINANCIAMIENTO CP
Cuentas por Pagar
Gastos por Pagar
Impuestos por Pagar
Deuda Corto Plazo
FINANCIAMIENTO ESPONTANEO
FINANCIAMIENTO NEGOCIADO Deuda Corto Plazo
FUENTE DE FONDOS

FernandoRomero M.
Autor de Textos
REGLA DE ORO DE LA AUTOSOSTENIBILIDAD
La Fuente de Fondos debe ser siempre mayor al Uso de Fondos
Por ende el financiamiento espontáneo debe ser mayor a las inversiones necesarias
Cuando esto no ocurre:
89

FernandoRomero M.
Autor de Textos
90
PASIVOS + PATRIMONIOACTIVOS
Caja
Bancos
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Cuentas por Pagar
Gastos por Pagar
Impuestos por Pagar
Deuda Corto Plazo
Deuda Largo Plazo
Capital Propio
Bancos
Deuda Corto Plazo

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Técnicas de Análisis Financiero
91
Caja
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Cuentas por Pagar
Gastos por Pagar
Impuestos por Pagar

FernandoRomero M.
Autor de Textos
92
Inversiones Necesarias
de
Corto Plazo
Financiamiento Espontáneo
de
Corto Plazo
Porción No Cubierta =
Necesidades Operativas
de Fondos (NOF)
NOF = INVERSION NECESARIA CP - FINANCIAMIENTO ESPONTANEO CP
NOF = AC NECESARIOS - PC ESPONTANEOS
NOF = [AC TOTALES - EXCEDENTES] - [PC TOTALES - DCP]

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Necesidades Operativas de Fondos (NOF)
Necesidades
Operativas de
Fondos (NOF)
NOF = (AC - Excedentes) - (PC - DCP)
• Es la parte de los AC que no se encuentra
financiada por los PC espontáneos
• La parte no financiada será la que requiera fondos
para su financiamiento
• No toma en cuenta ni los Excedentes ni la DCP
• Permite presentar el Balance en la forma de
‘Inversión Real con Financiamiento con Costo’
Caja Cuentas
por Pagar
Cuentas
por Cobrar
Gastos por
Pagar
Impuestos
por Pagar
Inventarios
Deuda a
Corto Plazo
Deuda a
Largo Plazo
Activo Fijo
Neto Recursos
Propios
Activos Pasivos
NOF
Activo Fijo
Neto
Deuda a
Corto Plazo
Deuda a
Largo Plazo
Recursos
Propios
93

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Necesidades Operativas de Fondos (NOF)
La lógica detrás de las NOF
• Por mucho tiempo se ha utilizado el concepto de capital de trabajo para
determinar cuáles son las necesidades operativas de fondos de la
empresa
• Este concepto determina que los AC deben ser superiores a los PC para
que la empresa esté en una buena posición financiera: CT = AC - PC
• No obstante, si los AC son uso de fondos y los PC son fuentes de fondos,
entonces lo correcto sería que las fuentes sean superiores a los usos de
fondos y no al revés.
• La única forma en que la empresa esté en una buena posición financiera
cuando el AC es superior al PC, es que todo el AC sea dinero en efectivo.
• Por tanto, CT no mide las necesidades operativas de fondos, sino que
mide los fondos que tiene la empresa para financiar las NOF.
• Tales fondos son de largo plazo (capital) para financiar operaciones de
corto plazo (trabajo)
94

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Financiamiento de las NOF
95
Caja
Bancos
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Cuentas por Pagar
Gastos por Pagar
Impuestos por Pagar
Deuda Corto Plazo
Deuda Largo Plazo
Capital Propio

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Financiamiento de las NOF
96
Financiamiento de Largo Plazo
Inversiones de largo plazo
Porción Excedente =
Fondo de Maniobra (FM)
FM = FINANCIAMIENTO LARGO PLAZO - INVERSIONES LARGO PLAZO
FM = DEUDA LARGO PLAZO + PATRIMONIO - ACTIVOS NO CORRIENTES
FM = DLP + PT - ANC

FernandoRomero M.
Autor de Textos
El Fondo de Maniobra
Caja Cuentas
por Pagar
Cuentas
por Cobrar
Gastos por
Pagar
Impuestos
por Pagar
Inventarios
Deuda a
Corto Plazo
Deuda a
Largo Plazo
Activo Fijo
Neto Recursos
Propios
AC – PC (inc. DCP)
Caja Cuentas
por Pagar
Cuentas
por Cobrar
Gastos por
Pagar
Impuestos
por Pagar
Inventarios
Deuda a
Corto Plazo
Deuda a
Largo Plazo
Activo Fijo
Neto Recursos
Propios
(DLP + PT) - ANC
NOF
Deuda a
Corto Plazo
FM
Financiamiento de
las NOF
Fondo de Maniobra = (DLP+PT) - ANC
Fondos a largo plazo disponibles para financiar las
NOF una vez que se ha financiado el AFN
97

FernandoRomero M.
Autor de Textos
NOF y Fondo de Maniobra
NOF
Deuda a
Corto Plazo
FM
Financiamiento de
las NOF
NOF
Crédito
FM
FM
Excedente
NOF
Excedente
NOF
FM
Crédito
1
2
3
NOF > FM =
Hueco!!
NOF < FM =
$$$ sobrante
NOF > FM
Crédito > Hueco =
Hueco y luego
sobrante
98

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método Indirecto
a) Deudas
b) Patrimonio
periodo
periodo
Utilidad Neta
(+) Depreciaciones
(+) Amortizaciones
99

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Método Indirecto
Utilidad Neta
(+) Depreciaciones
(+) Amortizaciones
(±) Variación
de NOF
100

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Impacto de las NOF sobre Flujos de Efectivo
101
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Utilidad Neta 12.982 16.757 20.217
± Variación Efectivo Mínimo en Caja (441) (376) (376)
± Variación CxC Exportaciones (14.643) (13.473) (13.473)
± Variación CxC No Relacionados (3.308) (2.863) (2.863)
± Variación CxC Relacionados (796) (668) (668)
± Variación Inventarios Materias Primas (1.550) (5.382) (5.342)
± Variación Inventarios Productos en Proceso (677) (393) (389)
± Variación Inventarios Productos Terminados (858) (2.333) (2.335)
± Variación Créditos Tributarios (1.481) (1.330) (1.282)
± Variación CxP Importaciones 10.754 6.211 5.986
± Variación CxP No Relacionados 4.005 3.717 3.583
± Variación CxP Relacionados 1.436 1.478 1.424
± Variación Beneficios Sociales por pagar 950 926 921
± Variación Impuestos por Pagar (1.187) 1.919 1.759
± Variación IVA por Pagar 748 694 694
(±) Variación
de NOF

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Estructura general del Estado de Flujos de Efectivo
Utilidad Neta
(+) Depreciaciones,
(+) Amortizaciones,
(+) Provisiones Contables
(+) Gastos Financieros
(±) Variación de NOF
(=) Flujo Efectivo Act. Operación (1)
(+) Cobros por ventas de bienes y servicios
(=) F. E. Act. Operación Primario
(=) F. E. Act. Operación, Neto (1)
Método Indirecto Método directo
=
102

FernandoRomero M.
Autor de Textos
103
FLUJOS ACT. OPERACIÓN METODO INDIRECTO SIMPLIFICADO
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Utilidad Neta 12.982 16.757 20.217
± Variación NOF (excepto provisiones incobrables) (7.049) (11.872) (12.362)

FernandoRomero M.
Autor de Textos
104
327
328
329
330
331
332
333
334
335
336
337
338
FLUJOS ACT. OPERACIÓN METODO INDIRECTO SIMPLIFICADO
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Utilidad Neta 12.982 16.757 20.217 23.985 27.753 31.523
+ Provisiones 749 983 1.196 1.408 1.621 1.833
+ Depreciaciones 1.546 1.546 1.546 1.546 1.546 1.546
+ Gastos Financieros 3.796 3.126 2.960 2.320 1.680 1.040
± Variación NOF (excepto provisiones incobrables) (7.049) (11.872) (12.362) (12.208) (12.206) (12.205)
FLUJOS ACTIVIDADES OPERACIÓN NETO 12.023 10.541 13.557 17.051 20.394 23.737

FernandoRomero M.
Autor de Textos
El Flujo de Caja
¿Qué es el Flujo de Caja?
• Es un EFE presentado de forma global, donde se agrupan todas las
entradas de efectivo existentes bajo un solo concepto (Ingresos) y se
hace lo mismo para todas las salidas de efectivo existentes (Egresos).
• El resultado final del Flujo de Caja no es la variación del efectivo (Flujo
Neto), sino el saldo final del efectivo (Flujo Acumulado).
• No existe método indirecto para calcular las entradas y salidas por
actividades de operación.
• No sirve para evaluar financieramente flujos producidos por inversiones.
105

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Comparación EFE Vs. Flujo de Caja
a) Deudas
b) Patrimonio
periodo
periodo
(+) Cobros por ventas de bienes
(+) Cobros por ventas de servicios
(+) Cobros por anticipos de clientes
(+) Otros ingresos en efectivo
(-) Pagos por anticipos a proveedores
(=) Flujo Efectivo Act. Operación, primario
106

FernandoRomero M.
Autor de Textos
Comparación EFE Vs. Flujo de Caja
(-) Pagos por intereses deuda CP y LP
(=) Total Egresos (3)
Saldo Final de Efectivo (1+2-3)
Saldo Inicial de Efectivo (1)
Ingresos
(+) Cobros por ventas de bienes y servicios
(=) Total Ingresos (2)
Egresos
Estructura general del Flujo de Caja
107

Fernando Romero M.
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