Fundamental aspects of business valuation

1. Business Valuation
Presentado por:
Marcus A. Sullivan, MBA, CVA
Sullivan Consulting, Inc.
4 de diciembre de 2013

2. Objetivo del Seminario
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Entender el uso general de
una valoración
Para que sirve y como me
puede ayudar la valoración?
Factores que impactan
enterprise value
el
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3. ¿Qué es un Business Valuation?
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Representa una valoración
acciones de una empresa
de
las
Estimada en base a proyecciones de
ingresos y gastos futuros
Toma en consideración los ingresos,
ganancia, goodwill, clientes, mercado,
ventajas competitivas, entre otros
Existen varias metodologías para estimar
el valor real de la empresa
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4. Compra-venta
Plan de
sucesión
Inversionista
¿Por qué un
Business
Valuation?
Financiamiento
SBA
Stock options
Expansión
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5. Metodología
Income
approach
Asset
approach
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Market
approach

6. Income Approach
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Basado en la capacidad de la empresa en generar ingresos
futuros de manera recurrente y sustentable
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El enfoque principal es el profit y el free cash-flow
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Calcula el valor presente de las ganancias futuras (DCF)
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Descuenta las necesidades de capital de trabajo e inversión en
equipo para sustentar el crecimiento proyectado
Factores a considerar:
› Costo de capital
› Tasa de crecimiento
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7. Asset Approach
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Determina el valor de empresas no
operacionales como holdings
Valor del mercado de los activos –
Deudas
Aplica en industrias muy maduras sin
crecimiento
No es apropiado para empresas de
tecnología
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8. Market Approach
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Establece el valor de la empresa a base
de transacciones de compra-venta
recientes de empresas similares
Utiliza 3 comparables de mercado
(similar a una tasación de propiedades)
Muy común para negocios pequeños y
tradicionales en EE.UU.
En Puerto Rico, difícil de realizar ya que
no existe data confiable
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9. Compra - Venta de la Llave
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Adquisición las operaciones de la empresa
(“going concern”)
Incluye:
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Goodwill
Cartera de clientes
Cuentas por cobrar
Empleados
Otros (licencias y certificaciones)
No se incluye la propiedad inmueble
Se heredan las obligaciones financieras y
legales
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10. Valoración de Acciones
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Los accionistas desea valorar su participación
Representa la inversión acumulada del socio
Típico en casos de la entrada de inversionistas, salida de
algún socio, reorganización, liquidación, herencias o litigios
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Distinguir entre participación:
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Tipos de acciones: preferidas vs. comunes
› Total – Control absoluto
› Mayoritaria – Más del 51%
› Minoritaria – Inferior al 49% (aplica un descuento)
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11. Aspectos a tener en cuenta
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Recurrencia y sostenibilidad de los ingresos
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Margen del negocio
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Cartera de clientes
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Equipo gerencial
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Años y presencia en el mercado (goodwill)
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12. Aspectos a tener en cuenta
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Expectativas de crecimiento
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Potencial del mercado
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Competitividad en la industria
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Ventajas competitivas
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Acuerdos, licencias y certificaciones
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13. Goodwill
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Corresponden a los activos intangibles de una empresa los
cuales tienen un valor monetario
Influye sobre la valoración final
El goodwill de una empresa esta influenciada por:
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Reputación y branding en el mercado local
Clientes y contratos
Años de experiencia
El goodwill representa la
Know-how de los empleados
diferencia
entre
el
valuation y el book value
Localización
Certificaciones y licencias
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14. Due Diligence
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El analista tiene la obligación de confirmar a su propio juicio
la veracidad de todos los datos provistos mediante:
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Visitas a las oficinas
Análisis de los estados financieros
Propósito de la valoración
Competidores, suplidores, etc…
Asegurar que no hayan factores externos que impacten
negativamente al potencial de venta de la empresa)
Asimismo se realiza un análisis macroeconómico como parte
del proceso de valoración
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15. Descuentos aplicables
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Pueden aplicar descuentos a la valoración en función al nivel
de participación para la venta u otros factores
Los descuentos pueden variar entre el 10% - 30% si existe:
› Key Person Discount
›
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Alta dependencia de un gerente o empleado particular de la
empresa
Lack of control – Minority Discount
Venta de una porción minoritaria - No tiene poder de toma
de decisiones
Lack of Marketability
Acciones no se pueden revender fácilmente – Acciones
restringidas
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16. Normalización de los Estados Financieros
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Representan ajustes a los estados financieros
Generalmente se eliminan:
› Ingresos no recurrentes y no relacionados al negocio
› Activos no-operativos
› Gastos personales
› Otros
El objetivo es obtener el valor real y justo de mercado
Utiliza referencias de la industria y varia para cada tipo de
empresa
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17. Normalización
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› INCOME STATEMENT
BALANCE SHEET
› Assets
› Cash (excess)
› Cuentas por cobrar
› Depreciación
› Niveles de inventario
› Propiedades
› Otros ingresos
› Renta
› Management fees y
›
› Liabilities
› Deudas personales
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salarios
Gastos personales

18. ¿Qué afecta una Valoración?
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Ingresos recurrentes
Concentración / Diversificación de ingresos
Margen de ganancia
Capital de Trabajo
Endeudamiento
Estructura de Capital
Cuentas por cobrar
Dependencia de empleados
Industria altamente competida y madura
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19. Conclusiones
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El valuation es una herramienta que presentan el valor real
de una empresa
Permite la toma de decisiones estratégicas y nos da una
visión real y objetiva del negocio
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Resulta clave en cualquier transacción comercial
›
Fomenta la transparencia y credibilidad de una negocio
›
No representan contratos, acuerdos legales, auditoria,
garantía de precio, ni garantía de venta
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20. Marcus A. Sullivan, MBA, CVA
Sullivan Consulting, Inc.
Centro Internacional de Mercadeo
Torre II, Suite 402
Guaynabo, PR 00968
787.708.6800
www.sullivanconsultingpr.com
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