Sebuah paper dalam rangka memenuhi tugas mata kuliah Manajemen Keuangan. Membahas teori-teori keuangan internasional yang menjelaskan perilaku nilai tukar beserta contoh kasusnya. Semoga bermanfaat! :)

1. TUGAS MATA KULIAH
MANAJEMEN KEUANGAN
INTERNATIONAL BUSINESS FINANCE
DOSEN PEMBIMBING :
Abshor Marantika
DISUSUN OLEH :
POLITEKNIK KEUANGAN NEGARA STAN
2017/2018
Nama : Tyas Dwi Syarfa
Kelas : 3-04
No. Absen : 32
Prodip : D III Kebendaharaan Negara

2. CHAPTER 19
KEUANGAN BISNIS INTERNASIONAL
(International Business Finance)
A. Teori
Pada umumnya, perusahaan-perusahaan lebih mudah dalam mengembangkan pangsa
pasarnya daripada mengembangkan produk baru. Inilah salah satu alasan mengapa
perusahaan besar lebih memilih untuk melakukan ekspansi hingga ke negara-negara di
seluruh belahan dunia. Dikutip dari learn.org , “International business finance is the art
of managing money on a global scale.”
Dengan meningkatnya volume dan nilai perdagangan internasional mengakibatkan
terjadinya fluktuasi nilai tukar mata uang antar negara (kurs).
Ada banyak teori keuangan internasional yang menjelaskan perilaku nilai tukar yang
akan dibahas berikut ini.
I. Pasar Valuta Asing Dan Kurs Valuta Asing
(Foreign Exchange Markets and the Currency Exchange Rates)
Perdagangan Internasional mengakibatkan terjadinya pertukaran mata uang antar
negara yang direfleksikan dalam kurs mata uang. Dalam perdagangan
internasional, nilai suatu komoditi diukur dalam mata uang domestik dan mata
uang luar negeri yang disebut valuta asing. Harga mata uang suatu negara asing
yang dinyatakan dalam mata uang negara lain disebut nilai tukar. Perbandingan
nilai antar mata uang disebut dengan kurs (Yuliati dan Prasetyo, 2005:101)
(Robiatul, Maretha, dan Rieza, 2018:14)
Pasar Valuta Asing merupakan pasar keuangan terbesar yang memiliki volume
perdagangan lebih dari $4 triliun per hari.
Peserta utama meliputi :
- Para importir dan eksportir barang dan jasa,
- Investor dan manajer portofolio yang membeli saham dan obligasi
asing
- Pedagang mata uang yang membuat pasar dalam satu atau lebih mata
uang asing

3. Dikutip dari dosenekonomi.com , beberapa alasan dari pentingnya pasar valuta
asing antara lain :
- Terciptanya suatu kelancaran atau kemudahan dalam melakukan
transaksi antarnegara.
- Meningkatkan kegiatan ekspor dan impor antarnegara. Hal ini tentu
dapat menggiatkan dunia usaha sehingga bisa membuka lapangan
kerja baru serta menyerap tenaga kerja (mengurangi pengangguran).
- Meningkatkan Cadangan Devisa Negara
- Memperlancar Pembangunan Nasional
Kurs valuta adalah nilai mata uang suatu negara dibandingkan dengan nilai mata
uang negara lain.
Sebagai contoh, jika kurs mata uang U.S. dollar terhadap Rupiah adalah sebesar
$0.000069 terhadap Rp1, maka hal ini berarti bahwa dibutuhkan $0.000069 untuk
membeli satu Rupiah.
Cara membaca kurs valuta asing (currency exchange rate quotes) :
 Direct quote – menunjukkan jumlah unit mata uang domestik yang
dibutuhkan untuk membeli 1 unit mata uang asing. Contoh: kita
membutuhkan Rp14.470 untuk membeli 1 dollar USA atau
Rp14.470/USD.
 Indirect Quote – menunjukkan jumlah unit mata uang asing yang
diperlukan untuk membeli satu mata uang domestik. Contoh: bule
membutuhkan $0.000069 untuk membeli Rp1.
𝐼𝑛𝑑𝑖𝑟𝑒𝑐𝑡 𝑞𝑢𝑜𝑡𝑒 =
1
direct quote
II. Kurs Tukar dan Arbitrase
Arbitrase adalah proses membeli dan menjual di lebih dari satu pasar untuk
mengurangi risiko kerugian karena selisih kurs.
Arbitrase terjadi karena terdapat ketidaksesuaian dalam pasar valas, dimana nilai
tukar actual dari valuta berbeda dengan nilai tukar seharusnya menurut para
pelaku pasar.
Quotation valuta asing di dua negara yang berbeda harus konsisten satu sama lain.
Jika tidak maka akan ada kemungkinan memperoleh keuntungan dari perbedaan
tersebut.

4. Ada dua tipe transaksi utama dijalankan dalam pasar valas:
1) Kurs Spot (S) : adalah harga yang diberikan untuk suatu mata uang, sekuritas
(efek), atau komoditas yang akan dibayar dan diserahkan segera, biasanya dalam
satu atau dua hari kerja.
2) Kurs Forward (F): Kurs yang berlaku untuk waktu yang akan datang (future
period) antara 2×24 jam sampai dengan satu tahun. Artinya penyerahan dana atau
mata uang dilakukan di masa yang akan datang.
Jika F > S  premium
Sebaliknya, jika F < S  discount
Premium atau diskon ini dikenal dengan nama forward-spot differential.
Premium atau diskon dapat juga digambarkan dalam bentuk persentase tahunan,
yang dihitung dengan cara sbb:
𝐹 − 𝑆
𝑆
×
12
𝑛
× 100 = 𝑎𝑛𝑛𝑢𝑎𝑙𝑖𝑧𝑒𝑑 𝑝𝑒𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑎𝑔𝑒
III. Tingkat bunga dan paritas daya beli (purchasing-power parity).
a) Paritas tingkat bunga adalah suatu teori yang dapat digunakan untuk
menghubungkan perbedaan tingkat bunga pada dua negara dengan rasio kurs
spot dan forward dari mata uang kedua negara tersebut.
Differences in interest rates = Ratio of the forward and spot rates
(
1 + 𝐷𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑐 𝑟𝑎𝑡𝑒
𝑜𝑓 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡
)
(
1 + 𝐹𝑜𝑟𝑒𝑖𝑔𝑛 𝑟𝑎𝑡𝑒
𝑜𝑓 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡
)
= (
𝐹𝑜𝑟𝑤𝑎𝑟𝑑 𝐸𝑥𝑐ℎ𝑎𝑛𝑔𝑒 𝑅𝑎𝑡𝑒
𝑆𝑝𝑜𝑡 𝐸𝑥𝑐ℎ𝑎𝑛𝑔𝑒 𝑅𝑎𝑡𝑒
)
b) Paritas daya beli (purchasing-power parity)
Menyatakan bahwa nilai tukar akan menyesuaikan diri untuk mencerminkan
selisih inflasi antara dua negara.
Spot exchange rate =
𝑃ℎ(ℎ𝑜𝑚𝑒 𝑐𝑜𝑢𝑛𝑡𝑟𝑦)
𝑃𝑓(𝑓𝑜𝑟𝑒𝑖𝑔𝑛 𝑐𝑜𝑢𝑛𝑡𝑟𝑦)
c) International Fisher Effect
Mengasumsikan bahwa real rates of return are the same di seluruh dunia,
sehingga apabila terdapat perbedaan nominal imbalan di dunia maka hal ini
terjadi karena adanya perbedaan tingkat inflasi.

5. IV. Risiko-risiko yang unik pada analisis penganggaran modal dari
investasi asing langsung.
Risiko-risiko dalam penganggaran modal dalam negeri muncul dari beberapa
sumber, yaitu:
- Risiko bisnis (Business risk) berhubungan dengan produk atau jasa tertentu
dan ada ketidakpastian dengan pasar.
- Risiko Keuangan (Financial risk) adalah risiko yang muncul dari investasi
sebagai akibat dari bagaimana proyek tersebut didanai.
- Political risk – yaitu ketidakstabilan politik suatu negara yang muncul
karena perubahan kebijakan, seperti:
 Eksplorasi tanah dan peralatan.
 Pendapatan anak perusahaan asing yang tidak dapat dikonversi.
 Perubahan substansial dalam tarif pajak.
 Ketentuan tentang kepemilikan pihak lokal dalam usaha.
- Exchange rate risk – yaitu risiko bahwa nilai investasi dan operasional
perusahaan akan berdampak terbalik dengan perubahan nilai kurs.

6. B. Contoh Kasus
1) Kartini sedang membutuhkan Canadian Dollars dalam 6 bulan, akan tetapi sebelum
masuk ke kontrak berjangka untuk membelinya, Kartini ingin mengetahui apakah
discount atau premium dari kurs spot yang ada. Hitung berapa discount atau premium
dari kurs spot Canadian Dollars yang ada untuk 6 bulan pada 2 Januari 2019
menggunakan data berikut.
Country– currency In U.S$ Per U.S$
Canada– dollar
6-mos forward
0.9800
0.9798
1.0310
1.0312
Jawab :
𝐹 − 𝑆
𝑆
×
12
𝑛
× 100 = 𝑎𝑛𝑛𝑢𝑎𝑙𝑖𝑧𝑒𝑑 𝑝𝑒𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑎𝑔𝑒
0.9798 − 0.9800
0.9800
×
12
6
× 100 = −0.0408%
Jadi, diskonto dari kurs spot Canadian Dollars yang ada adalah –0.0408%
2) Seorang pebisnis asal Amerika perlu membayar : (a)25,000 Canadian Dollars, (b)1.8
million yen, dan (c)60,000 Swiss francs untuk bisnis di luar negeri. Berapa
pembayaran dollar kepada negara masing-masing?
Jawab :
(a) Canadian Dollars :
U.S. dollar payment = Amount of foreign currency × Exchange rate (U.S.$/ Canadian dollar)
U.S. dollar payment = C$25,000 × U.S.$0.8439/ C$ = $21,097.5
(b) Japanese yen :
U.S. dollar payment = Amount of foreign currency × Exchange rate (U.S.$/Japanese yen)
U.S. dollar payment = ¥1,800,000 × U.S.$0.004680/¥ = $8,424

7. (c) Swiss francs :
U.S. dollar payment = Amount of foreign currency × Exchange rate (U.S.$/ Swiss francs)
U.S. dollar payment = 60,000 SFr × U.S.$0.5140/SFr = $30,840
Jadi, pebisnis tersebut membutuhkan $21,097.5 untuk membeli 25,000 Canadian
Dollars, $8,424 untuk membeli 1.8 million yen, dan $30,840 untuk membeli
60,000 Swiss francs.
3) Pada 2 Januari 2019, suku bunga bebas risiko enam bulan di Swiss adalah 4,5%. jika
nilai tukar spot untuk dolar AS untuk Swiss franc adalah 0.98 dan nilai tukar enam
bulan ke depan adalah 0.9825. Apa yang Anda harapkan dari tingkat suku bunga
bebas risiko enam bulan AS?
Jawab :
(
1 + 𝐷𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑐 𝑟𝑎𝑡𝑒
𝑜𝑓 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡
)
(
1 + 𝐹𝑜𝑟𝑒𝑖𝑔𝑛 𝑟𝑎𝑡𝑒
𝑜𝑓 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡
)
= (
𝐹𝑜𝑟𝑤𝑎𝑟𝑑 𝐸𝑥𝑐ℎ𝑎𝑛𝑔𝑒 𝑅𝑎𝑡𝑒
𝑆𝑝𝑜𝑡 𝐸𝑥𝑐ℎ𝑎𝑛𝑔𝑒 𝑅𝑎𝑡𝑒
)
(
1 + 𝐷𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑐 𝑟𝑎𝑡𝑒
𝑜𝑓 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡
)
(
1 +
0,045
)
= (
𝑈. 𝑆. $0.9825/SFr
𝑈. 𝑆. $0.98/SFr
)
𝐷𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑐 𝑟𝑎𝑡𝑒
𝑜𝑓 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡
= (1.002551) × (1.045)
𝐷𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑐 𝑟𝑎𝑡𝑒
𝑜𝑓 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡
= (1.0476658 − 1) × 100%
𝐷𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑐 𝑟𝑎𝑡𝑒
𝑜𝑓 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡
= 4.76658%
Berdasarkan teori paritas tingkat bunga, tingkat suku bunga bebas risiko enam bulan
AS adalah 4.77%
4) Jika iMac yang baru seharga $2,400 dan tingkat bunga spot untuk euro adalah
€0.87/$. Berapa harga iMac dalam euro?
Jawab:
Spot exchange rate =
𝑃ℎ(ℎ𝑜𝑚𝑒 𝑐𝑜𝑢𝑛𝑡𝑟𝑦)
𝑃𝑓(𝑓𝑜𝑟𝑒𝑖𝑔𝑛 𝑐𝑜𝑢𝑛𝑡𝑟𝑦)
Spot exchange rate for Euros =
𝐸𝑢𝑟𝑜 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑜𝑓 𝑖𝑀𝑎𝑐
𝑈. 𝑆. 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑜𝑓 𝑖𝑀𝑎𝑐
€0.87/$ =
𝐸𝑢𝑟𝑜 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑜𝑓 𝑖𝑀𝑎𝑐
$2,400

8. 𝐸𝑢𝑟𝑜 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑜𝑓 𝑖𝑀𝑎𝑐 = €2,088
Berdasarkan teori paritas daya beli, harga iMac dalam euro adalah €2,088
5) Amanda bekerja untuk perusahaan berbasis Amerika yang sedang
mempertimbangkan produk baru di negara Tambivia. Proyek baru ini akan
menghasilkan arus kas seperti pada tabel berikut, yang diharapkan akan dipulangkan
ke perusahaan induk di AS. Tingkat bunga bebas risiko di AS adalah 5,5% dan
proyek ini lebih berisiko daripada yang lainnya. Perusahaan telah menentukan bahwa
membutuhkan premium 14% di atas tingkat bunga bebas risiko. Demikian tingkat
diskonto yang sesuai untuk proyek ini adalah 15%. Nilai tukar spot saat ini adalah
0.7000TAB/U.S. $, dan nilai tukar 1 tahun ke depan adalah 0.6700TAB/U.S. $.
Berapa NPV dari proyek ini?
Year Cash flow
(in millions of TABs)
0 -15
1 4
2 5
3 6
4 6
Jawab :
1–year forward exchange rate = (Interest rate differential)n
× (Spot exchange rate)
(Interest rate differential)1
= 0.6700TAB/U.S. $ : 0.7000TAB/U.S. $ = 0.9571
Year Spot exchange rate (interest rate in differential)n
Forward exchange rate for year n
0 0.7000TAB/U.S. $ = 0.7000TAB/U.S. $ or U.S. $1.4286/TAB
1 0.7000TAB/U.S. $ × (0.9571) = 0.6700TAB/U.S. $ or U.S. $1.4925/TAB
2 0.7000TAB/U.S. $ × (0.9571)2
= 0.6416TAB/U.S. $ or U.S. $1.5586/TAB
3 0.7000TAB/U.S. $ × (0.9571)3
= 0.6143TAB/U.S. $ or U.S. $1.6279/TAB
4 0.7000TAB/U.S. $ × (0.9571)4
= 0.5881TAB/U.S. $ or U.S. $1.7004/TAB

9. Konversi ukuran arus kas dalam TABs ke dollars :
Year Cash flow (in millions of
TABS)
Implied forward rate Cash flow (in millions of U.S. $)
0 -15 × U.S. $1.4286/TAB = -$21.429
1 4 × U.S. $1.4925/TAB = $5.97
2 5 × U.S. $1.5586/TAB = $7.793
3 6 × U.S. $1.6279/TAB = $9.7674
4 6 × U.S. $1.7004/TAB = $10.2024
Required rate of return = 15%
𝑁𝑃𝑉 = −$21.429 +
$5.97
(1,15)1
+
$7.793
(1,15)2
+
$9.7674
(1,15)3
+
$10.2024
(1,15)4
= $1.91 𝑚𝑖𝑙𝑙𝑖𝑜𝑛
Jadi, NPV dari proyek tersebut adalah $1.91 juta.
C. Sumber Referensi
Sheridan Titman, Arthur J. Keown, John D. Martin. 2017. Financial Management:
Principles And Applications(13th
Ed.). Pearson Global Edition.
http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/download/435/633
https://www.researchgate.net/publication/324521091_PENGARUH_PARITAS_DAYA_
BELI_DAN_PARITAS_SUKU_BUNGA_TERHADAP_NILAI_TUKAR_RUPIAH_TE
RHADAP_DOLLAR_AMERIKA_SERIKAT
https://ardra.biz/ekonomi/valuta-asing/perdagangan-valuta-asing/
https://learn.org/directory/category/Business_Management/Financial_Management/Intern
ational_Business_Finance.html
https://dosenekonomi.com/ilmu-ekonomi/ekonomi-makro/manfaat-pasar-valuta-asing