2016년 10월, 중국 알리바바(阿里巴巴)의 마윈(马云)은 온・오프라인과 물류의 결합을 통해 새로운 흐름을 만들어 갈 것을 밝히며 신유통(新零售) 시대의 포문을 열었다. 그 후 텐센트(腾讯)와 쑤닝(苏宁)은 스마트 유통(智慧零售)을, 징동(京东)은 무경계유통(无界零售)을 제창하며 각자의 장점을 활용해 유통 혁신에 도전 중이다. 전통 유통업체들도 이 대열에 합류하면서 현재 중국 유통업계는 춘추전국시대에 돌입했다. 큰 흐름은 알리바바의 신유통과 텐센트의 스마트 유통 두 진영이 이끌고 있으며, 각 회사들은 각자의 장점을 바탕으로 신기술을 이용하여 나름의 유통 혁신을 이어가고 있다. 세계 최대 전자상거래 시장 및 발전된 모바일 결제 시스템을 보유한 중국을 주목하자. 알리바바, 징동 등 중국을 대표하는 전자상거래 기업은 거대 오프라인 기업과 손을 잡고 오프라인 매장의 모습을 변화시키고 있으며, 이미 다양한 유형의 매장들이 출현하고 있다. 전 세계 그 어디보다 빠르게 새로운 유통 매장의 상업화와 보급화에 앞장서고 있는 중국의 유통 혁신 현황을 살펴보고자 한다.

1. 2 8 0. 6 ) 0 11 0. 6 ,
1 0
2
) )
(R L G a C E t
V n T Y mHI
V L
IS L V P
a O A
I V D G L l Y L V S
D O DV O u
I c a · S L

2. 2: 867 ( . EA LF 8G % 199 867 4 4 43
( t e , T 1
s r p l y
c r VP s S Y O p 0
m m R u
0
s 0 /
h l n r V l Y e
r T
0
V 0 Accenture & CCHA C CAI D
.%
.
)%,
))%
( %,
( %
% %
(
,
.
( ( ( ( ) ( ( ( , ( 5 ( .5 ( 5
(
)
,
.
a
) (<
~
>
~ 2 /
/
) ~
9
. %, ,( )%
(%( (%, )%( %
.% (% )%. %
0
I

3. 2 8 . & : 11 . , , ,
,
K 02 02
O A K
+
,
K V
E S
A m
AH AT
a u
S
S u V
S K
AH S a I S c
S A D
A l K
n ·
A AT L
tYC P RH G
:

4. , 51 0 1 22 51 0 6 5.6.58.
)
) A (C t
H G C
>
H l D u ‘
’ a L
>( 4
,
E
C
’
Y
G
C
O
T L C
A
A n
A I
S
cL P
C n P C
L
P
∙
H
n
R
T n
V
m
<

5. 01 2., 1 : . 8 2., 2 2
A
/ /
o
*,+ )*
< I
(
·
R CR m L GO m L uS D D Y
> m a
H nA n I nl P T lV D m cE
T I lV
Y P ta L I ·

6. 12 3 . 2:8 00 3 . 3, ,3 ,
‘
c V
u V O m
Y
V G
I H
-
A
1 1 E
I
G L
‘ ·
A C S
H
H a
n D P
·
G
<
H
I IP lc
R T T G
A t G
L T 2 T
’ : E
‘ 3 aI >
3 :
E · 3 I
‘ , I
I

7. 0 1 , 08 .. 1 , 2 1 2 1
T R
I
<
/ o
R
>·
V
/
0
V
/
o A
R
,
- A R
R
A R
D I
n c
C 2
H G
a Yl
A L
PS m
EO R TV
T

8. 3: 86 ) (. CAGHD 8EB% 199 86 5 5 54
Y V V VP
) < ,
m Y u L V
2)3 V L
VPY c L
m 8 t Y l
V ) ,
( ) 2
> 0 , O n
0 ( ( O
I % O
0 l 2)2
l c //
V
. O l
4 0 n
0 ’ O
L ) R
n //%/ c
0 ) ( ( I
%
l
V l
t
( O a
( O a
0
V
0 Y I (
) R V
V
t Y
0 ‘ o t
V % Y o
% n
c V
0 S n
Y V oT

9. 29 756 () E C 7DA' 188 756 3
%
) c S T
% % n T t
% O
I a
) c P T t (
Y -(
G G % % V t l
RR · t
15 I
% V c -( % I
Y% c , % L t
%
: <
) 15 ’
< ( >)><
((.
0( )(RT ) ( % %)((
' c 00 V c
P T ) H% u
mu% SY% %
< < 1

10. 67 8 23: ( , 7 CDA % . 8 23: 81 18 10
E 2 2
(
m
E t
‘ c n
% ( (
VO T
>
> ) >
k m A
R V m O
k a G l Y ’ G L H u I
> < : >
k ck
H
) S P S
k G V
k
m
H (
(
a %
‘
k G
‘ k G

11. 29: 756 ( . :CA GD 7E % 188 756 4 4 43
’>
’> ‘ 3
’> 82
R 7 V u L V n
P 8 2
R Q c m 5O ) )
n H t l a
V T Q Y t a t V a
n O ·
· 5O 2 · 7 2
8 · · 2 2
< 0 1 ’
2
<
·7
·
5
, ’> 2 -
0 Analysys
, ’> (· 5O -
.. %( () .%( ( %( ) ( % ) , %
,% .
((%
(.% ( ( %
,%
(
)
( ( ( ( ) ( ( .
(
(
)
)
I Sn V t H

12. 189 :6 5 ( 9A DE 6C % 077 :6 5 :3 3: 32
,
,
5
u c SV )t G n ( cO )% c I m
( , cO , % % < c P mR
G n T T ) R aY
. < 2
T O H
1 l c H
8 5 >
·
,
9 0
H Analysys
5 %
T
)%,) %.
L
,%(.
% % 8 5
< 8
5 , 8

13. , 4 1 07 4 1 22 1 07 . . 8.
, ,
‘ Y Y
)S ) A (
A I a T
t
E
‘ ’ Y Y
‘ C t
m O D t Y
u u l D
t C Y
‘ n
a t a t C
a Y P ‘ lH
G c
‘ C P L
Y ’
R ’
C
C
Y
a n
R
t V G t

14. 3 867 () EA 8GB 199 867 4
(
% L c a f nY ∙ m
a f )+P ,0P a
a () ‘ S% o % + Tu
% D % O n
a % e % % O ONMINE %
in junior % House Selection, HomeTimes) n ∙ f
2 2 V % % ’ a t ’a %
t R AEE HIC%
t a c c )(( P c
a o r
(
, 1
a
(). )( a S
% o n +- )- ∙O l
o f S% %+ Tu a
2 )
0
6

15. 2 867 ( . DAGHE 8FB% 099 867 4 4 43
1
( %.
% c
n % c
I ( ( ( . %
( ,%) % i 0
( ,%. O (%, 2
( ,% ( % )( c (
( % u )% )
( %( n l
m ( %) ( 1
( % . c
m ( % n Y l P n (
( %. S ) i 3 % S . T R (
m ( % Y )
( % a % c
( % % n , c
( % (.%. i L ),% , c
R ( .%( % c
( .% i 0FG 5CFAFBCAD V
m ( .% t )%. i c
) )
(

16. 9 423 ) (, ALMG 4H & . 423 1 1 10
(
∙
2 2 ,
, )
2
,
V k s Y N Y r
l u m O
r s ∙ n r rn u
( P a -P s u oR
( 4 Y n o r m
S u
T Q k 8 Q k cc k t o . Y
h ∙ s Y e u s r
2 ) () 2
o S S m o C AJ D
S r
A E IHC n 1 9 90. m V
r s

17. 8 53 ( - D J E 5FA .77 53 1 1 10
(
∙
,
, )
2
()
,2H IC 60 CGE Y
n 38 38 m c
T l ) ) r T
V ( ,a , X o O S
mV T h 7L 7L 8 8L
RS 8 8L ∙ o L
∙ L RS X
r T P u
( -a u es -( · u V T c V
R u R u
X t S O

18. 3 867 ) ( CA GD 8EB 199 867 5 5 54
) ( % T O T l (, ⇒ 현재 18.1% 보유
) (, T ( l (
) (. () ) (, l ,
I
) (, , ( c L 1 V
) (, (( ) L 2 V
) (. ( ( L 3 V
S ) (. () m a n , c L 1 V
) (- PP T l .
) (- -
Ot T Y
TR l ,
) ( - Ot
I
) (- . ( ( L 2 V
) ( L 3 V l ( ,
I ) (. )
H ) (. () T Ot
I ) (. ()
- l .
T ) ,0 l , ,
) ( ( P
( l ()
T , l )
) ( ( Ot l
) ( ) H
. l -
T . 0 l , ,
) ( ) ), l , (
) ( ) T ),
) ( u Ot
2 ) )
∙ (

19. 0 1 08 : .. 1 2 1 2 1
< >

20. 0 1 , 08 .. 1 , 2 1 2 1
,
, , ,
+
D G P l Ln S
O Ym A R t
, , ,
,
O a m C cm Ln SR Hc E n
O n P m Ya D
aT V OR Iu

21. 0 1 , 08 .. 1 , 2 1 2 1
,
E n D u P c D O E O C
u G V mI
,
,
∙ ,
V a P
Y l mHm
YR
T
t
P
L D S A
G
I

22. 0 2 , 0 8 .. 2 , 2 2
·
· > ~ 1
3 3
u c E
Y P EA
E EA I n t P
D
E
EA 3 3 3 <
P S
1
∙ H
m
) ,
S l I Q V
E
R l a
I P
·
(
·
n 0
~∙ 0
3
EA ~∙
0 I Q
P
1
H
P
D T P
1
EA 12 I
· (
CuR G P
EA
E P
~
> E
3 3 a
L
3 · E
EA
G ,·
O l P
,
(

23. 0 1 , 08 .. 1 , 2 1 2 1
1
∙ ( + > + , <
)
L TP D H t VY L Da
L Sm A CS n I G Da
G c O Sm E D Sm
+ ∙ (
+ + +
l
u
l
D R
+

24. 189 645 ) (. 9 E C 6D & 0 645 3 3 32
( <
S n H ) (, % ( ( u
)I ) ( m O % m
S ( I c I u · L
Ru AC Y P L Ym
k V m% T ) H m R
u Y u n % u Y l n m Y P
► u % P% %
► P m nt R
u Y R n H H
) 1
AC Y
Y l
G u Y
m
Ru a
G
% H u
u Y m
( Ym m P
►

25. 6 8423 , C 4A .55 8423 9 81918 10
mG O L u E a m c
( n u T R Y
( Vt ) c l H R
1 ( 1
► )
c I D c P u ­ E ES

26. 089 645 9D I E 6F 77 645 2 2 21
1 ( 1
O h u L y n
( s S a s l
( ). P a
s c a 1 CD 3GAH T
s u R V Y m L R r
c L
► l s t
► e T L
► )
i 1 CD 3GAH u , s i s i

27. 6 8423 , C 4A .55 8423 9 81918 10
H c R E t
( n an V
( ) · I
E D R E c E D c E n
D l T L E n L L
L u T E
► PH L G T m Y L
T G D G D E S u E
► H , , , E n
E I D O
u .
L
1 ( 1
► )
u . P c
n

28. 3 A 867 ()0 E HI 8GC 299 867 5 5 54
u ()/ ) ) ’
) ~ R V ()0 .
,1O ~ ‘ k )+O ()0 0( )((O
‘ m 0O L V
R l S S Q c ~ )0 ‘ V +D +(
(( O
V T , m ~ a
S n k Y ‘
► ‘ S P S t S ‘ S
► S )- .((
(
►1)
‘ Q

29. 18 5 (). E G 77 5 3 3 32
R V f Y r t ,
L & r L l
f f SYt& k & h 0
% r n e a r& Y
+D a +( a a r r Tm
► Y t L k P R uR
► (
) 1
BHAIC
f
k ().c ) O
O & f s
& +c ,c a )(((O

30. 5 8312 GHC 3D , 8312 8 8 .
s a
S
R (a )a
E FA 78 m I RL R S Q O
RL e e r R O c I
T t 803.I l u n
I I VR m f
► l RL P e R
► l RL n h Y R S
► (
) 1
e

31. . 7 23 7 GHC D 55 23 : 0:0 0
m 1 0:3 c n P O PL Sn
V c I
R , 1E FA 8 I Y t
► PL Sn a l l r e c O
► I P n I
► (
) 1
s ∙ h O I I
T c m
n Q t n l u
n P ( ) T

32. 189 6 5 ) (. 9 E C 6D & 077 6 5 3 3 32
V
) ( ) (. k
)H% (H u% n V k ) (. Y ) H% ) ( H O
, n R T k & R c k
R P% H GL
AC Y PI Y
PI T kn Vl% k P S m
% & k k G
► P % % 8)8 a n n
► PI T a % P S % t
►( )
1
m

33. .5 7 129 A 44 7 1298 70807 0
Y P tL
c ( G u
Y Y S “” m T L L
C D R u u Y L I Y En
Y l a G L O l
► S S O m I
LH u
1
E
“” S u
“” u ) “”
G G u S V u G , ) G
►( )

34. 7 8 2 ) (, 7 C A .55 8 2 9 81918 10
( l
) (+ ” R t
t D E O
T % a% % uP H H
% a T + % m u n u
) V S V %
Y ( L P T
t P% ut P
” ” t ( H % n uc
► G P T I P
► R G G P% Rc n “
►1 )
(
O

35. 1 756 ) ( E F 7GA& 088 756 3 3 32
L r h V ) (.e
4H IC% t O ) ( e t O
) ( e , O k & ) ) e m t O
% V % % VP R Y
∙ Y % t % DF a
S l Y V% Y Y & m
& h cn V
T s V % k DF
► h e ∙ T t ∙ T uR
► VP ∙ V s %
► 1 ( )
,
T 0

36. 67 8 23: ( , 7 DEA % . 8 23: 81 18 10
►
) ( 1
( a ( r r ‘
( r · Gr 8 6 Hl l u
l r t l
Y c S V T
V n I T ( I
u u u r r u u I k l m I
u ) A r
► m G H ∙ l S T P l ‘ ’
► IP I R L ’ m u S
► r t m S T O V l ·
8 68 68 6
) C

37. , 9 1 07 ) A 1 22 1 07 . . 8.
H O L O i 1 ’ a
T E t aV
I ’ ’ · E ’ · ·
1 O u m u m O a c Pm
► ∙ H t Pm
► G V L ’ c
► H ) Y L G
1
►
) ( 1
(Y muu u m T
( u m T ’ Cm 1 D l
R S V‘ u m T n

38. 2018 E 2A 33 20187 7 .
u a u Ys r u P
u a ) I o )
G T n H r m
k a S r ’
,CBB DEBA ,CBB DEBA k a
a u V u r r
‘ P t u k ‘
l ma T O ( ( S L V c
► e r t S
► L t R a u O
►
1 ) (
‘u ue TO

39. 1 645 ()/ G 6HA& 077 645 2
z ’ R 7 8 IAD R ()/e , P7 8 IAD g t
% & TO ” l g S i
’ “ % u
(((G &, & ./ % ). g
) Rv z R g % %
t r c ELE I C MR r
► r V m
► Y n S h S
1
► ( )
‘ a g

40. . 312 ) (, C GHD 3E & - 312 0 0 0
rh S ” Q Y Ma 8 k uS
8 ’ ’ ” Ma ‘ k M
P m ” m Ma D (
” P ” Ma& m ” ( ” Ma
► S Y M ” M k l P
► m m m ” m k ∙ m VM
1
S P S
8 t
8 t M
Ma 8
t M
Ma 8
M 5 A M ) (, ’ ” 5 A L n t
& I RO t e “ t c
T T m m k ”
► ( )

41. . 8 12: (& A E C 44 8 12: 80 08 0
R R e )L ” r R L
R , u ‘ r V ’ r R
” R , r ” R O S e R “ h ) ” r R
► R ” TP V Y “M T t
► R ” R R Y e c
1
R ’ ’ R ” R
u L ” 4 5 D L (& I4 5 D m’ r
“ G H r e ” M r a
R ” R l l n
► ( )

42. /78 34 ( 8D I E F .66 34 1 1 10
a a ( , u L (a iY
( ) S yc
(
S )CE P a y e h t
sR
m 0 D 2G HA yc
t V r
► a l V S sR
► u a l O t a T k u t l
►, ()
1
V n0 D 2G HA m

43. 3 @ 867 ) ( DAHIE 8 299 867 5 5 54
(0 n ) (. (
E) G1 C ) (. () t
.P ) ( ,
% % % % %R Y O % % Y O
’ p S ‘ u p
( - L a e m m u m c
, L S L R L
e ) e L
t T R V n T L
► ’ l p ’
► T u ∙ L
►
1( )
T

44. 12 3 . 2 8 00 3 . 3, ,36,
< 2
2 2 (
: (
T ~ R ~ l
L m O Y u
E ~ Ln T
O D
t G t m C
u c ~ A
2
) 2 >
u c Y m c
L a P t
S H I V

45. , 1 07 ) BC 1 22 1 07 . . 8.
( ) t o u m E n
S r n u oY o u O 7 B A n
G R G n
► (
) 2
r u oY u m Po r e · S al
S S Po u Sl Po Po L Po e al
u u e n E
o r u Po n · n H
n u IT S I I n E
► S u oY · n S H u u E
► oY c u o V
► o S u O D u n
oY u o Lc

46. . 7 8 12 ) (, 7 C A -55 8 12 80 08 0
) ( % % u L ( ) c E
S EJ
) ( (( (( T ( ((( (
►
u P t t T
I ( H Ea (
S tE
l I ( E P R
O V E n c
► P P G P E P G P E
► mO · u Gm D
► Gm EY O S H u u J
c
) (2

47. 67 8423 ( 7 CDA 4 . 8423 81 18 10
6(6 Enc Sn R
I R ( a + I
G ( ) l m )G
► 2
T I u u G T
‘ G S
( + V Gn k L G
P ) A a R ) a ( H Y G
► t S R
► ( , Sn R ( ( k T u l ’
a O
) (

48. 0 8 534 ) (. 8A DE 5C % /66 534 2 2 21
nt k ) (. V
nt L P
∙ l
( G R
a , V nt ) , I T
O mS H u Y P P
► Y u P , Y
► u c u u P
► (
) 2

49. 08 5 (). D I E F & /77 5 2 2 21
() c ) ’ 3 3 HI 3GAH
.(( s ) , l Y
‘ s
m ‘ s lt
O s r S s
e
► Y V +CE a h 3 V ,((E P & O k
uT n L
► m & RY V
► )
3 V 3
( 2

50. 01 2.,- 1 . 8 2.,- 2 2
/ U
> I 5X B
3 ∙
I V RE
c C n C C RL
O l I I C V I S a
Y L P
<
U
A I
I a D I P I
m I
( <
FF
< )
5X
I G T
D L
t
5
c C I
n
u
H

51. 5 8 12 ( EFA % ,44 8 12 8 8 .
( 3
( ) u · Y m , CC
I iR u S
c m u
Q y O t u 8 t i
Y Q 2 DDG 1C 2 DDG l V
T O T R y y 80 . Q T u O
► u oa P H i C T
► Q n p u Q I L i
► )
y T T Qt V O T

52. , 5 7201 5 C 2A 7201 8 7.8.7 .
) t n
( T c R E H t c n
n L T u H
n Y S c
t Qn Q D 7 2
n X Y S c S F 7 a X
X m X n m X G X c Qn G
G X D
► I T n Pl
► c T T tL O
► ( 3
) (
X t Q n V n Q

53. 5 2018 5 C 2A , 20187 7 9 .
) 3
O V i Y
bi l ) l i t
R m I (
T P P i
i E L
H SH n D c a i
VD D L c
► R T u c ( a l L a
a l c L D c L LG n
► (
L C

54. 08 :645 A DE 6C 77 :645 :2 2: 21
H m
P OF I R a S
O P n
F V P
P u L a t u F
► L P F
► P t m P
. 3 c
T m
3 ( ) 5
►
) G 3 c )Y
m T (I m
,Y ( l

55. 2 84 . & 00 4 . 4, ,4 ,
& S P c & S & A n T
a u ID
1 u 2&2 C O
m O & A n a a V R l L
1 u 2&2 C I O
► A E Y H
► Y MI E I I
► u a
►
(
3
3
)
m
m I GG
m
t

56. 01 ., 1 8 . .,
) (
u u I u Y uI H Y E
n . O m C
O O L l O O
l V P
GA R V G 2 m G Q G D
. c . G D R t D
uI H Y E
► O F n G I O
► I T u Y G n
► a E T aS l E a
►
l u O

57. 0 2 , 0 8 .. 2 , 2 2
) (
12 R C C
HI P A
E O m E Q D V O
tY P L T c OG V
O G T u G S V a G V G nl
►

58. 0 1 , 08 .. 1 , 2 1 2 1
, ,
> <
4 )
a V ‘ G t S G
HA I D c
‘ GC I O
&
( >
AI HA’
I ‘
· nu
R l L
I G
u mYT
‘I D G
t P I
HA u nu
E

59. 7 423 , 7A DEB 4C 55 423 1 1 10
t T P . l )
, ) S
( B I Y ( I k , Q
∙ O L u 8 T
B n a a
► V S T c H c
► R n G Vam G PG P
►
) (4

60. 2 0. ( 0 )11 0. 8
►
Ra DB4 EV
) (4
TYY GS C l u D Q S H n
( n m t c l E P AC
O AC I l u S AL

61. 67 842 (& 7 CDA 4 .55 842 81 18 10
S
(& ,Y (& Y ) l l
(
k k L
n T n T k m
O EH l c P E I k A
O k u t k
► u k P k
► n G P P R
∙ G V a l
► )
P I
( 4

62. 67 842 (& 7 C 4A .55 842 81 18 10
► )
l l
V E G H P
m T D
( 4
l l u aI c RO
S tT (& ,L m V l (& L ) n T
l V l (Y V l

63. .78 312 ( , 8 LMG 3H % 44 312 0 0 0
s c ( )a % e j
( a s c Y l h u j
P NY l e
NY 2IM A A A LDIH 2IGA DGA O NR 7 3 0 DHEMHDI l e r j
n . IM CA r NS r % n NS
T c d V T l s c T j
► O ∙ n m V t c
► i 7(7r Y R o r h R T
► ()
n T
s c n
e
s
Nd ec f
4 ,

64. 0 2 , 0 8 .. 2 , 2 2
nn L S E I aC
A l I Pc D E
I t V 12 Q u G n O
S V l
H V I Y T
12 n IO D
► RI T
I
V I
12 n O
► E m D
4,
► ()

65. +2 840./ 0 11 40./ 4 4 ,
,
<
S‘ m O t n u I
4 4 mO a m
O O A E S
I E t ’R
(
)
∙
m H
O E
HD
5
>
4 4
HD m H
G
HD m V
O
I OP
H I
m
<
HD m Oc O
HD l u
O
C T Y L I

66. , 1 08 A 1 22 1 087 .7. .
Q P T
m T ) V V l (
R I
5 u E H T
m T S n
u E
L O u c Ya n T G
► O T D
► u m I t V
5 : ( ) ,
1 .
C T T

67. , 1 08 A 1 22 1 087 .7. .
R m Q T m a
T ) Lt Y n (
S u I
m Y T 5 H C
T u mc l H
5 t u u OP t
I T tV C u
► HD I u H E u G
5 : ( ) ,
1 .
Y
I 5
mc
u

68. 5 2018 ( 5A E 2C % , 20187 7 .
( Y ( o o n l
co t S G R d ) c G
u V P i
,0 , ED E 0 A o L HV
u d o dm u d o
d h H )
P H e e Oe d
► n l P i e u Ha O
a H OH a I h c
► d u o H T
5 : ( ) ,
1 .
d u o u oG e o

69. 7 9423 ( , 7 CDA 4 % . 9423 91 19 10
( Y a H T n n
( l
n ( ,Y
t E u ( E E a
P t n m E u t 89
E P P S m
t .9 L Q
► P P V u O
► Q P c P I P Q E
► t P E G R% E ) E )
1)
( . 5 :
n

70. 2 8 0. ( 9 0 11 0. ,
t ) H L l m A E Y S S
t t nT 2 2 c O t P
V S TI (H u
1)
( . 5 :
S n C V aD
Y R
G c D a
V

71. , 1 08 A 1 22 1 087 .7. .
R T c PV L m DV
P DV
m G D t 737 L
► R P t ‘∙ H
► R aG P DV
5 5 ) ) .) ( ) :
1
t
)S t ’ I O C
t n (S u
L V 1 N ’ t D LY E L H l

72. ,3 1 08 A 1 22 1 087 .7. .
)O t tQ H S L l t n C
l t Q t t l (O u n
I R 1 t tD I E ’I Y G cu
5 5 ) ) .) ( ) :
1
’D DR DR
t a t ‘m V t
a
t t T ‘ P DR

73. 67 23 (& , 7B GC D 23 1 1 10
Y . AEC HV
l S (& m
e HV n
& H RL R V Ha
T V ) &e t I R n Q n V Ha
V R 8 h S Y H T u S
77 Q P Ha V P S
► E Y n RL R P c V e cn
► m V e O
( ,2
) . 5 :
P o

74. 7201 (& DEA 2B 7201 8 7 8 7 .
G Yt Lu O Yt , CA O G
Yt T a m I (& ) Y V m
nm P m c S h
( ,2
) . 5 :
7 R o H
Yt e l
o Q nm

75. ,4 1 0 E A 1 22 1 0 8 .8. .
i u )(o P n D CG
m P mP l
a m l t n
R I h H R P w m t P Q
Y c H l P Pm l T w H
l L c TR l a H l
n S l s H H P 6 l S H
► R t Q P V i P i S O P
P M c a a I
3 ) ( ,
5 .:
O TR

76. , 4 1 08 4 G 1A 22 1 08 . . .
s 1A D C D E a (
e R a S ) T
n a
m k r H O
o V a H R 5 H
c s O L I O H
1 p s T L V Y
l Q t s V P ) I
► e R V R a k T O V u
∙ o o R S
: 5 ).( .
3
P 1 p o

77. 9 A ) ( JBPQ LD& 77 1 1 10
.) 5
: ( 3
) ( () t BDI MLFO 1 9 890 u
b h S R kl
) ( 0. 72 7BCFJFE 2BDFO HL PGF HJE QL FOP HDPFE JBCFJFE
MQPOHEF EBPB o ,,& b b Y % b o
b 7. T W
e R V % T %
c d c
► is m n % % S r Rh
► a T % % n

78. 6 8423: , C 4A .55 8423: 81 18 10
4 (
5 . ) :
Y a l ,I ( I
, R Y ) E
l
H L n D
R c u l
t D D G n a V P
a D
l ) E T D ( E
► T R l
► P T m S O P D

79. 1 75 ) (. FA LG 7H 088 75 3 3 32
: 5
< ∙ 9 ∙ :
M em < Y M a
7 9 r ∙ R S kt
k e
< 9
%
k ) (,.
h ,) ( M T
M
%
( u
-4IC D
u
M
% P
S e 8C 9AI D
% )
(EG
% e u s
u u
%
u
l u
% k %,h
T
% ) (-h (( e
k
) ) h k ( T
) (-h k
u ) ) h k
% M )
u n
% M Y
c u S
k u ) (-h
O
T P u V
. < 0 / >
) (-C ) (.C ) ( C ) ) C
> %

80. 078 9534 ( - 8 CDA 5 9534 92 29 21
( , ( - V c
m V
m V c …
< <
( ,
V c R l
c L V
R
a tn t
Y c L
O ( - S a
-( S H a S a
P Tu n
- . O
S
V a m ( V
a
( )
l
a I G
a
V T V
P
E
( )
< < >

81. 12 . ( 2 8 C )00 . , , ,
∙
, ,
S D ee o T
a Pt D Y a R D
l m a R HO
f l R AC n a V E h
a d
G LI L
) Gm u
u d u
a m u
L
V
c

82. 1 645 ( . G OH 6IA 88 645 3 3 32
C C LAE ( . ( . )
C C LAE ( - ( - (
C C LAE ( - , (
I GP P ( . ( . -
I GP P ( . - ( .
G IB 0CLDCL , ( . -
AACI OLC ( . ( .
CCK P C C LAE ( . ( . )
1 ( - )
C ( . ,
( - ( (.
7 ngs ( - S m r ecgsp V h c ( - ,
6 R Tl od ua
y Y i t ( . , - y Td

83. . 7312 )'(, A 3 7312 8 70807 0
)( V T E S TE T D
V V P L a
n T S T u EG V V n T S
l O S V V V c
S P T
V V I
n T S P
G·
BA 0 7
n V
R
)'( Y T Hn a
a
1 A 2
T 3. V
’ *·
0
C m P t
Hn
T

84. 2: @ 867 ( . A R 8LC 1 867 4 4 43
s n lc k
k
n lc Y k
EDH O0 A R IO
AD0 A R IO
C L AC 0 A R IO
,
, V x h ta ird T e
,
:FFHCE
5AS
, .
( ,(. , ,
,
H E
5ACE I
G / A R IO
G / FACE I C A R IO
' ' -
e f b o u
m HL)GRH 0 A R IO
PGGAL0 A R IO
CG E0 A R IO
p PE ELE0 A R IO
A