Vietnam – das Investor freundlichste Land in ASEAN

1. Vietnam – das Investor freundlichste Land in ASEAN – eine Analyse aus Investorensicht
Oliver Massmann
Vietnam ist der beste Ort in ASEAN um Investitionen zu tätigen – das ist die weit verbreitete
Antwort von Investoren, wenn Sie gefragt werden, wo sie in der nächsten Zeit planen Geschäfte
zu tätigen. Das ist keine Überzeichnung der Lage in Vietnam, denn das Investitionsumfeld in
Vietnam hat Potential und basiert auf einer soliden Grundlage, verbesserter wirtschaftlichen
Diversifizierung, internationaler Anpassung, reformierter Investitionsgesetzgebung und guter
Wirtschaftspolitik.
Wirtschaftliche Erholung und stabiles Wachstum
Den neusten Statistiken zufolge hat sich das BIP in Vietnam in den letzten Monaten stark erhöht,
es ist um 6,28% gestiegen. Das ist der größte Anstieg der letzten fünf Jahre und könnte weit über
dem angestrebten Ziel für 2015 liegen. Nicht nur die vietnamesische Regierung ist optimistisch
bzgl. der wirtschaftlichen Entwicklung des Landes im letzten Jahr, auch internationale
Organisationen kommen zu dem Schluss, dass das BIP 2015 erheblich steigen wird. ANZ hat ein
BIP-Wachstum von ungefähr 6,5% für Vietnam in den Jahren 2015 und 2016 vorausgesagt.
Diese Voraussage basiert vor allem auf den positiven Signalen aus Vietnam, wie zum Beispiel,
einer verstärkten Binnennachfrage, steigender Anziehung ausländischer Direktinvestitionen der
verarbeitenden Industrie und der Konsumklima-Index erreichte einen neuen Höhepunkt im Juni
diesen Jahres. Vietnam ist das einzige Land innerhalb der neun Ostasiatischen Staaten, bei dem
die Weltbank die vorhandene Prognose nochmals erhöht hat, nachdem die Zahlen Ende 2014
vorlagen. In der PwC-Untersuchung "The world in 2050" wird Vietnam bescheinigt, weltweit an
2. Stelle hinsichtlich des durchschnittlichen jährlichen GDP-Wachstums zu liegen. Im Schnitt
5,3% p.a. von 2014 bis 2050. Damit ist Vietnams Wirtschaft die am schnellsten wachsende in
ganz Asien, bis 2050. Darüber hinaus wird die Inflationsrate von der Regierung kontrolliert,
indem der Verbraucher-Preis-Index gesteuert wird, dadurch liegt die Inflationsrate zwischen 3-
5% während des kompletten Jahres, was unter dem maximal erlaubten von 5% für das Jahr 2015
liegt. Diese zwei wichtigen makroökonomischen Indizien sind ein Anzeichen dafür, dass die
Bemühungen der vietnamesischen Regierung erfolgreich sind und dass sich die Wirtschaft erholt
und stabilisiert.
Solide Wirtschaftspolitik der Regierung und deren positive Ergebnisse
Zusammen mit der makroökonomischen Stabilität und der kontrollierten Inflation schafft es die
vietnamesische Regierung das Geschäfts-und Investitionsklima erheblich zu verbessern. Sie
versucht außerdem Vietnam bis 2016 an die Spitze der Region zu bringen indem die
wirtschaftlichen Kennzahlen verbessert werden sollen. Die am 12. März 2015 von der Regierung
herausgegebene Resolution Nr. 19 / NQ-CP / 2015 zeugt von dem starken Engagement und den
positiven Veränderungen die die Regierung bereit ist zu tätigen um die wirtschaftlichen
Fähigkeiten Vietnams für die Jahre 2015 und 2016 zu stärken. Es sollen Reformen erlassen
werden bzgl. der zeitaufwendigen und lästigen Verwaltungsvorschriften, Verbesserung der
Transparenz und der Verantwortlichkeit staatlicher Stellen und indem internationale Standards
eingeführt werden sollen. Seit dem 1. Januar 2015 ist die Zeit, die man damit verbringt
Steuervorschriften einzuhalten von 872 Stunden pro Jahr im Jahr 2013 auf 370 Stunden

2. gesunken, die Erarbeitung der Steuererklärung dauert nur noch 121,5 Stunden, diese kann dann
sowohl online eingereicht werden als auch online bezahlt werden. 2014 haben ca. 95% der
Unternehmen ihre Steuererklärung online eingereicht, 2013 waren es im Vergleich nur 65%.
Mit der Einführung des „Single-Window-Regime“ an internationalen Häfen wird erwartet dass
sich die Warenabfertigung beim Export von 21 Tagen auf 14 Tage und beim Import auf 13 Tage
reduziert. Unternehmen würden dadurch 10-20% ihrer Kosten und 30% der Zollkosten
einsparen.
Nicht nur im Steuer-und Zoll Sektor hat die vietnamesische Regierung Reformen vorangetrieben,
sondern auch im Verwaltungsbereich der Versicherungen, der Zeitaufwand für die Zahlung der
Versicherung hat sich um 100 Stunden pro Jahr von 335 auf 235 reduziert.
Vietnams regionale und internationale Integration
Investoren sind der Ansicht, dass Vietnams aktuelle Bemühen um ein Freihandelsabkommen
dazu führen, dass sich Vietnam immer besser in die Weltwirtschaft einfügt und immer bessere
Investitionsmöglichkeiten bietet. Konkret sieht das folgendermaßen aus, Vietnam verhandelt zur
Zeit mit 12 anderen Ländern, darunter sind unter anderem Vietnams Haupthandelspartner, Japan
und USA, über das Transpazifische Partnerschaftsabkommen (TPP), wobei dieses Abkommen
aus einem Markt von 800 Millionen Menschen besteht und somit 38% des weltweiten BIP stellt.
Vietnam wäre einer der größten Nutznießer dieses Abkommens, als Folge der engen
Handelsbeziehungen mit den USA sowie der guten wettbewerbsfähigen Situation in Bezug auf
den Fertigungssektor, da China momentan dort immer mehr an Boden verliert. Statistiken
zeigen, dass Vietnams BIP sich durch die Teilnahme am TPP um 13,6% steigen wird.
Neben dem TPP verhandelt Vietnam über ein Freihandelsabkommen mit der EU, welches auch
eine Vielzahl an Möglichkeiten eröffnet, z.B. Zollsenkungen, Handelserleichterungen,
Investitionsanziehungskraft, die Erweiterung des Marktes um die 27 EU-Ländern, nachhaltige
Entwicklung und wirtschaftliche Umstrukturierung. Auf 99% der vietnamesischen Exporte in die
EU wird kein Zoll mehr anfallen, was dazu führen wird, dass sich der Export um ca. 30-40%
erhöhen wird und ca. 20-25% mehr importiert werden wird.
Vietnam und neun andere ASEAN Länder haben geplant die ASEAN Wirtschaftsgemeinschaft
(AEC) bis zum Ende dieses Jahres zu gründen. Dieser Markt ist dynamisch und besteht aus über
620 Millionen Verbrauchern, wobei mehr als 60% davon unter 35 Jahre alt sind. Wenn diese
Gemeinschaft einmal gegründet ist, ist sie zurzeit die siebtgrößte Wirtschaftsgemeinschaft
weltweilt und wird die viert größte im Jahre 2050 sein, falls sich der aktuelle Wachstumstrend
fortsetzt. AEC wird einer der Knotenpunkte für Produktion und internationalen Handel sein. Das
Ziel ist es, Investitionsbarrieren abzubauen und die Freizügigkeit von Arbeitnehmer zu fördern.
Investoren können ihre Produktion in einem Land haben und ihre Produkte dann in allen anderen
Ländern der AEC vertreiben. Viele ausländische Investoren haben angefangen dem Trend zu
folgen und verlegen ihre Produktionsstätten aus anderen Ländern, meist aus China, nach
Vietnam.
Andere Freihandelsabkommen sind in Arbeit, wie Vietnam – Korea FTA und Vietnam – Eurasia
Economic Union. Diese Abkommen öffnen für Vietnam die Tür um Textilien, Leder, Holzmöbel
und landwirtschaftliche Produkte zu exportieren. Sie schaffen es aber auch, dass ausländische
Investoren ihr Kapital in Vietnam erhöhen und ihre Geschäfte in Vietnam ausbreiten. Es wird
erwartet, dass durch diese Freihandelsabkommen eine zweite Investitionswelle in Vietnam
entstehen wird, der ersten, nach dem WTO Beitritt Vietnams im Jahre 2007, folgend.

3. Zweite Investitionswelle in Vietnam
Es ist nicht länger bloße Theorie, Vietnam profitiert wirklich von dem Lohnanstieg in China und
der damit verbundenen Produktionsverlagerung nach Vietnam. Eine Vielzahl von High-Tech
Investmentprojekten haben entschieden ihr Investitionskapital in Vietnam zu steigern und ihre
Produktion zu erweitern um rechtzeitig fertig für die Chancen, die sich mit den diversen
Freihandelsabkommen auftun werden, fertig zu sein.
Kürzlich hat Bel Vietnam, ein berühmter Produzent von französischem Käse in Vietnam, eine
neue Fabrik in Binh Duong mit 17.000m2
Produktionsfläche erbaut, mit einem
Investitionskapital von 17 Mio. US$. Die Fabrik soll 2016 in Betrieb genommen werden und bis
2020 eine Auslastung haben, die neunmal so groß ist als die alte. Dem Generaldirektor von Bel
Vietnam entsprechend, soll das neue Werk als Regionalversorgungszentrum für den kompletten
südostasiatischen Markt dienen und somit die Vorteile der AEC voll ausnutzen können.
Außerdem soll das Werk auch als Forschungs- und Entwicklungszentrum für neue Produkte der
Unternehmensgruppe dienen.
Ein weiteres Beispiel kommt von der LG Gruppe, deren ursprüngliches Investitionskapital lag
bei 300 Mio. US$ um eine neue Fabrik in Hai Phong zu errichten, welches schließlich auf 1,5
Mrd. US$ aufgestockt worden ist. Das Werk ist der größte Komplex der Region, innerhalb von
800.000m2,
und wird High-Tech-Produkte, wie Fernseher, Staubsauer, Handys, usw. für den
Export und den lokalen Markt produzieren.
2014 hat Mercedes-Benz 10 Mio. US$ in eine der weltweit modernsten und
umweltfreundlichsten Elektrotauchbeschichtungsanlage investiert. Außerdem wurden in das
„Der-Sterne-System“ weitere 10 Mio. US$ investiert, um eine neue Produktlinie für 5 Mio. US$
zu fertigen sowie das Netz in Vietnam für 5 Mio. US$ auszubauen.
Am 10. November 2014 hat Samsung verkündet, dass in Bezug auf ihre Export orientierte
Strategie das Investitionskapital in Vietnam um 3 Mrd. US$ erhöht wird. Samsung hat
momentan drei Werke in Thai Nguyen und Bac Ninh Province mit einem Investitionskapital von
1 Mrd. US$, 2,5 Mrd. US$ und 2 Mrd. US$, wobei letzteres Headsets produziert und die
zusätzlichen 3 Mrd. US$ in dieses investiert werden. Dies ist nur ein weiteres Beispiel für die
Verschiebung der Produktionsstätten, weg aus China nach Vietnam, da Südkorea eine immer
geringere Importrate nach China hat.
Andere Investoren im Textilsektor bereiten sich auf einen Markteintritt in Vietnam vor um von
den Vorteilen des kommenden TPP zu profitieren. Dadurch, dass China, Thailand und Indien,
welche direkte Konkurrenten in der Textilindustrie für Vietnam sind, nicht Teil der TPP
Verhandlungen sind, hat Vietnam einen Wettbewerbsvorteil in der Preisgestaltung bedingt durch
Steuervorteile in den teilnehmenden Ländern. Dies ist ein entscheidender Faktor, besonders, da
China und die EU noch in möglichen Verhandlungen bzgl. eines Freihandelsabkommens stehen.
Bis jetzt hat die Itochu Gruppe aus Japan 3% der Vinatex Aktien gekauft für 9,25 Mio. US$ und
hat in einige Textilprojekte in Vietnam investiert. Eine taiwanesische Textilgruppe hat ebenfalls
ihr Investmentkapital um 320 Mio. US$ erhöht und führt damit eine kompletten
Produktionsstrecke in Vietnam ein. Es wird erwartet, dass durch das TPP Vietnams Textilexporte
im Jahr 2020 30 Mrd. US$ und im Jahr 2030 55 Mrd. US$ erreichen werden. Nicht nur in der
Textilindustrie, auch im Niedrigpreissegment hat es in letzter Zeit eine Umverteilung der
Produktionsstätten gegeben, z.B. Schuhproduktionsunternehmen verlagern ihre
Produktionsstätten von China nach Vietnam aufgrund der geringeren Produktionskosten. Den

4. Statistiken von 2014 entsprechend waren mehr als 70% der ausländischen Direkt-Investitionen
im Produktions- und Montagesektor. Diese Zahl beinhaltet bereits den Niedrigpreissektor von
Textil- und Materialherstellung aus China.
Neue Investitionsgesetzgebung
Gleichzeitig ist sich die Regierung bewusst, wie wichtig die Reformen sind, die zur
Verbesserung des Geschäftsklimas beitragen. Es gewinnt sogar noch an Bedeutung, wenn die
neuen Freihandelsabkommen in Kraft treten, da diese teilweise institutionelle Reformen in
Vietnam als Bedingungen zur Unterzeichnung voraussetzen. Die neuen Gesetze gelten als die
liberalsten und Investor freundlichsten in der Region, wie zum Beispiel das neue
Unternehmensrecht, das Investmentrecht und das Dekret über Public Private Partnerships,
welche umgesetzt worden sind. Barrieren für Unternehmen und Investitionen wurden entfernt
um den Weg für ein offenes, transparentes und „alles-ist-möglich“- Umfeld für Investoren zu
ebenen. Das Investmentrecht von 2014 reduziert die verbotenen und die beschränkt erlaubten
Geschäftsarten erheblich im Vergleich zum alten Investmentrecht. Wichtiger ist jedoch, dass im
selben Gesetz erstmalig Vorschriften bzgl. M&A enthalten sind. Dementsprechend gilt ab dem 1.
Januar 2015, dass ausländische Investoren bei dem Kauf von vietnamesischen Aktien nicht mehr
ein langes Zertifizierungsprogramm durchlaufen müssen. Die Veränderung wird hoffentlich eine
jahrelange Unsicherheit und Frustration bei den Investoren, die in den vietnamesischen Markt
eintreten wollten um zu expandieren oder M&A zu tätigen, beenden. Die zweite Welle der M&A
startete im Jahr 2014, als sechs Deals pro Tag gemeldet worden sind. 2014 wurden insgesamt
313 M&A Transaktionen in Vietnam getätigt, mit einem Volumen von 2,5 Mrd. US$, was einen
Anstieg um 15% im Vergleich zum Vorjahr bedeutet. Bemerkenswerte Abschlüsse aus dem Jahr
2014 sind die folgenden Beispiele: der Erwerb von 19 Handelsmärkten und dem damit
verbunden Eigentum von Metro durch Berli Jucker, wobei dieses Geschäft einen Wert von 879
Mio. US$ hatte, die Vingruppe kaufte 70% der Aktien von Ocean Retail Companys, Mondelez
Internation kaufte 80% der Aktien von Kinh Do JSC’s Süßigkeiten Sparte für 370 Mio. US$, und
Standard Chartered Private Equity hat eine signifikante Mehrheit an An Giang Plant Protection
JSC Aktien für 90 Mio. US$ erworben. Die Geschäftswelt hofft, dass der Gesamtwert der M&A
Transaktionen, im Rahmen der zweiten Welle (2014-2018) 20 Mrd. US$ betragen wird.
Inzwischen räumt das Unternehmensrecht von 2014 den Investoren eine gewisse Flexibilität ein,
um ihre Unternehmen in Vietnam zu verwalten, indem mehrere gesetzliche Vertreter benannt
werden können, sowie die Erlaubnis, dass jegliche Art von Geschäften durchgeführt werden
dürfen, sofern sie nicht explizit verboten sind.
Potentialer Privatisierungsmarkt
Darüber hinaus will die Regierung im Jahr 2015 289 der staatlichen Unternehmen privatisieren
und betont die inhaltliche Wichtigkeit und deren effiziente Umsetzung. Die Zahl der
Handelsbanken soll auf 13-15 reduziert werden und kleinere Banken werden aufgrund des
Wettbewerbsdrucks und der Kapitalanforderungen nach neuen ausländischen Investoren suchen
müssen um expandieren zu können. Die Regierung ist sich dessen bewusst, dass bei der
Privatisierung die Anzahl der zu verkaufenden Aktien größer werden muss um sicher zu stellen,
dass es eine Win-Win Situation sowohl für die Regierung als auch die Investoren ist. In der Zeit
von 2000-2013 sank die Zahl der staatlichen Unternehmen um fast die Hälfte von 5.800 auf

5. 3.135. Berichten zufolge war die Privatisierungsphase erfolgreich, da die Gewinne um mehr als
80% gestiegen sind, wobei 40% eine Gewinnsteigerung von 10% nach der Privatisierung
festgestellt haben. Diese Erfolge haben einen positiven Einfluss auf den Zufluss von Investoren
in den erfolgreichen Bereichen.
Mehr Raum für ausländische Beteiligungen in börsennotierten Unternehmen
In dem Versuch Belastungen von ausländischen Investoren zu nehmen wurde am 26. Juni 2015
das Dekret Nr. 60/2015 / ND-CP erlassen, welches es erlaubt, dass börsennotierte Unternehmen
bis zu 100% in ausländischer Hand sein können und schafft somit wesentlich mehr Flexibilität.
Dekret Nr. 60 erlaubt es ausländischen Investoren auch unbegrenzte Investitionen in
Staatsanleihen, in Anleihen die von der Regierung gewährleistet werden, sowie in Anleihen von
Landesbehörden oder Unternehmen zu machen. Ausländische Investoren können jetzt gesichert
in Investmentzertifikate, Aktien von Investmentgesellschaften, in nicht stimmberechtigten
Aktien börsennotierter Unternehmen, sowie derivative Wertpapiere und Hinterlegungsscheinen
ohne Limit investieren.
Regierung reduziert Monopol über Verteilung und Erzeugung von Strom, Benzin und Kohle
Vietnams Energiemarkt war lange Zeit vor allem dadurch bekannt, dass das staatliche
Unternehmen EVN (Electricity of Vietnam), welches eine Monopolstellung hatte, die
Stromübertragung und -verteilung bestimmte. Investoren finden es schwierig Strom-Kauf-
Verträge abzuschließen bzw. diese überhaupt mit der EVN zu verhandeln. Problematisch ist vor
allem, dass die EVN mit Verlusten arbeitet und riesige Schulden bei Petrovietnam und
Vinacomin hat.
Die vorgeschlagene Liste mit Waren und Dienstleistungen, welche in staatlicher Hand sind, ist
noch in der Entwicklungsphase aber es steht jetzt schon fest, dass dieses Dekret die
Vormachtstellung von EVN einschränken wird. Der Staat wird seine Monopolstellung nur in
Bezug auf Betriebe mit sogenannten „Multi-Zwecken“ wie Wasserkraft- und Kernkraftwerke,
Übertragungswerke, sowie die Aufsicht der Betriebe des nationalen Elektrizitätssystems im
Bereich der Großkraftwerke und solche mit besonderer Bedeutung in Bezug auf die
sozioökonomische und die nationale Verteidigung und Sicherheit, behalten. Der Handel mit
Erdöl und Öl wird nicht länger in staatlicher Hand sein.
Mit einem offenen und wettbewerbsorientierten Markt ist es einfacher ausländische Investoren
zu finden und der Sektor wird attraktiv genug um in ihn zu investieren. Die Stromerzeuger sind
nicht mehr länger gezwungen ihren Strom an EVN zu verkaufen, sie können ihn an andere
Stromanbieter weiterverkaufen oder aber ihn selbst in das Netz einspeisen.
Ausländische Investoren werden auch nicht mehr mit dem Hindernis konfrontiert, dass sie den
Strompreis mit der EVN verhandeln müssen. Laut einem aktuellen Bericht von Ban Viet
Securities Joint Stock Company, hat sich der Stromeinzelhandelspreis in Vietnam in den letzten
zehn Jahren verdoppelt, von 781 VND / kWh (3,5 US-Cent / kWh) im Jahr 2005 auf VND1,622 /
kWh (7,3 US Cent / kWh) im Jahr 2015. Im Vergleich mit anderen Ländern, wie Kambodscha,
Thailand und Singapur, ist das jedoch noch gering. Dies ist einer der wichtigen Gründe, weshalb
Investoren ihr Kapital in diesen Sektor bündeln sollten.
Der Strompreis wird sich jedoch von 2016 an gemäß dem Leistungssteigerungsplan erhöhen,
dieser hat das Ziel der Kapitalrückgewinnung und angemessene Gewinne für die Anleger zu
gewährleisten. Dementsprechend wird der Stromeinzelhandelspreis bei ca. 8-9 US-Cent / kWh
im Jahr 2020 sein, was zu einem Anstieg um 18,4% innerhalb der nächsten fünf Jahre führen

6. wird. Der Strompreis sollt die Nachfrage und das Angebot auf dem Markt widerspiegeln. Nur
dann finden ausländische Investoren weitere Anreize und treffen darauf basierend ihre
Anlageentscheidungen.
Schlussfolgerung
Land Begrenzung des
Markzuganges*
Land Begrenzung des
Markzuganges *
Malaysia mittel Myanmar hoch
Indonesien mittel Kambodscha mittel
Philippinen mittel Laos mittel
Singapur gering Indien hoch
Thailand mittel China mittel
Brunei hoch Vietnam gering
Vietnam teilt sich den ersten Platz mit Singapur, das bedeutet, dass es die bestmögliche
Absicherung für Investitionen in Vietnam gibt
Vietnam ist ein Land der Veränderungen und bietet zurzeit steigende Chancen für ausländische
Investoren. Die Stärke der vietnamesischen Wirtschaft spiegelt sich vor allem in den
kontrollierten makroökonomischen Indikatoren, der starken Produktivitätssteigerungen und der
umfassenden Integration in die regionale und globale Wirtschaft wider. Es ist nun genau der
Zeitpunkt für ausländische Investoren, um Geschäftspläne in die Tat umzusetzen und die
kommenden Chancen zu ergreifen.
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Please do not hesitate to contact Mr. Oliver Massmann under omassmann@duanemorris.com if
you have any questions on the above. Oliver Massmann is the General Director of Duane Morris
Vietnam LLC.
Thank you very much!