SlideShare une entreprise Scribd logo
1  sur  51
Télécharger pour lire hors ligne
RISIKO DANTINGKATRISIKO DANTINGKAT
PENGEMBALIANPENGEMBALIAN
Oleh: Cici Widowati, S.P., M.S.M
E-mail: ciciwidowati@yahoo.com
Mobile: +62 813 1056 6206
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 1
CAPAIAN PEMBELAJARANCAPAIAN PEMBELAJARAN
KHUSUSKHUSUS
Mahasiswa mampu
memahami bagaimana risiko
diukur dalam analisis
keuangan dan bagaimana
risiko mempengaruhi
tingkat pengembalian.
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 2
REFERENSIREFERENSI
Brigham, E. F., & Houston, J.
F. (2001). Manajemen
keuangan (Dodo Suharto &
HermanWibowo,
Penerjemah). Jakarta:
Erlangga. (EJO)
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 3
OUTLINEOUTLINE PEMBELAJARANPEMBELAJARAN
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 4
RISIKORISIKO
Risiko dapat
didefinisikan sebagai
peluang terjadinya
beberapa keadaan yang
tidak menguntungkan
RISIKORISIKO
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 6
 Adalah peluang bahwa beberapa kejadian
yang tidak menguntungkan akan terjadi;
 Adalah kemungkinan bahwa pengembalian
aktual akan berbeda dari pengembalian
yang kita harapkan;
 Adalah ketidakpastian dari distribusi hasil
yang mungkin terjadi;
RISIKORISIKO
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 7
 Menurut Arthur J Keown, Risiko adalah
prospek suatu hasil yang tidak disukai
(operasional sebagai deviasi standar)
 Risiko merupakan besarnya penyimpangan
antara tingkat pengembalian yang
diharapkan (expected return –ER) dengan
tingkat pengembalian aktual (actual return)
RISIKORISIKO
Estimasi hasil (cash flow) belum tentu sesuai
dengan yang diharapkan
Disebabkan oleh faktor-
faktor tertentu
Dapat diramal
Tidak dapat diramal
Risiko
Ketidakpastian
02-Apr-14 8Mata Kuliah Manajemen Keuangan
RISIKO SISTEMATISVS TIDAK SISTEMATISRISIKO SISTEMATISVS TIDAK SISTEMATIS
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 9
 RISIKO SISTEMATIS: Suatu risiko yang
tidak dapat dihilangkan dengan melakukan
diversifikasi, karena fluktuasi risiko ini
dipengaruhi oleh faktor makro yang dapat
mempengaruhi pasar secara keseluruhan
 Faktor-faktor yang mempengaruhi :
◦ Perubahan tingkat bunga
◦ Kurs valuta asing
◦ Kebijakan pemerintah
RISIKO SISTEMATISVS TIDAK SISTEMATISRISIKO SISTEMATISVS TIDAK SISTEMATIS
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 10
 RISIKO TIDAK SISTEMATIS: Suatu risiko
yang dapat dihilangkan dengan melakukan
diversifikasi, sebab risiko ini hanya ada
dalam satu perusahaan atau industri
tertentu
 Faktor yang mempengaruhi :
◦ Struktur modal
◦ Struktur aset
◦ Tingkat likuiditas
RiskRisk: Systematic and Unsystematic: Systematic and Unsystematic
Systematic Risk; m
Nonsystematic Risk; 
n

Total risk; U
We can break down the risk, U, of holding a stock into two components:
systematic risk and unsystematic risk:
riskicunsystemattheis
risksystematictheis
where
becomes
ε
m
εmRR
URR



02-Apr-14 11Mata Kuliah Manajemen Keuangan
RISIKO:RISIKO:
Secara Berdiri Sendiri atau PortofolioSecara Berdiri Sendiri atau Portofolio
 Risiko arus kas aktiva dapat dipertimbangkan
atas dasar berdiri sendiri (stand-alone basis) oleh
setiap aktiva itu sendiri atau dalam konteks
portofolio di mana investasi digabungkan dengan
aktiva lain dan risikonya dikurangi melalui
diversifikasi
 Kebanyakan investor yang rasional memiliki
portofolio aktiva, dan mereka lebih
memperhatikan risiko portofolionya daripada
risiko aktiva individual
RISIKO:RISIKO:
Probabilitas PengembalianProbabilitas Pengembalian
 Pengembalian yang diharapkan atas
investasi adalah nilai rata-rata dari
distribusi probabilitas pengembalian
 Semakin besar probabilitas bahwa
pengembalian aktual akan jauh di bawah
pengembalian yang diharapkan, semakin
besar risiko yang berdiri sendiri (stand-
alone) yang berkaitan dengan aktiva
RISIKO:RISIKO:
Penolakan dan KompensasinyaPenolakan dan Kompensasinya
 Rata-rata investor akan menolak risiko
(risk averse), yang berarti bahwa mereka
harus diberi kompensasi untuk memilih
aktiva yang berisiko
 Oleh karenanya, aktiva yang lebih berisiko
mempunyai tingkat pengembalian
diperlukan yang lebih tinggi daripada
aktiva yang lebih kecil risikonya
RISIKO AKTIVA:RISIKO AKTIVA:
Eliminasi oleh DiversifikasiEliminasi oleh Diversifikasi
Risiko aktiva terdiri dari:
◦Risiko yang dapat
didiversifikasi, yang dapat
dieliminasi oleh diversifikasi
◦Risiko pasar, yang tidak
dapat dieliminasi dengan
diversifikasi
RISIKO PASARRISIKO PASAR
 Risiko yang relevan dari aktiva individu
adalah kontribusinya terhadap risiko
portofolio yang didiversifikasi dengan
baik, yaitu risiko pasar aktiva
 Karena risiko pasar tidak dapat
dieliminasi dengan diversifikasi, maka
para investor harus diberi kompensasi
untuk menanggungnya
Risiko
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 18
BAGAIMANA
CARANYA
MENGUKUR
RISIKO?
UKURAN RISIKOUKURAN RISIKO
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 19
STANDAR DEVIASI
(standard of deviation)
VARIAN (variance)
KOEFISIENVARIASI
(covariance)
StandardStandard DeviasiDeviasi
n
i=1
= (ki - k) Pi
2
 
02-Apr-14 20Mata Kuliah Manajemen Keuangan
ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance
Stock fund Bond Fund
Rate of Squared Rate of Squared
Scenario Return Deviation Return Deviation
Recession -7% 3.24% 17% 1.00%
Normal 12% 0.01% 7% 0.00%
Boom 28% 2.89% -3% 1.00%
Expected return 11.00% 7.00%
Variance 0.0205 0.0067
Standard Deviation 14.3% 8.2%
02-Apr-14 21Mata Kuliah Manajemen Keuangan
Stock fund Bond Fund
Rate of Squared Rate of Squared
Scenario Return Deviation Return Deviation
Recession -7% 3.24% 17% 1.00%
Normal 12% 0.01% 7% 0.00%
Boom 28% 2.89% -3% 1.00%
Expected return 11.00% 7.00%
Variance 0.0205 0.0067
Standard Deviation 14.3% 8.2%
ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance
%11)(
%)28(
3
1%)12(
3
1%)7(
3
1)(


S
S
rE
rE
02-Apr-14 22Mata Kuliah Manajemen Keuangan
Stock fund Bond Fund
Rate of Squared Rate of Squared
Scenario Return Deviation Return Deviation
Recession -7% 3.24% 17% 1.00%
Normal 12% 0.01% 7% 0.00%
Boom 28% 2.89% -3% 1.00%
Expected return 11.00% 7.00%
Variance 0.0205 0.0067
Standard Deviation 14.3% 8.2%
ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance
%7)(
%)3(
3
1%)7(
3
1%)17(
3
1)(


B
B
rE
rE
02-Apr-14 23Mata Kuliah Manajemen Keuangan
Stock fund Bond Fund
Rate of Squared Rate of Squared
Scenario Return Deviation Return Deviation
Recession -7% 3.24% 17% 1.00%
Normal 12% 0.01% 7% 0.00%
Boom 28% 2.89% -3% 1.00%
Expected return 11.00% 7.00%
Variance 0.0205 0.0067
Standard Deviation 14.3% 8.2%
ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance
%24.3%)7%11( 2

02-Apr-14 24Mata Kuliah Manajemen Keuangan
Stock fund Bond Fund
Rate of Squared Rate of Squared
Scenario Return Deviation Return Deviation
Recession -7% 3.24% 17% 1.00%
Normal 12% 0.01% 7% 0.00%
Boom 28% 2.89% -3% 1.00%
Expected return 11.00% 7.00%
Variance 0.0205 0.0067
Standard Deviation 14.3% 8.2%
ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance
%01.%)12%11( 2

02-Apr-14 25Mata Kuliah Manajemen Keuangan
Stock fund Bond Fund
Rate of Squared Rate of Squared
Scenario Return Deviation Return Deviation
Recession -7% 3.24% 17% 1.00%
Normal 12% 0.01% 7% 0.00%
Boom 28% 2.89% -3% 1.00%
Expected return 11.00% 7.00%
Variance 0.0205 0.0067
Standard Deviation 14.3% 8.2%
ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance
%89.2%)28%11( 2

02-Apr-14 26Mata Kuliah Manajemen Keuangan
Stock fund Bond Fund
Rate of Squared Rate of Squared
Scenario Return Deviation Return Deviation
Recession -7% 3.24% 17% 1.00%
Normal 12% 0.01% 7% 0.00%
Boom 28% 2.89% -3% 1.00%
Expected return 11.00% 7.00%
Variance 0.0205 0.0067
Standard Deviation 14.3% 8.2%
ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance
%)89.2%01.0%24.3(
3
1
%05.2 
02-Apr-14 27Mata Kuliah Manajemen Keuangan
Stock fund Bond Fund
Rate of Squared Rate of Squared
Scenario Return Deviation Return Deviation
Recession -7% 3.24% 17% 1.00%
Normal 12% 0.01% 7% 0.00%
Boom 28% 2.89% -3% 1.00%
Expected return 11.00% 7.00%
Variance 0.0205 0.0067
Standard Deviation 14.3% 8.2%
ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance
0205.0%3.14 
02-Apr-14 28Mata Kuliah Manajemen Keuangan
Stock fund Bond Fund
Rate of Squared Rate of Squared
Scenario Return Deviation Return Deviation
Recession -7% 3.24% 17% 1.00%
Normal 12% 0.01% 7% 0.00%
Boom 28% 2.89% -3% 1.00%
Expected return 11.00% 7.00%
Variance 0.0205 0.0067
Standard Deviation 14.3% 8.2%
TheThe Return and Risk for PortfoliosReturn and Risk for Portfolios
Note that stocks have a higher expected return than bonds and higher risk.
Let us turn now to the risk-return tradeoff of a portfolio that is 50% invested
in bonds and 50% invested in stocks.
02-Apr-14 29Mata Kuliah Manajemen Keuangan
ContohContoh KasusKasus
 Data probabilitas dan tingkat pengembalian dalam
berbagai kondisi ekonomi atas saham X
Kondisi Ekonomi Probabilitas Return
Baik 30 % 20 %
Normal 40 % 18 %
Buruk 30 % 15 %
 Berapa besar risiko saham X ?
02-Apr-14 30Mata Kuliah Manajemen Keuangan
PenyelesaianPenyelesaian
 Expected return –ER adalah :
E(Rx) = 30%(20%) + 40%(18%) + 30%(15%)
= 17,7 %
 Varians dan Standar deviasi
i2 = 30% (20% - 17,7%) 2 + 40% (18% -
17,7 %) 2 + 30% (15% - 17,7%) 2
= 0.0001587 + 0.0000036 + 0.0002187
= 0.000381
i =  0.000381 = 0.019519 = 1.952 %
02-Apr-14 31Mata Kuliah Manajemen Keuangan
Kasus yang tidak diketahui probabilitasKasus yang tidak diketahui probabilitas
 Rumus n
 {Rij – E(Ri)}2
j= 1
N
n
 {Rij – E(Ri)}2
j= 1
N
i2 =
i =Standar
deviasi
Variansi
02-Apr-14 32Mata Kuliah Manajemen Keuangan
Contoh KasusContoh Kasus
 Data periode pengamatan dan tingkat
pengembalian atas saham X
Periode Return
1 16 %
2 18 %
3 20 %
4 17 %
5 21 %
 Berapa besar risiko saham X ?
02-Apr-14 33Mata Kuliah Manajemen Keuangan
PenyelesaianPenyelesaian
 Expected return – E(Rx)
ER = ( 16% + 18% + 20% + 17% + 21%) / 5
= 18,4 %
 Variansi
i2 = [ (16% - 18,4%)2 + (18% - 18,4%)2 +
(20% - 18,4%)2 +(17% - 18,4%)2 +
(21% - 18,4%)2 ] / 5
= [ 0.000576 + 0.000016 + 0.000256 +
0.000196 + 0.000676 ] / 5
= 0.00172 / 5 = 0.000344
02-Apr-14 34Mata Kuliah Manajemen Keuangan
PenyelesaianPenyelesaian
 Standar deviasi
i =  0.000344
= 0.0185 atau 1.85 %
02-Apr-14 35Mata Kuliah Manajemen Keuangan
RisikoRisiko PortofolioPortofolio
 Risiko portofolio dapat dihitung dengan rumus
varians dan standar deviasi :
P2 = (Xi)2 (i)2 +(Xj)2 (j)2 + 2 (Xi)(Xj)(i,j)(i)(j)
P =  (Xi)2 (i)2 +(Xj)2 (j)2 + 2 (Xi)(Xj)(i,j)(i)(j)
Keterangan simbol
 : Koefisien korelasi
(i,j)(i)(j) : Kovarian saham i dan saham j
02-Apr-14 36Mata Kuliah Manajemen Keuangan
Lanjutan …..Lanjutan …..
 Korelasi
Cov(A,B)
r(A,B) =
(A) (B)
 Kovarian
Cov(A,B) = (A,B)(A)(B)
n
=  (Pi) [ RAi – E(RA)] [RBi – E(RB)]
i = 1
Keterangan :
Pi = Probabilitas diraihnya pengembalian
RAi = Tingkat pengembalian aktual dari
investasi saham A
RBi =Tingkat pengembalian aktual dari
investasi saham B
E(RA) = ER dari investasi saham A
E(RB) = ER dari investasi saham B
02-Apr-14 37Mata Kuliah Manajemen Keuangan
ContohContoh
 Data saham A dan saham B
Periode RA RB
1 20 % 15 %
2 15 % 20 %
3 18 % 17 %
4 21 % 12 %
 Risiko portofolio ?
02-Apr-14 38Mata Kuliah Manajemen Keuangan
PenyelesaianPenyelesaian
 E(RA) = (20% + 15% + 18% + 21%) / 4 = 18, 5 %
 E(RB) = (15% + 20% + 17% + 15%) / 4 = 16,75 %
Varian dari investasi
 A
2 = [(20% - 18,5%)2 + (15% - 18,5%)2 +
(18% - 18,5%)2 + (21% - 18,5%)2 ] /4
= (2,25 + 12,25 + 0,25 + 6,25) / 4
= 5,25
 B
2 = [(15% - 16,75%)2 + (20% - 16,75%)2 +
(17% - 16,75%)2 + (15% - 16,75%)2 ] /4
= (3,0625 + 120,5625 + 0,0625 + 3,0625) / 4
= 4,187
02-Apr-14 39Mata Kuliah Manajemen Keuangan
PenyelesaianPenyelesaian
Standar deviasi (risiko individual)
 A =  5,25 = 2,29 %
 B =  4,1875 = 2,05 %
Covarian
 Cov (A,B) = (20% - 18,5%)(15% - 16,75%) = - 2,625%
(15% - 18,5%)(20% - 16,75%) = - 11,375%
(18% - 18,5%)(17% - 16,75%) = - 0,125%
(21% - 18,5%)(15% - 16,75%) = - 4,375%
Total = - 18,500%
= - 18,5 / 4 = - 4,625 %
 r(A,B) = -4,625 / [(2,29)(2,05)] = - 0,9852
02-Apr-14 40Mata Kuliah Manajemen Keuangan
PenyelesaianPenyelesaian
 Jika dana yang diinvestasikan saham A 65 % dan
saham B 35 %, risiko portofolio dapat dihitung :
 p
2 =(0,65)2 (0,0229)2 + (0,35)2(0,0205)2 +
2 (0,65)(0,35)(- 0,9852)(0,0229)(0,0205)
= 0,00022156 + 0,00005148 – 0,00021044
= 0,0000625
 p =  0,00000626 = 0,007912 = 0,7912 %
 Risiko individual dapat diperkecil dengan membentuk
portofolio dengan koefisien korelasi kedua saham
negatif
02-Apr-14 41Mata Kuliah Manajemen Keuangan
DIVERSIFIKASI RISIKODIVERSIFIKASI RISIKO
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 42
 Diversifikasi adalah berinvestasi pada berbagai jenis
saham, dengan harapan jika terjadi penurunan
pengembalian satu saham akan ditutup oleh
kenaikan pengembalian saham yang lain
 Bahwa risiko portofolio dipengaruhi oleh :
◦ Risiko masing – masing saham
◦ Proporsi dana yang diinvestasikan pada
masing – masing saham
◦ Kovarians atau koefisien korelasi antar
saham dalam portofolio
◦ Jumlah saham yang membentuk portofolio
JENISJENIS--JENIS RISIKOJENIS RISIKO
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 43
 Risiko bisnis – business risk
◦ Risiko yang timbul akibat menurunnya
profitabilitas perusahaan emiten
 Risiko likuiditas – liquidity risk
◦ Risiko yang berkaitan dengan kemampuan
saham yang bersangkutan untuk dapat segera
diperjualbelikan tanpa mengalami kerugian
yang berarti
 Risiko tingkat bunga – interest rate risk
◦ Risiko yang timbul akibat perubahan tingkat
bunga yang berlaku di pasar
KONSEP BETAKONSEP BETA
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 44
 Beta merupakan suatu pengukuran
volatilitas return sekuritas atau portofolio
terhadap return pasar.
 Beta suatu sekuritas menunjukan risiko
sistematik yang tidak dapat dihilangkan
dengan diversifikasi.
 Beta portofolio merupakan rata-rata
tertimbang dari Beta masing-masing
sekuritas.
BETA SAHAMBETA SAHAM
 Koefisien beta sebuah saham (b) adalah ukuran
dari risiko pasarnya
 Beta mengukur seberapa besar pengembalian
saham bergerak relatif terhadap pasar
 Saham dengan beta tinggi lebih mudah berubah
dibandingkan saham pada umumnya, sementara
saham dengan beta rendah adalah lebih sedikit
berubah daripada saham pada umumnya
 Saham pada umumnya mempunyai b = 1,0
BETA PORTOFOLIOBETA PORTOFOLIO
Beta portofolio adalah
rata-rata tertimbang beta
dari sekuritas individu
dalam sebuah portofolio
SECURITY MARKET LINESECURITY MARKET LINE
 Persamaan Security Market Line (SML)
menunjukkan hubungan antara risiko
pasar sekuritas dan tingkat pengembalian
yang diperlukan
 Pengembalian yang diperlukan untuk
setiap sekuritas i adalah sama dengan
suku bunga bebas risiko ditambah premi
risiko pasar dikalikan beta sekuritas:
ki = kRF + (kM - kRF)bi
SML
TINGKAT PENGEMBALIANTINGKAT PENGEMBALIAN
 Tingkat pengembalian yang diharapkan atas
saham umumnya sama dengan pengembalian
yang diperlukan
 Namun, sesuatu dapat terjadi yang
menyebabkan tingkat pengembalian yang
diperlukan berubah:
◦ Suku bunga bebas risiko dapat berubah karena
perubahan inflasi yang diantisipasi
◦ Beta saham dapat berubah
◦ Penolakan investor terhadap risiko dapat
berubah
RISIKO PENGEMBALIAN GLOBALRISIKO PENGEMBALIAN GLOBAL
 Pengembalian atas aktiva pada
negara-negara yang berbeda tidak
berkorelasi secara sempurna
 Diversifikasi global mungkin
menghasilkan risiko yang lebih
rendah bagi perusahaan
multinasional dan portofolio yang
didiversifikasi secara global
SEKIANSEKIAN DANDANTERIMATERIMA
KASIHKASIH
02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 51

Contenu connexe

Tendances

Materi 4-return-yang-diharapkan-dan-risiko-portofolio1
Materi 4-return-yang-diharapkan-dan-risiko-portofolio1Materi 4-return-yang-diharapkan-dan-risiko-portofolio1
Materi 4-return-yang-diharapkan-dan-risiko-portofolio1
Leo Dhunt
 
Penilaian Saham
Penilaian SahamPenilaian Saham
Penilaian Saham
Hayy
 

Tendances (20)

Manajemen keuangan part 4 of 5
Manajemen keuangan part 4 of 5Manajemen keuangan part 4 of 5
Manajemen keuangan part 4 of 5
 
Ppt risk n return (financial management)
Ppt risk n return (financial management)Ppt risk n return (financial management)
Ppt risk n return (financial management)
 
risk and return
risk and returnrisk and return
risk and return
 
Materi 4-return-yang-diharapkan-dan-risiko-portofolio1
Materi 4-return-yang-diharapkan-dan-risiko-portofolio1Materi 4-return-yang-diharapkan-dan-risiko-portofolio1
Materi 4-return-yang-diharapkan-dan-risiko-portofolio1
 
Capital Budgeting
Capital Budgeting Capital Budgeting
Capital Budgeting
 
Biaya modal ppt ok
Biaya modal ppt okBiaya modal ppt ok
Biaya modal ppt ok
 
Analisis sumber dan penggunaan dana (1)
Analisis sumber dan penggunaan dana (1)Analisis sumber dan penggunaan dana (1)
Analisis sumber dan penggunaan dana (1)
 
Nilai Waktu dari Uang
Nilai Waktu dari UangNilai Waktu dari Uang
Nilai Waktu dari Uang
 
Kebijakan Dividen
Kebijakan DividenKebijakan Dividen
Kebijakan Dividen
 
Analisis Laporan Keuangan
Analisis Laporan KeuanganAnalisis Laporan Keuangan
Analisis Laporan Keuangan
 
Analisis teknikal
Analisis teknikalAnalisis teknikal
Analisis teknikal
 
Modul manajemen investasi & portofolio
Modul manajemen investasi & portofolioModul manajemen investasi & portofolio
Modul manajemen investasi & portofolio
 
Teori markowitz ppt
Teori markowitz pptTeori markowitz ppt
Teori markowitz ppt
 
Manajemen Risiko 04 Identifikasi dan Pengukuran Risiko
Manajemen Risiko 04 Identifikasi dan  Pengukuran RisikoManajemen Risiko 04 Identifikasi dan  Pengukuran Risiko
Manajemen Risiko 04 Identifikasi dan Pengukuran Risiko
 
Penilaian Saham
Penilaian SahamPenilaian Saham
Penilaian Saham
 
Manajemen Risiko 08 Risiko perubahan tingkat bunga
Manajemen Risiko 08 Risiko perubahan tingkat bungaManajemen Risiko 08 Risiko perubahan tingkat bunga
Manajemen Risiko 08 Risiko perubahan tingkat bunga
 
Manajemen persediaan
Manajemen persediaanManajemen persediaan
Manajemen persediaan
 
Manajemen keuangan part 2 of 5
Manajemen keuangan part 2 of 5Manajemen keuangan part 2 of 5
Manajemen keuangan part 2 of 5
 
Saham Biasa & Preferen
Saham Biasa & PreferenSaham Biasa & Preferen
Saham Biasa & Preferen
 
Manajemen keuangan UMKM
Manajemen keuangan UMKMManajemen keuangan UMKM
Manajemen keuangan UMKM
 

Similaire à risiko dan tingkat pengembalian

Session 7 risk and return & portofolio
Session 7   risk and return & portofolioSession 7   risk and return & portofolio
Session 7 risk and return & portofolio
iyandri tiluk wahyono
 
risk dan01 return.pptrisk dan return.ppt
risk dan01 return.pptrisk dan return.pptrisk dan01 return.pptrisk dan return.ppt
risk dan01 return.pptrisk dan return.ppt
haris916240
 
Portofolio investasi-bab-4-return-yang-diharapkan-resiko-portofolio
Portofolio investasi-bab-4-return-yang-diharapkan-resiko-portofolioPortofolio investasi-bab-4-return-yang-diharapkan-resiko-portofolio
Portofolio investasi-bab-4-return-yang-diharapkan-resiko-portofolio
Judianto Nugroho
 
Paparan Risk and Return_Fuad Ramdhan D.pptx
Paparan Risk and Return_Fuad Ramdhan D.pptxPaparan Risk and Return_Fuad Ramdhan D.pptx
Paparan Risk and Return_Fuad Ramdhan D.pptx
nurjan8
 

Similaire à risiko dan tingkat pengembalian (20)

Resiko investasi dan teori portofolio
Resiko investasi dan teori portofolioResiko investasi dan teori portofolio
Resiko investasi dan teori portofolio
 
Bab 3_Risiko & Return.ppt
Bab 3_Risiko & Return.pptBab 3_Risiko & Return.ppt
Bab 3_Risiko & Return.ppt
 
Session 7 risk and return & portofolio
Session 7   risk and return & portofolioSession 7   risk and return & portofolio
Session 7 risk and return & portofolio
 
Expect return dan risiko
Expect return dan risikoExpect return dan risiko
Expect return dan risiko
 
risk and return
risk and returnrisk and return
risk and return
 
PPT PART 11 MK.ppt
PPT PART 11 MK.pptPPT PART 11 MK.ppt
PPT PART 11 MK.ppt
 
risk dan01 return.pptrisk dan return.ppt
risk dan01 return.pptrisk dan return.pptrisk dan01 return.pptrisk dan return.ppt
risk dan01 return.pptrisk dan return.ppt
 
Resiko dan Imbal Hasil
Resiko dan Imbal Hasil Resiko dan Imbal Hasil
Resiko dan Imbal Hasil
 
5. Kel.1 - Risiko dan Pengembalian.pptx
5. Kel.1 - Risiko dan Pengembalian.pptx5. Kel.1 - Risiko dan Pengembalian.pptx
5. Kel.1 - Risiko dan Pengembalian.pptx
 
011SEMINAR INVESTASI-BUDI SUTRISNO.pptx
011SEMINAR INVESTASI-BUDI SUTRISNO.pptx011SEMINAR INVESTASI-BUDI SUTRISNO.pptx
011SEMINAR INVESTASI-BUDI SUTRISNO.pptx
 
Inisiasi 2.1 materi portofolio
Inisiasi 2.1 materi portofolioInisiasi 2.1 materi portofolio
Inisiasi 2.1 materi portofolio
 
Tingkat pengembalian & risiko
Tingkat pengembalian & risikoTingkat pengembalian & risiko
Tingkat pengembalian & risiko
 
Portofolio investasi-bab-4-return-yang-diharapkan-resiko-portofolio
Portofolio investasi-bab-4-return-yang-diharapkan-resiko-portofolioPortofolio investasi-bab-4-return-yang-diharapkan-resiko-portofolio
Portofolio investasi-bab-4-return-yang-diharapkan-resiko-portofolio
 
PPT KELOMPOK 5 ADDIE & HABIBIE.pptx
PPT KELOMPOK 5 ADDIE & HABIBIE.pptxPPT KELOMPOK 5 ADDIE & HABIBIE.pptx
PPT KELOMPOK 5 ADDIE & HABIBIE.pptx
 
Handout-MAN-308-Return-yang-Diharapkan-Resiko-Portofolio.pptx
Handout-MAN-308-Return-yang-Diharapkan-Resiko-Portofolio.pptxHandout-MAN-308-Return-yang-Diharapkan-Resiko-Portofolio.pptx
Handout-MAN-308-Return-yang-Diharapkan-Resiko-Portofolio.pptx
 
Ppt investasi[1]
Ppt investasi[1]Ppt investasi[1]
Ppt investasi[1]
 
P-13 Risk dan return.pptx
P-13 Risk dan return.pptxP-13 Risk dan return.pptx
P-13 Risk dan return.pptx
 
Paparan Risk and Return_Fuad Ramdhan D.pptx
Paparan Risk and Return_Fuad Ramdhan D.pptxPaparan Risk and Return_Fuad Ramdhan D.pptx
Paparan Risk and Return_Fuad Ramdhan D.pptx
 
PRESENTASI Erni.pptx
PRESENTASI Erni.pptxPRESENTASI Erni.pptx
PRESENTASI Erni.pptx
 
Resume uts man.keuangan 1
Resume uts man.keuangan 1Resume uts man.keuangan 1
Resume uts man.keuangan 1
 

Plus de Amrul Rizal

Akuntansi internasional rangkuman
Akuntansi internasional rangkumanAkuntansi internasional rangkuman
Akuntansi internasional rangkuman
Amrul Rizal
 
Akuntansi internasional ppt
Akuntansi internasional pptAkuntansi internasional ppt
Akuntansi internasional ppt
Amrul Rizal
 
Kelompok 1 dimensi internasional dan akuntansi
Kelompok 1 dimensi internasional dan akuntansiKelompok 1 dimensi internasional dan akuntansi
Kelompok 1 dimensi internasional dan akuntansi
Amrul Rizal
 

Plus de Amrul Rizal (20)

Kel. 8
Kel. 8Kel. 8
Kel. 8
 
Kel. 7
Kel. 7Kel. 7
Kel. 7
 
Kel. 6
Kel. 6Kel. 6
Kel. 6
 
Kel. 5
Kel. 5Kel. 5
Kel. 5
 
Kel. 4
Kel. 4Kel. 4
Kel. 4
 
Kel. 2
Kel. 2Kel. 2
Kel. 2
 
Kel.10
Kel.10Kel.10
Kel.10
 
Akuntansi internasional rangkuman
Akuntansi internasional rangkumanAkuntansi internasional rangkuman
Akuntansi internasional rangkuman
 
Ai 11
Ai 11Ai 11
Ai 11
 
Kel. 9
Kel. 9Kel. 9
Kel. 9
 
Ai 12
Ai 12Ai 12
Ai 12
 
Akuntansi internasional ppt
Akuntansi internasional pptAkuntansi internasional ppt
Akuntansi internasional ppt
 
Kelompok 1 dimensi internasional dan akuntansi
Kelompok 1 dimensi internasional dan akuntansiKelompok 1 dimensi internasional dan akuntansi
Kelompok 1 dimensi internasional dan akuntansi
 
BAB 7 ASPEK PERILAKU DARI AKUNTANSI KEPRILAKUAN
BAB 7 ASPEK PERILAKU DARI AKUNTANSI KEPRILAKUANBAB 7 ASPEK PERILAKU DARI AKUNTANSI KEPRILAKUAN
BAB 7 ASPEK PERILAKU DARI AKUNTANSI KEPRILAKUAN
 
PENGOLAHAN KEUANGAN SEDERHANA DENGAN MICROSOFT EXCEL
PENGOLAHAN KEUANGAN SEDERHANA DENGAN MICROSOFT EXCELPENGOLAHAN KEUANGAN SEDERHANA DENGAN MICROSOFT EXCEL
PENGOLAHAN KEUANGAN SEDERHANA DENGAN MICROSOFT EXCEL
 
Sistem Informasi Akuntansi
Sistem Informasi AkuntansiSistem Informasi Akuntansi
Sistem Informasi Akuntansi
 
NERACA (Balanca Sheet)
NERACA (Balanca Sheet)NERACA (Balanca Sheet)
NERACA (Balanca Sheet)
 
PP NO. 46 TAHUN 2013 TENTANG PPh ATAS PENGHASILAN DARI USAHA WAJIB PAJAK YANG...
PP NO. 46 TAHUN 2013TENTANG PPh ATAS PENGHASILAN DARI USAHA WAJIB PAJAK YANG...PP NO. 46 TAHUN 2013TENTANG PPh ATAS PENGHASILAN DARI USAHA WAJIB PAJAK YANG...
PP NO. 46 TAHUN 2013 TENTANG PPh ATAS PENGHASILAN DARI USAHA WAJIB PAJAK YANG...
 
akuntansi sektor publik
akuntansi sektor publikakuntansi sektor publik
akuntansi sektor publik
 
saham&penilaian saham
saham&penilaian sahamsaham&penilaian saham
saham&penilaian saham
 

Dernier

presentasi pertemuan 2 ekonomi pertanian
presentasi pertemuan 2 ekonomi pertanianpresentasi pertemuan 2 ekonomi pertanian
presentasi pertemuan 2 ekonomi pertanian
HALIABUTRA1
 
Abortion pills in Dammam (+966572737505) get cytotec
Abortion pills in Dammam (+966572737505) get cytotecAbortion pills in Dammam (+966572737505) get cytotec
Abortion pills in Dammam (+966572737505) get cytotec
Abortion pills in Riyadh +966572737505 get cytotec
 
Abortion Pills For Sale in Jeddah (+966543202731))Get Cytotec in Riyadh City
Abortion Pills For Sale in Jeddah (+966543202731))Get Cytotec in Riyadh CityAbortion Pills For Sale in Jeddah (+966543202731))Get Cytotec in Riyadh City
Abortion Pills For Sale in Jeddah (+966543202731))Get Cytotec in Riyadh City
jaanualu31
 
Abortion pills in Jeddah |+966572737505 | Get Cytotec
Abortion pills in Jeddah |+966572737505 | Get CytotecAbortion pills in Jeddah |+966572737505 | Get Cytotec
Abortion pills in Jeddah |+966572737505 | Get Cytotec
Abortion pills in Riyadh +966572737505 get cytotec
 
bsc ekonomi balance scorecard bahan tayang paparan presentasi sudah oke
bsc ekonomi balance scorecard bahan tayang paparan presentasi sudah okebsc ekonomi balance scorecard bahan tayang paparan presentasi sudah oke
bsc ekonomi balance scorecard bahan tayang paparan presentasi sudah oke
galuhmutiara
 

Dernier (20)

Memahami Terkait Perilaku Konsumen untuk bisnis
Memahami Terkait Perilaku Konsumen untuk bisnisMemahami Terkait Perilaku Konsumen untuk bisnis
Memahami Terkait Perilaku Konsumen untuk bisnis
 
Karakteristik dan Produk-produk bank syariah.ppt
Karakteristik dan Produk-produk bank syariah.pptKarakteristik dan Produk-produk bank syariah.ppt
Karakteristik dan Produk-produk bank syariah.ppt
 
presentasi pertemuan 2 ekonomi pertanian
presentasi pertemuan 2 ekonomi pertanianpresentasi pertemuan 2 ekonomi pertanian
presentasi pertemuan 2 ekonomi pertanian
 
Slide-AKT-102-PPT-Chapter-10-indo-version.pdf
Slide-AKT-102-PPT-Chapter-10-indo-version.pdfSlide-AKT-102-PPT-Chapter-10-indo-version.pdf
Slide-AKT-102-PPT-Chapter-10-indo-version.pdf
 
Review Kinerja sumberdaya manusia pada perusahaan
Review Kinerja sumberdaya manusia pada perusahaanReview Kinerja sumberdaya manusia pada perusahaan
Review Kinerja sumberdaya manusia pada perusahaan
 
Abortion pills in Dammam (+966572737505) get cytotec
Abortion pills in Dammam (+966572737505) get cytotecAbortion pills in Dammam (+966572737505) get cytotec
Abortion pills in Dammam (+966572737505) get cytotec
 
sejarah dan perkembangan akuntansi syariah.ppt
sejarah dan perkembangan akuntansi syariah.pptsejarah dan perkembangan akuntansi syariah.ppt
sejarah dan perkembangan akuntansi syariah.ppt
 
Abortion Pills For Sale in Jeddah (+966543202731))Get Cytotec in Riyadh City
Abortion Pills For Sale in Jeddah (+966543202731))Get Cytotec in Riyadh CityAbortion Pills For Sale in Jeddah (+966543202731))Get Cytotec in Riyadh City
Abortion Pills For Sale in Jeddah (+966543202731))Get Cytotec in Riyadh City
 
MODEL TRANSPORTASI METODE LEAST COST.pptx
MODEL TRANSPORTASI METODE LEAST COST.pptxMODEL TRANSPORTASI METODE LEAST COST.pptx
MODEL TRANSPORTASI METODE LEAST COST.pptx
 
METODE TRANSPORTASI NORTH WEST CORNERWC.pptx
METODE TRANSPORTASI NORTH WEST CORNERWC.pptxMETODE TRANSPORTASI NORTH WEST CORNERWC.pptx
METODE TRANSPORTASI NORTH WEST CORNERWC.pptx
 
K5-Kebijakan Tarif & Non Tarif kelompok 5
K5-Kebijakan Tarif & Non Tarif kelompok 5K5-Kebijakan Tarif & Non Tarif kelompok 5
K5-Kebijakan Tarif & Non Tarif kelompok 5
 
Abortion pills in Jeddah |+966572737505 | Get Cytotec
Abortion pills in Jeddah |+966572737505 | Get CytotecAbortion pills in Jeddah |+966572737505 | Get Cytotec
Abortion pills in Jeddah |+966572737505 | Get Cytotec
 
Presentasi Pengertian instrumen pasar modal.ppt
Presentasi Pengertian instrumen pasar modal.pptPresentasi Pengertian instrumen pasar modal.ppt
Presentasi Pengertian instrumen pasar modal.ppt
 
Saham dan hal-hal yang berhubungan langsung
Saham dan hal-hal yang berhubungan langsungSaham dan hal-hal yang berhubungan langsung
Saham dan hal-hal yang berhubungan langsung
 
bsc ekonomi balance scorecard bahan tayang paparan presentasi sudah oke
bsc ekonomi balance scorecard bahan tayang paparan presentasi sudah okebsc ekonomi balance scorecard bahan tayang paparan presentasi sudah oke
bsc ekonomi balance scorecard bahan tayang paparan presentasi sudah oke
 
PEREKONIMIAN EMPAT SEKTOR (PEREKONOMIAN TERBUKA).pptx
PEREKONIMIAN EMPAT SEKTOR (PEREKONOMIAN TERBUKA).pptxPEREKONIMIAN EMPAT SEKTOR (PEREKONOMIAN TERBUKA).pptx
PEREKONIMIAN EMPAT SEKTOR (PEREKONOMIAN TERBUKA).pptx
 
BAB 18_PENDAPATAN57569-7854545gj-65.pptx
BAB 18_PENDAPATAN57569-7854545gj-65.pptxBAB 18_PENDAPATAN57569-7854545gj-65.pptx
BAB 18_PENDAPATAN57569-7854545gj-65.pptx
 
TEORI DUALITAS TENTANG (PRIM AL-DUAL).pptx
TEORI DUALITAS TENTANG (PRIM AL-DUAL).pptxTEORI DUALITAS TENTANG (PRIM AL-DUAL).pptx
TEORI DUALITAS TENTANG (PRIM AL-DUAL).pptx
 
kasus audit PT KAI 121212121212121212121
kasus audit PT KAI 121212121212121212121kasus audit PT KAI 121212121212121212121
kasus audit PT KAI 121212121212121212121
 
MODEL TRANSPORTASI METODE VOGEL APPROXIMATIONAM.pptx
MODEL TRANSPORTASI METODE VOGEL APPROXIMATIONAM.pptxMODEL TRANSPORTASI METODE VOGEL APPROXIMATIONAM.pptx
MODEL TRANSPORTASI METODE VOGEL APPROXIMATIONAM.pptx
 

risiko dan tingkat pengembalian

  • 1. RISIKO DANTINGKATRISIKO DANTINGKAT PENGEMBALIANPENGEMBALIAN Oleh: Cici Widowati, S.P., M.S.M E-mail: ciciwidowati@yahoo.com Mobile: +62 813 1056 6206 02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 1
  • 2. CAPAIAN PEMBELAJARANCAPAIAN PEMBELAJARAN KHUSUSKHUSUS Mahasiswa mampu memahami bagaimana risiko diukur dalam analisis keuangan dan bagaimana risiko mempengaruhi tingkat pengembalian. 02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 2
  • 3. REFERENSIREFERENSI Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2001). Manajemen keuangan (Dodo Suharto & HermanWibowo, Penerjemah). Jakarta: Erlangga. (EJO) 02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 3
  • 5. RISIKORISIKO Risiko dapat didefinisikan sebagai peluang terjadinya beberapa keadaan yang tidak menguntungkan
  • 6. RISIKORISIKO 02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 6  Adalah peluang bahwa beberapa kejadian yang tidak menguntungkan akan terjadi;  Adalah kemungkinan bahwa pengembalian aktual akan berbeda dari pengembalian yang kita harapkan;  Adalah ketidakpastian dari distribusi hasil yang mungkin terjadi;
  • 7. RISIKORISIKO 02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 7  Menurut Arthur J Keown, Risiko adalah prospek suatu hasil yang tidak disukai (operasional sebagai deviasi standar)  Risiko merupakan besarnya penyimpangan antara tingkat pengembalian yang diharapkan (expected return –ER) dengan tingkat pengembalian aktual (actual return)
  • 8. RISIKORISIKO Estimasi hasil (cash flow) belum tentu sesuai dengan yang diharapkan Disebabkan oleh faktor- faktor tertentu Dapat diramal Tidak dapat diramal Risiko Ketidakpastian 02-Apr-14 8Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 9. RISIKO SISTEMATISVS TIDAK SISTEMATISRISIKO SISTEMATISVS TIDAK SISTEMATIS 02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 9  RISIKO SISTEMATIS: Suatu risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, karena fluktuasi risiko ini dipengaruhi oleh faktor makro yang dapat mempengaruhi pasar secara keseluruhan  Faktor-faktor yang mempengaruhi : ◦ Perubahan tingkat bunga ◦ Kurs valuta asing ◦ Kebijakan pemerintah
  • 10. RISIKO SISTEMATISVS TIDAK SISTEMATISRISIKO SISTEMATISVS TIDAK SISTEMATIS 02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 10  RISIKO TIDAK SISTEMATIS: Suatu risiko yang dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, sebab risiko ini hanya ada dalam satu perusahaan atau industri tertentu  Faktor yang mempengaruhi : ◦ Struktur modal ◦ Struktur aset ◦ Tingkat likuiditas
  • 11. RiskRisk: Systematic and Unsystematic: Systematic and Unsystematic Systematic Risk; m Nonsystematic Risk;  n  Total risk; U We can break down the risk, U, of holding a stock into two components: systematic risk and unsystematic risk: riskicunsystemattheis risksystematictheis where becomes ε m εmRR URR    02-Apr-14 11Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 12. RISIKO:RISIKO: Secara Berdiri Sendiri atau PortofolioSecara Berdiri Sendiri atau Portofolio  Risiko arus kas aktiva dapat dipertimbangkan atas dasar berdiri sendiri (stand-alone basis) oleh setiap aktiva itu sendiri atau dalam konteks portofolio di mana investasi digabungkan dengan aktiva lain dan risikonya dikurangi melalui diversifikasi  Kebanyakan investor yang rasional memiliki portofolio aktiva, dan mereka lebih memperhatikan risiko portofolionya daripada risiko aktiva individual
  • 13. RISIKO:RISIKO: Probabilitas PengembalianProbabilitas Pengembalian  Pengembalian yang diharapkan atas investasi adalah nilai rata-rata dari distribusi probabilitas pengembalian  Semakin besar probabilitas bahwa pengembalian aktual akan jauh di bawah pengembalian yang diharapkan, semakin besar risiko yang berdiri sendiri (stand- alone) yang berkaitan dengan aktiva
  • 14. RISIKO:RISIKO: Penolakan dan KompensasinyaPenolakan dan Kompensasinya  Rata-rata investor akan menolak risiko (risk averse), yang berarti bahwa mereka harus diberi kompensasi untuk memilih aktiva yang berisiko  Oleh karenanya, aktiva yang lebih berisiko mempunyai tingkat pengembalian diperlukan yang lebih tinggi daripada aktiva yang lebih kecil risikonya
  • 15. RISIKO AKTIVA:RISIKO AKTIVA: Eliminasi oleh DiversifikasiEliminasi oleh Diversifikasi Risiko aktiva terdiri dari: ◦Risiko yang dapat didiversifikasi, yang dapat dieliminasi oleh diversifikasi ◦Risiko pasar, yang tidak dapat dieliminasi dengan diversifikasi
  • 16. RISIKO PASARRISIKO PASAR  Risiko yang relevan dari aktiva individu adalah kontribusinya terhadap risiko portofolio yang didiversifikasi dengan baik, yaitu risiko pasar aktiva  Karena risiko pasar tidak dapat dieliminasi dengan diversifikasi, maka para investor harus diberi kompensasi untuk menanggungnya
  • 18. 02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 18 BAGAIMANA CARANYA MENGUKUR RISIKO?
  • 19. UKURAN RISIKOUKURAN RISIKO 02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 19 STANDAR DEVIASI (standard of deviation) VARIAN (variance) KOEFISIENVARIASI (covariance)
  • 20. StandardStandard DeviasiDeviasi n i=1 = (ki - k) Pi 2   02-Apr-14 20Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 21. ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance Stock fund Bond Fund Rate of Squared Rate of Squared Scenario Return Deviation Return Deviation Recession -7% 3.24% 17% 1.00% Normal 12% 0.01% 7% 0.00% Boom 28% 2.89% -3% 1.00% Expected return 11.00% 7.00% Variance 0.0205 0.0067 Standard Deviation 14.3% 8.2% 02-Apr-14 21Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 22. Stock fund Bond Fund Rate of Squared Rate of Squared Scenario Return Deviation Return Deviation Recession -7% 3.24% 17% 1.00% Normal 12% 0.01% 7% 0.00% Boom 28% 2.89% -3% 1.00% Expected return 11.00% 7.00% Variance 0.0205 0.0067 Standard Deviation 14.3% 8.2% ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance %11)( %)28( 3 1%)12( 3 1%)7( 3 1)(   S S rE rE 02-Apr-14 22Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 23. Stock fund Bond Fund Rate of Squared Rate of Squared Scenario Return Deviation Return Deviation Recession -7% 3.24% 17% 1.00% Normal 12% 0.01% 7% 0.00% Boom 28% 2.89% -3% 1.00% Expected return 11.00% 7.00% Variance 0.0205 0.0067 Standard Deviation 14.3% 8.2% ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance %7)( %)3( 3 1%)7( 3 1%)17( 3 1)(   B B rE rE 02-Apr-14 23Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 24. Stock fund Bond Fund Rate of Squared Rate of Squared Scenario Return Deviation Return Deviation Recession -7% 3.24% 17% 1.00% Normal 12% 0.01% 7% 0.00% Boom 28% 2.89% -3% 1.00% Expected return 11.00% 7.00% Variance 0.0205 0.0067 Standard Deviation 14.3% 8.2% ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance %24.3%)7%11( 2  02-Apr-14 24Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 25. Stock fund Bond Fund Rate of Squared Rate of Squared Scenario Return Deviation Return Deviation Recession -7% 3.24% 17% 1.00% Normal 12% 0.01% 7% 0.00% Boom 28% 2.89% -3% 1.00% Expected return 11.00% 7.00% Variance 0.0205 0.0067 Standard Deviation 14.3% 8.2% ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance %01.%)12%11( 2  02-Apr-14 25Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 26. Stock fund Bond Fund Rate of Squared Rate of Squared Scenario Return Deviation Return Deviation Recession -7% 3.24% 17% 1.00% Normal 12% 0.01% 7% 0.00% Boom 28% 2.89% -3% 1.00% Expected return 11.00% 7.00% Variance 0.0205 0.0067 Standard Deviation 14.3% 8.2% ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance %89.2%)28%11( 2  02-Apr-14 26Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 27. Stock fund Bond Fund Rate of Squared Rate of Squared Scenario Return Deviation Return Deviation Recession -7% 3.24% 17% 1.00% Normal 12% 0.01% 7% 0.00% Boom 28% 2.89% -3% 1.00% Expected return 11.00% 7.00% Variance 0.0205 0.0067 Standard Deviation 14.3% 8.2% ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance %)89.2%01.0%24.3( 3 1 %05.2  02-Apr-14 27Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 28. Stock fund Bond Fund Rate of Squared Rate of Squared Scenario Return Deviation Return Deviation Recession -7% 3.24% 17% 1.00% Normal 12% 0.01% 7% 0.00% Boom 28% 2.89% -3% 1.00% Expected return 11.00% 7.00% Variance 0.0205 0.0067 Standard Deviation 14.3% 8.2% ExpectedExpected Return,Variance, and CovarianceReturn,Variance, and Covariance 0205.0%3.14  02-Apr-14 28Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 29. Stock fund Bond Fund Rate of Squared Rate of Squared Scenario Return Deviation Return Deviation Recession -7% 3.24% 17% 1.00% Normal 12% 0.01% 7% 0.00% Boom 28% 2.89% -3% 1.00% Expected return 11.00% 7.00% Variance 0.0205 0.0067 Standard Deviation 14.3% 8.2% TheThe Return and Risk for PortfoliosReturn and Risk for Portfolios Note that stocks have a higher expected return than bonds and higher risk. Let us turn now to the risk-return tradeoff of a portfolio that is 50% invested in bonds and 50% invested in stocks. 02-Apr-14 29Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 30. ContohContoh KasusKasus  Data probabilitas dan tingkat pengembalian dalam berbagai kondisi ekonomi atas saham X Kondisi Ekonomi Probabilitas Return Baik 30 % 20 % Normal 40 % 18 % Buruk 30 % 15 %  Berapa besar risiko saham X ? 02-Apr-14 30Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 31. PenyelesaianPenyelesaian  Expected return –ER adalah : E(Rx) = 30%(20%) + 40%(18%) + 30%(15%) = 17,7 %  Varians dan Standar deviasi i2 = 30% (20% - 17,7%) 2 + 40% (18% - 17,7 %) 2 + 30% (15% - 17,7%) 2 = 0.0001587 + 0.0000036 + 0.0002187 = 0.000381 i =  0.000381 = 0.019519 = 1.952 % 02-Apr-14 31Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 32. Kasus yang tidak diketahui probabilitasKasus yang tidak diketahui probabilitas  Rumus n  {Rij – E(Ri)}2 j= 1 N n  {Rij – E(Ri)}2 j= 1 N i2 = i =Standar deviasi Variansi 02-Apr-14 32Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 33. Contoh KasusContoh Kasus  Data periode pengamatan dan tingkat pengembalian atas saham X Periode Return 1 16 % 2 18 % 3 20 % 4 17 % 5 21 %  Berapa besar risiko saham X ? 02-Apr-14 33Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 34. PenyelesaianPenyelesaian  Expected return – E(Rx) ER = ( 16% + 18% + 20% + 17% + 21%) / 5 = 18,4 %  Variansi i2 = [ (16% - 18,4%)2 + (18% - 18,4%)2 + (20% - 18,4%)2 +(17% - 18,4%)2 + (21% - 18,4%)2 ] / 5 = [ 0.000576 + 0.000016 + 0.000256 + 0.000196 + 0.000676 ] / 5 = 0.00172 / 5 = 0.000344 02-Apr-14 34Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 35. PenyelesaianPenyelesaian  Standar deviasi i =  0.000344 = 0.0185 atau 1.85 % 02-Apr-14 35Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 36. RisikoRisiko PortofolioPortofolio  Risiko portofolio dapat dihitung dengan rumus varians dan standar deviasi : P2 = (Xi)2 (i)2 +(Xj)2 (j)2 + 2 (Xi)(Xj)(i,j)(i)(j) P =  (Xi)2 (i)2 +(Xj)2 (j)2 + 2 (Xi)(Xj)(i,j)(i)(j) Keterangan simbol  : Koefisien korelasi (i,j)(i)(j) : Kovarian saham i dan saham j 02-Apr-14 36Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 37. Lanjutan …..Lanjutan …..  Korelasi Cov(A,B) r(A,B) = (A) (B)  Kovarian Cov(A,B) = (A,B)(A)(B) n =  (Pi) [ RAi – E(RA)] [RBi – E(RB)] i = 1 Keterangan : Pi = Probabilitas diraihnya pengembalian RAi = Tingkat pengembalian aktual dari investasi saham A RBi =Tingkat pengembalian aktual dari investasi saham B E(RA) = ER dari investasi saham A E(RB) = ER dari investasi saham B 02-Apr-14 37Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 38. ContohContoh  Data saham A dan saham B Periode RA RB 1 20 % 15 % 2 15 % 20 % 3 18 % 17 % 4 21 % 12 %  Risiko portofolio ? 02-Apr-14 38Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 39. PenyelesaianPenyelesaian  E(RA) = (20% + 15% + 18% + 21%) / 4 = 18, 5 %  E(RB) = (15% + 20% + 17% + 15%) / 4 = 16,75 % Varian dari investasi  A 2 = [(20% - 18,5%)2 + (15% - 18,5%)2 + (18% - 18,5%)2 + (21% - 18,5%)2 ] /4 = (2,25 + 12,25 + 0,25 + 6,25) / 4 = 5,25  B 2 = [(15% - 16,75%)2 + (20% - 16,75%)2 + (17% - 16,75%)2 + (15% - 16,75%)2 ] /4 = (3,0625 + 120,5625 + 0,0625 + 3,0625) / 4 = 4,187 02-Apr-14 39Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 40. PenyelesaianPenyelesaian Standar deviasi (risiko individual)  A =  5,25 = 2,29 %  B =  4,1875 = 2,05 % Covarian  Cov (A,B) = (20% - 18,5%)(15% - 16,75%) = - 2,625% (15% - 18,5%)(20% - 16,75%) = - 11,375% (18% - 18,5%)(17% - 16,75%) = - 0,125% (21% - 18,5%)(15% - 16,75%) = - 4,375% Total = - 18,500% = - 18,5 / 4 = - 4,625 %  r(A,B) = -4,625 / [(2,29)(2,05)] = - 0,9852 02-Apr-14 40Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 41. PenyelesaianPenyelesaian  Jika dana yang diinvestasikan saham A 65 % dan saham B 35 %, risiko portofolio dapat dihitung :  p 2 =(0,65)2 (0,0229)2 + (0,35)2(0,0205)2 + 2 (0,65)(0,35)(- 0,9852)(0,0229)(0,0205) = 0,00022156 + 0,00005148 – 0,00021044 = 0,0000625  p =  0,00000626 = 0,007912 = 0,7912 %  Risiko individual dapat diperkecil dengan membentuk portofolio dengan koefisien korelasi kedua saham negatif 02-Apr-14 41Mata Kuliah Manajemen Keuangan
  • 42. DIVERSIFIKASI RISIKODIVERSIFIKASI RISIKO 02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 42  Diversifikasi adalah berinvestasi pada berbagai jenis saham, dengan harapan jika terjadi penurunan pengembalian satu saham akan ditutup oleh kenaikan pengembalian saham yang lain  Bahwa risiko portofolio dipengaruhi oleh : ◦ Risiko masing – masing saham ◦ Proporsi dana yang diinvestasikan pada masing – masing saham ◦ Kovarians atau koefisien korelasi antar saham dalam portofolio ◦ Jumlah saham yang membentuk portofolio
  • 43. JENISJENIS--JENIS RISIKOJENIS RISIKO 02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 43  Risiko bisnis – business risk ◦ Risiko yang timbul akibat menurunnya profitabilitas perusahaan emiten  Risiko likuiditas – liquidity risk ◦ Risiko yang berkaitan dengan kemampuan saham yang bersangkutan untuk dapat segera diperjualbelikan tanpa mengalami kerugian yang berarti  Risiko tingkat bunga – interest rate risk ◦ Risiko yang timbul akibat perubahan tingkat bunga yang berlaku di pasar
  • 44. KONSEP BETAKONSEP BETA 02-Apr-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 44  Beta merupakan suatu pengukuran volatilitas return sekuritas atau portofolio terhadap return pasar.  Beta suatu sekuritas menunjukan risiko sistematik yang tidak dapat dihilangkan dengan diversifikasi.  Beta portofolio merupakan rata-rata tertimbang dari Beta masing-masing sekuritas.
  • 45. BETA SAHAMBETA SAHAM  Koefisien beta sebuah saham (b) adalah ukuran dari risiko pasarnya  Beta mengukur seberapa besar pengembalian saham bergerak relatif terhadap pasar  Saham dengan beta tinggi lebih mudah berubah dibandingkan saham pada umumnya, sementara saham dengan beta rendah adalah lebih sedikit berubah daripada saham pada umumnya  Saham pada umumnya mempunyai b = 1,0
  • 46. BETA PORTOFOLIOBETA PORTOFOLIO Beta portofolio adalah rata-rata tertimbang beta dari sekuritas individu dalam sebuah portofolio
  • 47. SECURITY MARKET LINESECURITY MARKET LINE  Persamaan Security Market Line (SML) menunjukkan hubungan antara risiko pasar sekuritas dan tingkat pengembalian yang diperlukan  Pengembalian yang diperlukan untuk setiap sekuritas i adalah sama dengan suku bunga bebas risiko ditambah premi risiko pasar dikalikan beta sekuritas: ki = kRF + (kM - kRF)bi
  • 48. SML
  • 49. TINGKAT PENGEMBALIANTINGKAT PENGEMBALIAN  Tingkat pengembalian yang diharapkan atas saham umumnya sama dengan pengembalian yang diperlukan  Namun, sesuatu dapat terjadi yang menyebabkan tingkat pengembalian yang diperlukan berubah: ◦ Suku bunga bebas risiko dapat berubah karena perubahan inflasi yang diantisipasi ◦ Beta saham dapat berubah ◦ Penolakan investor terhadap risiko dapat berubah
  • 50. RISIKO PENGEMBALIAN GLOBALRISIKO PENGEMBALIAN GLOBAL  Pengembalian atas aktiva pada negara-negara yang berbeda tidak berkorelasi secara sempurna  Diversifikasi global mungkin menghasilkan risiko yang lebih rendah bagi perusahaan multinasional dan portofolio yang didiversifikasi secara global